رؤى رئيسية

• القيمة العادلة المتوقعة لشركة CSX هي 41.42 دولارًا أمريكيًا استنادًا إلى التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين
• يشير السعر الحالي للسهم البالغ 32.46 دولارًا أمريكيًا إلى أن CSX قد تكون أقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 22٪
• سعر الهدف الذي حدده المحللون لـ CSX عند 38.66 دولارًا أمريكيًا أقل بنسبة 6.7٪ من تقديرنا للقيمة العادلة

في هذه المقالة، سنقوم بتقدير القيمة الجوهرية لشركة CSX Corporation ( NASDAQ:CSX ) من خلال تقدير التدفقات النقدية المستقبلية للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. إحدى الطرق لتحقيق ذلك هي استخدام نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF). قد تبدو مثل هذه النماذج بعيدة عن فهم الشخص العادي، لكنها سهلة المتابعة إلى حد ما.

نود أن نحذر من أن هناك العديد من الطرق لتقييم الشركة، وكما هو الحال مع نموذج التدفقات النقدية المخصومة، فإن كل تقنية لها مزايا وعيوب في سيناريوهات معينة. بالنسبة لأولئك الذين يتعلمون تحليل الأسهم بشغف، قد يكون نموذج تحليل Simply Wall St هنا شيئًا مثيرًا للاهتمام بالنسبة لك.

ما هو التقييم التقديري؟

نحن نستخدم نموذج النمو على مرحلتين، وهو ما يعني ببساطة أننا نأخذ في الاعتبار مرحلتين من نمو الشركة. في الفترة الأولية، قد يكون لدى الشركة معدل نمو أعلى، وعادة ما يُفترض أن المرحلة الثانية لديها معدل نمو مستقر. بادئ ذي بدء، يتعين علينا الحصول على تقديرات للسنوات العشر القادمة من التدفقات النقدية. حيثما أمكن، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة تم الإبلاغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش التدفق النقدي الحر ستتباطأ في معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤ معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل هذا لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى مقارنة بالسنوات اللاحقة.

يدور DCF حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، لذلك نقوم بخصم قيمة هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها المقدرة بالدولار اليوم:

توقعات التدفق النقدي الحر على مدى 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 27 مليار دولار أمريكي

بعد حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية في الفترة الأولية التي تبلغ 10 سنوات، نحتاج إلى حساب القيمة النهائية، والتي تأخذ في الاعتبار جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد المرحلة الأولى. تُستخدم صيغة نمو جوردون لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات على مدار 5 سنوات والذي يبلغ 2.6%. نقوم بخصم التدفقات النقدية النهائية إلى القيمة الحالية بتكلفة حقوق ملكية تبلغ 7.2%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 4.7 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.6%) ÷ (7.2%– 2.6%) = 105 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 105 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 7.2%) ¹⁰ = 52 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة بالإضافة إلى القيمة النهائية المخصومة، والتي تؤدي إلى إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي في هذه الحالة 80 مليار دولار أمريكي. الخطوة الأخيرة هي تقسيم قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. نسبة إلى سعر السهم الحالي البالغ 32.5 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة أقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 22٪ مقارنة بسعر تداول السهم حاليًا. تذكر مع ذلك أن هذا مجرد تقييم تقريبي، ومثل أي صيغة معقدة - قمامة تدخل قمامة تخرج.

الافتراضات

الآن، أهم المدخلات لتدفقات نقدية مخفضة هي معدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. لست مضطرًا إلى الموافقة على هذه المدخلات، أوصي بإعادة الحسابات بنفسك واللعب بها. كما لا يأخذ التدفق النقدي المخصوم في الاعتبار الدورية المحتملة لصناعة ما، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، وبالتالي فهو لا يعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. نظرًا لأننا ننظر إلى CSX كمساهمين محتملين، يتم استخدام تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 7.2٪، والذي يستند إلى بيتا مرفوعة بقيمة 1.109. بيتا هو مقياس لتقلب السهم، مقارنة بالسوق ككل. نحصل على بيتا من متوسط بيتا الصناعة للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع حد مفروض بين 0.8 و 2.0، وهو نطاق معقول لعمل مستقر.

تحليل SWOT لشركة CSX

الخطوات التالية:

إن التقييم ليس سوى جانب واحد من العملة من حيث بناء أطروحتك الاستثمارية، ولا ينبغي أن يكون المقياس الوحيد الذي تنظر إليه عند البحث عن شركة. ليس من الممكن الحصول على تقييم مضمون باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة. من الأفضل أن تطبق حالات وافتراضات مختلفة وترى كيف ستؤثر على تقييم الشركة. إذا نمت الشركة بمعدل مختلف، أو إذا تغيرت تكلفة حقوق الملكية أو معدل الخالي من المخاطر بشكل حاد، فقد يبدو الناتج مختلفًا تمامًا. ما هو السبب وراء انخفاض سعر السهم عن القيمة الجوهرية؟ بالنسبة لشركة CSX، هناك ثلاثة عناصر أساسية يجب عليك البحث عنها بشكل أكبر:

1. الأرباح المستقبلية : كيف تقارن معدلات نمو CSX بنظيراتها والسوق الأوسع؟ تعرف على المزيد حول رقم إجماع المحللين للسنوات القادمة من خلال التفاعل مع مخطط توقعات نمو المحللين المجاني الخاص بنا.
2. أعمال تجارية قوية أخرى : الديون المنخفضة والعائدات المرتفعة على حقوق الملكية والأداء الجيد في الماضي هي أمور أساسية لعمل تجاري قوي. لماذا لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات الأساسيات التجارية القوية لترى ما إذا كانت هناك شركات أخرى ربما لم تفكر فيها!

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حسابها لتدفقات النقد المخصومة لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت تريد معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.