بحسب بنك أوف أمريكا، فقد تمت تسوية السؤال الذي كان يحوم حول أسهم الذكاء الاصطناعي طوال معظم العام الماضي، وهو ما إذا كانت مئات المليارات من الدولارات التي أنفقتها الشركات العملاقة وتدفقت إلى مراكز البيانات ستؤتي ثمارها على الإطلاق.

في مذكرة نُشرت يوم الاثنين، كتب المحلل فيفيك آريا من بنك أوف أمريكا للأوراق المالية أن القلق الآن ليس ما إذا كان الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يحقق عائدًا، ولكن ما إذا كان بإمكان مصنعي الرقائق مواكبة الطلب.

"على الرغم من التقلبات المستمرة الناجمة عن الجغرافيا السياسية وأسعار الفائدة، فإننا نرى أشباه الموصلات كواحدة من أقوى الدعوات طويلة الأجل لتحقيق أداء متفوق مستدام في عصر الذكاء الاصطناعي"، كما قال آريا.

يعتقد آريا أن الحجة للاستثمار في أسهم شركات تصنيع الرقائق لا تزال قوية، حيث أن "الندرة تدفع إلى ارتفاعات طويلة الأجل"، وقد حدد سبعة أسهم للاستفادة من هذا الموضوع.

وهي: شركة Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA )، وشركة Credo Technology Group Holding Ltd (NASDAQ: CRDO )، وشركة Analog Devices Inc. (NASDAQ: ADI )، وشركة Texas Instruments Inc. (NASDAQ: TXN )، وشركة KLA Corp. (NASDAQ: KLAC )، وشركة Microchip Technology Inc. (NASDAQ: MCHP )، وشركة Cadence Design Systems Inc. (NASDAQ: CDNS ) - جميعها مصنفة على أنها "شراء".

من "هل سيؤتي ذلك ثماره؟" إلى "هل نستطيع مواكبة ذلك؟"

لقد انفجر استخدام الذكاء الاصطناعي: فقد ارتفع استهلاك الرموز المميزة - العمل الذي يقوم به النموذج - بنحو سبعة أضعاف في عام واحد، وارتفعت استعلامات جوجل للذكاء الاصطناعي بأكثر من 300٪.

يمكن للبرامج الآلية، التي تقوم بتشغيل مهام متعددة الخطوات بمفردها، أن تستهلك من 10 إلى 1000 ضعف عدد الرموز المميزة التي تستهلكها محادثة واحدة، مما يحول الاستخدام اليومي إلى سحب مستمر لقوة الحوسبة.

كما تجاهلت آريا المخاوف من أن جمع شركات الحوسبة السحابية العملاقة لأموال قياسية يُعد علامة تحذيرية.

وكتب أن دورات الرقائق تصل إلى ذروتها بسبب فائض العرض، وليس بسبب التمويل - ومع ندرة الطاقة والأراضي والرقائق والذاكرة، لا يمكن ببساطة بناء القدرة الإنتاجية بسرعة كافية لإغراق السوق.

جائزة بقيمة 1.7 تريليون دولار بحلول عام 2030

ويتوقع البنك أن يصل حجم سوق معدات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي إلى 1.7 تريليون دولار بحلول عام 2030، ارتفاعاً من حوالي 264 مليار دولار في عام 2025.

ستشكل رقائق الذكاء الاصطناعي وحدها ما يقرب من 1.2 تريليون دولار من ذلك.

من المتوقع أن يصل الإنفاق المجمع لأكبر خمس شركات سحابية أمريكية - بما في ذلك Alphabet Inc.(NASDAQ: GOOGL ) و Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT ) و Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN ) و Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META ) و Oracle Corp. (NYSE: ORCL ) - إلى حوالي 771 مليار دولار العام المقبل، بزيادة قدرها 68٪ تقريبًا.

سبعة أسماء، مهنة واحدة

تتشابه الشركات السبع في نفس الوضع: أساسيات قوية بالإضافة إلى مجال للتعويض بعد تخلفها عن مؤشر الرقائق الأوسع نطاقاً هذا العام.

تتمتع شركة Nvidia بأكبر إمكانية للارتفاع مقارنة بالهدف الذي حددته BofA - حيث يبلغ سعرها المستهدف 350 دولارًا، وهو أعلى بنحو 71٪ من سعر تداول السهم عند صدور المذكرة.

تقدم شركتا Microchip و Texas Instruments ما يقرب من 38% و 30% على التوالي؛ وتقدم Credo حوالي 22%، و Analog Devices 15%، و KLA 9%، و Cadence 6%.

لا شك أن هذا الازدهار له نقطة ضعف.

تنفق شركات الحوسبة السحابية العملاقة الآن كل دولار تقريبًا تكسبه على مراكز البيانات - من 95٪ إلى 100٪ منها حتى عام 2028، مقابل ثلث إلى نصف في الماضي - مما يترك تقريبًا لا شيء من الأموال الفائضة بحلول عام 2027.

تشهد إيرادات شركة OpenAI نمواً متسارعاً، إذ تتوقع الشركة أن ترتفع من 13 مليار دولار في عام 2025 إلى 283 مليار دولار بحلول عام 2030. ومن المتوقع أيضاً أن ترتفع الخسائر، حيث يبلغ إجمالي إنفاق الشركة على الحوسبة حوالي 665 مليار دولار خلال هذه الفترة.

بحسب آريا، فإن السؤال الحقيقي ليس ما إذا كان بإمكانهم دفع تكاليف التوسعة، بل ما إذا كان هناك طلب كافٍ لملء هذا الفراغ.

وكتب قائلاً: "إن الخطر الرئيسي لا يكمن في التمويل، بل في ما إذا كان الطلب سيستمر في استيعاب العرض الإضافي مع توسع الطاقة الإنتاجية".

ومع ذلك، يتوقع بنك أوف أمريكا أن يستمر الإنفاق حتى عام 2027. وتقوم الشركات بتمويله من خلال النقد الذي تولده بدلاً من الديون، وجزء كبير منه مرتبط بالفعل بعقود طويلة الأجل.

صورة: Shutterstock