بصفتها عملاقًا في مجال الشبكات، تُوفّر شركة سيسكو سيستمز (ناسداك: CSCO ) البنية التحتية الأساسية للإنترنت وتكنولوجيا المعلومات في المؤسسات. ومن خلال ربط مراكز البيانات والفروع وشبكات الاتصالات، تلعب دورًا محوريًا في نشر المعلومات على نطاق أوسع. في الوقت نفسه، تتزايد الضغوط التنافسية، مما يثير تساؤلات حول تقييم الشركة. ومع ظهور مؤشر هبوطي نادر لسهم CSCO، قد يكون من الأفضل للمتداولين - على الأقل في المدى القريب - التشكيك في أداء الشركة.

للتوضيح، لم تُبدِ الشركة نفسها أي مؤشرات على وجود مشاكل. في تقرير أرباح الربع الرابع للشركة - الصادر في 13 أغسطس - سجلت سيسكو أرباحًا معدلة للسهم الواحد بلغت 99 سنتًا، متجاوزةً بذلك متوسط توقعات المحللين البالغ 91 سنتًا. في الربع نفسه من العام الماضي، سجلت الشركة المتخصصة في مجال الشبكات أرباحًا بلغت 91 سنتًا للسهم.

حققت سيسكو إيرادات بلغت 14.67 مليار دولار، متجاوزةً بذلك التوقعات التي بلغت 14.61 مليار دولار. وفي العام الماضي، بلغت مبيعات الشركة 13.64 مليار دولار.

مع ذلك، قد تتمحور المسألة الآن حول مدى استعداد المستثمرين لبذل المزيد من الجهد في التقييم . حاليًا، يتعين على المساهمين دفع ما يعادل خمسة أضعاف مبيعات العام الماضي تقريبًا. في مثل هذا الوقت من العام الماضي، كان هذا المقياس حوالي أربعة أضعاف. علاوة على ذلك، يبلغ متوسط مضاعف قطاع معدات الاتصالات 2.37.

قد يُفاقم ارتفاع أسهم شركة أوراكل (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ORCL ) المخاوف، خاصةً مع الارتفاع الكبير الذي شهدته يوم الأربعاء. ورغم أن النتائج الرئيسية لشركة برمجيات المؤسسات جاءت دون توقعات المحللين، إلا أن سهم ORCL حقق ارتفاعًا هائلًا. ويُعزى ذلك إلى مزيج من التوقعات الإيجابية للغاية وتراكم التزامات الأداء المتبقية بقيمة 455 مليار دولار، والتي شكّلت المحفزات الرئيسية.

في المستقبل، قد تنتقل الشركات إلى وحدة البنية التحتية التي تحمل اسم أوراكل، مما قد يقلل الطلب على أجهزة الشبكات المحلية. إذا حدث ذلك، فمن المرجح أن يُمثل ذلك عائقًا لسهم CSCO.

صحيح أن الحجة لا تشير إلى انهيار شركة سيسكو. مع ذلك، قد لا يرغب المستثمرون في الاستمرار في دفع سعر أعلى لسهم سيسكو، مما قد يُسبب مخاطر على المدى القريب.

سلوك تسعير غير عادي يستدعي الحذر بشأن سهم CSCO

مع أن الحجة الأساسية تُبرز حاجةً مشروعةً لمزيد من البحث، إلا أن ما لفت انتباهي حقًا هو سلوك التسعير غير المعتاد لشركة سيسكو. يمكننا الحديث طوال اليوم عن الاتجاه المُحتمل للأعمال. ومع ذلك، ما لا يُمكن تجاهله تجريبيًا هو البيانات الموجودة على الرسم البياني، والتي تُظهر فعليًا سجل تصويت شركة سيسكو.

كميًا، خلال الأسابيع العشرة الماضية (بما في ذلك جلسة الأربعاء)، صوّت السوق لشراء سهم CSCO ست مرات وبيعه أربع مرات. بديهيًا، ومع تفوق ميزان الجلسات التراكمية على التوزيعية، يُتوقع أن يتجه المسار العام نحو الارتفاع. إلا أنه اتجه نحو الانخفاض، مما أدى إلى نشوء تسلسل 6-4-D غير متوقع.

قبل بضعة أشهر، لاحظتُ أن سهم CSCO يُصدر تسلسل 6-4-U متطابقًا تقريبًا . الفرق الوحيد هو أن التسلسل الأخير أسفر عن مسار إيجابي (وتوقعه). ومع ذلك، فإن هذا التحول يُغير كل شيء إحصائيًا. بين يناير 2019 ويوليو 2025، لم يظهر تسلسل 6-4-D سوى 13 مرة بشكل متجدد. من هذا الرقم، ارتفع سهم CSCO خمس مرات فقط في نهاية فترة العشرة أسابيع التالية.

هذا يعني خسارة بنسبة 38.46% لصالح المتفائلين. وهذا ليس السبب الوحيد الذي يجعلني قلقًا بشأن سهم CSCO.

من المشكلات الرئيسية التي تُواجه أي تحليل تقريبًا في قطاع النشر المالي التحيز داخل العينة. فعندما يأتي الادعاء والأدلة الداعمة له من نفس مجموعة البيانات، تكون الحجة الأساسية ذاتية المرجعية، وبالتالي دائرية. ولضمان مستوى معين من الثقة التجريبية، يجب اختبار الادعاء خارج العينة للتحكم بشكل أفضل في العوامل الخارجية.

بعد إجراء اختبارات متعددة على أنظمة معنويات مختلفة، خلصت إلى أنه، باستثناء حالات نادرة، يؤدي تسلسل 6-4-D إلى انحراف سلبي خلال فترة الأسابيع العشرة التالية. وللدليل على ذلك، أجريتُ اختبارًا خارج العينة بين عامي 2000 و2019، والذي يكشف أن التسلسل المذكور يُحدث انحرافًا سلبيًا طفيفًا مقارنةً بالتوقعات الإجمالية أو الأساسية.

مع إظهار مجموعة البيانات داخل العينة لمخاطر هبوطية متزايدة، فإن سياق القسط الغني للمبيعات يبرر النظرة الحذرة لأسهم CSCO في الأمد القريب.

أخذ لقطة إلى الجانب السلبي

باستخدام معلومات السوق المذكورة أعلاه، يمكن لأولئك المهتمين بالمراهنة بقوة أن يفكروا في بيع خيار البيع بسعر 67/66 الذي ينتهي في 24 أكتوبر. تتضمن هذه الصفقة شراء خيار البيع بسعر 67 دولارًا وبيع خيار البيع بسعر 66 دولارًا في نفس الوقت، مقابل خصم صافٍ قدره 45 دولارًا (أقصى ما يمكن خسارته في الصفقة).

إذا انخفض سهم CSCO عن سعر التنفيذ الثاني (66 دولارًا) عند انتهاء الصلاحية، فسيكون الحد الأقصى للربح 55 دولارًا، أي ما يزيد عن 122%. نقطة التعادل هي 66.55 دولارًا.

يُعزى هذا التداول بشكل رئيسي إلى أن تسلسل 6-4-D كان هبوطيًا بشكل غير معتاد في بيئة ما بعد الجائحة. على سبيل المثال، يُظهر اختبار خارج العينة، معزول للفترة بين عامي 2022 و2024، انحرافًا سلبيًا واضحًا مقارنةً بالتوقعات الأساسية.

بالطبع، السوق نظام مفتوح وفوضوي، أي أن أي شيء وارد. إذا عاد نظام المشاعر فجأةً إلى الإيجابية، فسيكون التحليل أعلاه خاطئًا تمامًا. الحقيقة المرة هي أننا نتعامل مع احتمالات، لا مع يقينيات.

مع ذلك، تُظهر البيانات التجريبية باستمرار أن مؤشر 6-4-D يُشير باستمرار إلى اتجاه هبوطي وليس صعودي. لذا، أعتقد أن فرص الانخفاض في الأسابيع القليلة القادمة تصب في صالح المتشائمين.

الآراء ووجهات النظر الواردة في هذا المحتوى تعبر عن رأي كاتبها فقط، ولا تعكس بالضرورة آراء بنزينجا. بنزينجا غير مسؤولة عن دقة أو موثوقية أي معلومات واردة هنا. هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط، ولا ينبغي تفسيره على أنه نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أي ورقة مالية. يُرجى من القراء عدم الاعتماد على الآراء أو المعلومات الواردة هنا، ونشجعهم على إجراء التدقيق اللازم قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.

اقرأ المزيد:

• ركن الخيارات: تحليل تقرير الوظائف الصادر عن ويلز فارجو يُتيح فرصةً مُحتملة للمضاربين المتفائلين

صورة تم إنشاؤها باستخدام الذكاء الاصطناعي عبر Midjourney.