قال مدير الصناديق الأسطوري لي لو (الذي دعمه تشارلي مونجر): "إن أكبر مخاطر الاستثمار ليس تقلب الأسعار، بل احتمالية تكبد خسارة دائمة لرأس المال". عندما نفكر في مدى خطورة أي شركة، نميل دائمًا إلى النظر إلى استخدامها للديون، لأن تراكم الديون قد يؤدي إلى الإفلاس. والأهم من ذلك، أن شركة ATI Inc. ( المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: ATI ) تحمل ديونًا بالفعل. لكن السؤال الحقيقي هو: هل هذا الدين يجعل الشركة محفوفة بالمخاطر؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

تُصبح الديون والالتزامات الأخرى محفوفة بالمخاطر بالنسبة للشركات عندما لا تتمكن من الوفاء بهذه الالتزامات بسهولة، سواءً من خلال التدفق النقدي الحر أو من خلال جمع رأس المال بسعر مغرٍ. يُعدّ "التدمير الخلاق" جزءًا لا يتجزأ من الرأسمالية، حيث تُصفّى الشركات الفاشلة بلا رحمة من قِبل مصارفها. ورغم أن هذا ليس شائعًا جدًا، إلا أننا غالبًا ما نرى شركات مثقلة بالديون تُخفّض حقوق المساهمين بشكل دائم لأن المُقرضين يُجبرونهم على جمع رأس المال بسعر مُرهق. وبالطبع، فإن الجانب الإيجابي للديون هو أنها غالبًا ما تُمثّل رأس مال رخيص، خاصةً عندما تُحلّ محلّ التخفيف في الشركة مع القدرة على إعادة الاستثمار بمعدلات عائد عالية. عندما نفكر في استخدام الشركة للديون، فإننا ننظر أولًا إلى النقد والديون معًا.

ما هو حجم الديون التي تتحملها ATI؟

كما هو موضح أدناه، بلغت ديون شركة ATI 1.79 مليار دولار أمريكي في يونيو 2025، بانخفاض عن 2.07 مليار دولار أمريكي في العام السابق. في المقابل، يبلغ رصيدها النقدي 319.6 مليون دولار أمريكي، مما يجعل صافي دينها حوالي 1.47 مليار دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة ATI؟

تُظهر أحدث بيانات الميزانية العمومية أن لدى ATI التزامات بقيمة 1.07 مليار دولار أمريكي مستحقة خلال عام، والتزامات بقيمة 2.09 مليار دولار أمريكي مستحقة بعد ذلك. من ناحية أخرى، كان لديها نقد بقيمة 319.6 مليون دولار أمريكي ومستحقات بقيمة 874.3 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال عام. وبالتالي، فإن إجمالي الالتزامات لديها يزيد بمقدار 1.97 مليار دولار أمريكي عن مجموع النقد والمستحقات قصيرة الأجل.

بما أن أسهم ATI المُتداولة علنًا تبلغ قيمتها الإجمالية 10.3 مليار دولار أمريكي، فمن غير المُرجّح أن يُشكّل هذا المستوى من الالتزامات تهديدًا كبيرًا. مع ذلك، نعتقد أنه من الجدير مراقبة متانة ميزانيتها العمومية، إذ قد تتغير بمرور الوقت.

نقيس عبء ديون الشركة مقارنةً بقدرتها على تحقيق الأرباح من خلال قسمة صافي ديونها على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، وحساب مدى سهولة تغطية أرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لنفقات الفوائد (تغطية الفوائد). وبالتالي، نأخذ في الاعتبار الدين مقارنةً بالأرباح، سواءً مع مصاريف الإهلاك والاستهلاك أو بدونها.

يبلغ صافي دين شركة ATI مستوىً معقولاً للغاية، وهو ضعف أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، بينما غطت أرباحها قبل الفوائد والضرائب مصاريف الفوائد بمقدار 6 أضعاف فقط في العام الماضي. مع أن هذه الأرقام لا تُثير قلقنا، إلا أنه من الجدير بالذكر أن تكلفة ديون الشركة تُحدث تأثيرًا حقيقيًا. والأهم من ذلك، أن ATI قد زادت أرباحها قبل الفوائد والضرائب بنسبة 36% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وهذا النمو سيُسهّل عليها إدارة ديونها. لا شك أن الميزانية العمومية هي التي تُحدد قدرة ATI على الحفاظ على ميزانية عمومية قوية في المستقبل، ولكن الأرباح المستقبلية، قبل كل شيء، هي التي ستُحدد قدرة ATI على الحفاظ على ميزانية عمومية قوية في المستقبل. لذا، إذا كنت ترغب في معرفة آراء الخبراء، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مُثيرًا للاهتمام.

لكن اعتبارنا الأخير مهم أيضًا، لأن الشركة لا تستطيع سداد ديونها بأرباح ورقية؛ بل تحتاج إلى سيولة نقدية. لذا، يجدر بنا التحقق من نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب المدعومة بالتدفق النقدي الحر. في السنوات الثلاث الماضية، بلغ التدفق النقدي الحر لشركة ATI 22% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو أقل مما توقعنا. وهذا ليس بالأمر الجيد فيما يتعلق بسداد الديون.

وجهة نظرنا

فيما يتعلق بالميزانية العمومية، كان الجانب الإيجابي الأبرز لشركة ATI هو قدرتها على زيادة أرباحها قبل الفوائد والضرائب بثقة. إلا أن العوامل الأخرى التي ذكرناها أعلاه لم تكن مشجعة. على سبيل المثال، فإن تحويل أرباحها قبل الفوائد والضرائب إلى تدفقات نقدية حرة يُثير قلقنا بشأن ديونها. بالنظر إلى هذه المجموعة من البيانات، نعتقد أن ATI في وضع جيد لإدارة مستويات ديونها. ومع ذلك، فإن العبء ثقيل بما يكفي لنوصي أي مساهم بمراقبته عن كثب. من الواضح أن الميزانية العمومية هي المجال الذي يجب التركيز عليه عند تحليل الديون. ولكن في النهاية، يمكن أن تحتوي كل شركة على مخاطر خارج الميزانية العمومية. يُرجى العلم أن ATI تُظهر علامتي تحذير في تحليلنا الاستثماري ، يجب أن تكون على دراية بهما...

بالطبع، إذا كنت من نوع المستثمرين الذين يفضلون شراء الأسهم دون عبء الديون، فلا تتردد في اكتشاف قائمتنا الحصرية لأسهم النمو النقدي الصافي ، اليوم.

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت عامة بطبيعتها. نقدم تحليلات مبنية على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، باستخدام منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.