بقلم نيل ماكنزي

لندن 7 أكتوبر تشرين الأول (رويترز) - أظهرت مذكرة صادرة عن بنك جولدمان ساكس أن صناديق التحوط المنهجية تخسر أموالا يوميا منذ بداية أكتوبر تشرين الأول.

وأظهرت المذكرة التي صدرت في وقت متأخر من يوم الاثنين أن هؤلاء المضاربين، الذين تستغل خوارزمياتهم اتجاهات السوق حتى تتلاشى والذين يستخدمون إشارات السوق بدلاً من وجهات النظر حول الجوانب الاقتصادية لأسهم الشركات التي يتداولونها، قد حققوا عوائد سلبية كل يوم منذ بداية أكتوبر.

وبحلول يوم الاثنين، انخفضت صناديق التحوط المنهجية أو الكمية بنحو 1.8% خلال الشهر حتى الآن، في واحدة من أسوأ عوائد التداول على مدى أربعة أيام في ما يقرب من عامين، وفقا لغولدمان ساكس.

ونجمت الخسائر عن عمليات تداول مزدحمة وعمليات بيع مكثفة حيث سارعت صناديق الاستثمار، التي تسعى إلى الحد من الخسائر، إلى التخلص من الرهانات في وقت واحد.

عندما يسارع التجار إلى الخروج، تتحرك الأسواق ضدهم حيث يتعين على كل مضارب جديد يتطلع إلى الخروج من الصفقات الانتظار في طابور بينما تتدهور الأسعار المواتية.

وقالت مذكرة جولدمان ساكس إن صناديق التحوط خسرت أموالاً في الرهانات الطويلة التي تتوقع ارتفاع قيم الأصول وكذلك الرهانات القصيرة التي تراهن على انخفاض أسعار الأصول.

ما شهدناه خلال الأيام الأربعة الماضية هو مثال واضح على تصفية صناديق الاستثمار الكمي متعددة المستويات. لا يتعلق الأمر بإعادة تقييم جوهرية لأرباح الشركات أو البيانات الاقتصادية؛ بل هو عملية تخفيض ديون فنية، حيث توقفت أنظمة السوق عن العمل، كما قال برونو شنيلر، المدير الإداري لشركة إرلين كابيتال مانجمنت.

ورغم معاناة هذه الصناديق، وصلت مؤشرات ناسداك .IXIC وستاندرد آند بورز .SPX إلى مستويات قياسية ، متجاهلة الإغلاق الحكومي المستمر، في حين تستمر الصفقات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في التدفق.

صناديق التحوّط، وخاصةً تلك التي تتبع إشارات السوق، ستنخرط في صفقات صعودية شائعة، لكنها ستلجأ أيضًا إلى التحوّط. ومع اندفاع صناديق التحوّط إلى التهرّب من الصفقات، تحوّلت أيضًا مراكز البيع على المكشوف، التي كان من الممكن تحوّطها أو حماية مراكز أخرى، إلى خسائر.

وأضاف شنيلر: "هذا يسلط الضوء على الهشاشة المتأصلة التي يمكن أن تتراكم عندما يسعى قدر كبير من رأس المال إلى تحقيق نفس الإشارات الكمية".

وفي الولايات المتحدة وأوروبا، كان الألم محسوساً في المقام الأول في الساق القصيرة، في الرهانات التي تراهن على انخفاض قيم الأصول، وفقاً لمذكرة جولدمان.

ومع ذلك، لا تزال صناديق التحوط المنهجية مرتفعة بنحو 11% منذ بداية العام، وفقا للمذكرة.

(إعداد نيل ماكنزي، تحرير دارا راناسينغ وبيتر جراف)

(( nell.mackenzie@thomsonreuters.com ))