لم يكن الانخفاض الحاد الأخير لشركة UnitedHealth Group Inc (NYSE: UNH ) مجرد نمط بياني - بل كان بمثابة كسر للقناعات.

لم ينتظر توم هوليك ، الرئيس التنفيذي لشركة ستراتيجي لإدارة الأصول، انتعاشًا في السوق، بل باع السهم، مشيرًا إلى "تدهور في أساسيات السوق"، وذلك في رؤى حصرية شاركها مع بينيزينجا عبر البريد الإلكتروني.

انخفض سهم UnitedHealth بنسبة تزيد عن 42% منذ بداية العام، وانخفض بنسبة تزيد عن 31% في الشهر الماضي وحده.

مدير الأصول يبتعد عن أسهم UNH

جاء انسحاب مدير الأصول من أسهم يونايتد هيلث في أعقاب سلسلة من الضربات الحاسمة التي تلقتها الشركة: استقالة مفاجئة من الرئيس التنفيذي، وسحب توجيهات السنة المالية 2025، وما وصفه هوليك بأنه "تراجع نادر في الأرباح ومراجعات هبوطية لأرباح السهم". ولكن ما هو النذير الحقيقي؟

شركةٌ كانت تتطلع دائمًا إلى المستقبل، توقفت فجأةً عن ذلك. "عندما يتوقف مُركّبٌ دائمٌ عن تقديم التوجيه المُستقبلي، ويتزامن دوران القيادة مع تراجع الأداء، فهذه إشارةٌ للانتباه."

اقرأ أيضًا: الرئيس التنفيذي لشركة UnitedHealth، ومصادر مطلعة أخرى، يشترون ملايين الدولارات من أسهم الشركة بعد انخفاضها بأكثر من 23% خلال أسبوع.

العاصفة التي تختمر في برنامج Medicare Advantage

وينصبّ اهتمام هوليك الآن على عاصفة تلوح في الأفق في برنامج ميديكير أدفانتج. فبعد أن كان محرك أرباح يونايتد هيلث، بدأ يُظهر الآن علامات استنزاف. وصرح هوليك قائلاً: "إن ارتفاع معدلات الاستخدام، وتشديد نظام التعويضات، والتعديلات الهيكلية المرتبطة بالتحول إلى نموذج إدارة المخاطر في مراكز الرعاية الطبية والخدمات الطبية (CMS)" قد خلقت عاصفةً عاتية، مضيفًا أن "انكماش هامش الربح على نطاق لا يمكن حله باستخدام ضوابط التكلفة التقليدية" قد يؤدي إلى تباطؤ النمو أو حتى تقليص الإنفاق.

الصورة الأوسع ليست أكثر إشراقًا لقطاع الرعاية المُدارة. فمع تذبذب أداء الجهات التنظيمية وارتفاع نسب الخسائر الطبية، يقول هوليك إن نموذج العمل الأساسي يفقد بريقه. وأضاف: "يبدو أن فرص النجاح محدودة مقارنةً بالدورات السابقة"، مشيرًا إلى تحول في ميزان النمو الدفاعي "ليس بالضرورة في صالح الشركات القائمة".

التطلع إلى العلم بدلاً من ذلك

إذًا، أين يضع مدير الـ 700 مليون دولار استثماراته؟ هاليك يُراهن على العلم. "نحن نستثمر في قطاعات قائمة على الابتكار، تُتيح فرصًا استثمارية فريدة، ولا تخضع لديناميكيات السداد."

ويشمل ذلك التكنولوجيا الحيوية في مراحلها المبكرة، وتحرير الجينات، وألعاب طول العمر - بالإضافة إلى شركات التأمين العالمية مثل Arthur J. Gallagher & Co. (NYSE: AJG )، والتي يقول هاليك إنها "أظهرت نموًا مستدامًا، وقوة تسعير، وتعمل في مجالات أقل تعرضًا للتقلبات التي نشهدها في التأمين الصحي في الولايات المتحدة".

قد تكون جامعة نيو هامبشاير (UNH) بمثابة جرس إنذار في قطاع الرعاية المُدارة. فبينما يرى هوليك "ارتفاع التكاليف، والخلافات التنظيمية، وتراجع الرؤية" في هذا القطاع، إلا أنه يُشير إلى شركة يونايتد هيلث باعتبارها "معرضة بشكل فريد" نظرًا لحجمها وتعقيدها و"تحديات التكامل - وخاصة مع شركة أوبتوم".

خرجت الشركة من يونايتد هيلث عبر ثلاث استراتيجيات استثمارية، لكنها تحتفظ بسندات تستحق في عام ٢٠٢٦، وهو أحد الجوانب التي لا تزال ترى فيها هوليك قوة. "يظل تصنيف A+ وقوة الميزانية العمومية على حالهما."

ولكن في أسواق الأسهم، الرسالة واضحة: "يتركز الاهتمام الآن على الابتكار، وليس على تولي المناصب العليا".

اقرأ التالي:

• قرار ترامب بشأن أسعار الأدوية يُلحق الضرر الأكبر بشركات إدارة استحقاقات الصيدلة: شركات CVS وCigna وUNH في دائرة الضوء، بينما يُسلط الخبراء الضوء على "الابتزاز" وتشويه الأسعار

الصورة: Shutterstock