أضافت شركة Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR ) 1550 بيتكوين (CRYPTO: BTC ) بقيمة تقارب 101 مليون دولار الأسبوع الماضي، لكن الناقد بيتر شيف لم يكن معجبًا.

"السيطرة على الأضرار"

جادل شيف بأن الصفقة سلطت الضوء على مشكلة متنامية في نموذج تخصيص رأس المال الخاص بشركة ستراتيجيز.

في منشور على موقع X بتاريخ 8 يونيو، وصف شيف عملية الشراء بأنها "محاولة للسيطرة على الأضرار، مع زيادة احتياطياتها من الدولار الأمريكي بمقدار 100 مليون دولار".

وادعى أنه إذا باعت شركة "ستراتيجي" أسهمًا عادية بأقل من المستوى المطلوب لجعل عمليات شراء البيتكوين مربحة، فإن المساهمين الحاليين سيعانون فعليًا من تخفيف حصصهم.

وقال للمعلقين الذين وافقوا على تفسير شيف إن بيع الأسهم هو "بداية النهاية".

تخفيف حصص مساهمي MSTR

تتركز الانتقادات على مضاعف القيمة الصافية للأصول المعدل لشركة Strategy (mNAV) والذي يقيس مقدار ما يدفعه المستثمرون مقارنة بحيازات الشركة من البيتكوين.

أشار المتداول Crypto Kaleo إلى التعليقات التي أدلى بها سايلور خلال مكالمة أرباح الربع الأول لشركة Strategy، حيث ذكر أن إصدار الأسهم العادية لشراء البيتكوين يكون مربحًا فقط عندما يتم تداول MSTR فوق 1.22x mNAV تقريبًا.

انخفض صافي قيمة الأصول المعدل لشركة Strategy مؤخراً إلى حوالي 1.2 ضعف، وهو أقل من الحد الذي حدده Saylor سابقاً.

وهذا يثير مخاوف بشأن ما إذا كانت الأسهم المصدرة حديثًا يمكن أن تقلل من التعرض للبيتكوين على أساس السهم الواحد بدلاً من زيادته.

وأشار كاليو إلى أن "عملية جمع الأموال والاستحواذ على البيتكوين تم تمويلها بالكامل من مبيعات أجهزة الصراف الآلي العادية لشركة MSTR". وأضاف: "إنه يُخفّض قيمة أسهم المساهمين العاديين في MSTR".

صورة: Shutterstock