ارتفعت أسهم شركة سانديسك (ناسداك: SNDK ) يوم الاثنين بعد أن رفع بنك أوف أمريكا بشكل كبير هدفه السعري لعملاق ذاكرة الفلاش NAND إلى 2100 دولار من 1550 دولارًا - بزيادة قدرها 35٪ عن إغلاق يوم الجمعة.

• ارتفع سهم شركة SNDK. شاهد الرسم البياني وحركة السعر هنا.

أشار المحللون إلى اختلال متزايد في التوازن بين العرض والطلب، وإلى هيكل تعاقدي جديد يقول المحللون إنه يعيد تشكيل اقتصاديات صناعة الذاكرة.

السعر المستهدف 2100 دولار

أكد بنك أوف أمريكا توصيته بشراء أسهم شركة SNDK مع رفع تقديرات الإيرادات والأرباح للسهم الواحد للسنة المالية 2027 إلى 44 مليار دولار و187.65 دولار على التوالي، بزيادة حادة عن التوقعات السابقة البالغة 37.7 مليار دولار و153.59 دولار.

يستند السعر المستهدف المعدل إلى مضاعف ثابت يبلغ حوالي 10 أضعاف لربحية السهم المتوقعة لعام 2027 والبالغة 199 دولارًا. عند إغلاق يوم الجمعة عند 1559.32 دولارًا، يشير السعر المستهدف الجديد إلى ارتفاع محتمل بنسبة 34.7% تقريبًا، وفقًا لبيانات Benzinga Pro .

يكمن المحفز فيما تسميه بنك أوف أمريكا "نماذج الأعمال الجديدة" لشركة سانديسك، أو NBMs، وهي عبارة عن شراكات توريد متعددة السنوات مع العملاء تضمن أسعارًا ثابتة مقدمًا قبل التحول إلى أسعار متغيرة خلال الفترة المتبقية من العقد. وتعتبر الشركة هذه الصفقات بمثابة تحول هيكلي.

وكتب المحللون في المذكرة: "نرى أن اتفاقيات إدارة الشبكة الجديدة (NBMs) مربحة للطرفين لأنها تضمن إمدادات ثابتة للعملاء، وأموالاً ثابتة لشركة سانديسك".

لقد وقعت شركة سانديسك بالفعل أكثر من ثلث إيراداتها في عام 2027 من خلال اتفاقيات جديدة، وتحمل الاتفاقيات الخمس القائمة أكثر من 11 مليار دولار من الضمانات المالية - بما في ذلك 400 مليون دولار من المدفوعات المسبقة والأدوات التي تحتفظ بها مؤسسات مالية تابعة لجهات خارجية.

تُوفّر العقود الثلاثة المُبرمة خلال الربع الثالث من السنة المالية وحدها حداً أدنى من الإيرادات التعاقدية بقيمة 42 مليار دولار. وتؤكد الشركة، بشكلٍ خاص، أن هذه العقود مُصممة بحيث "تبقى هوامش الربح ضمن النطاق المُتوقع، حتى في حال انخفاض الأسعار إلى أدنى مستوى لها".

قيود إمداد الذاكرة

ما الذي يُبقي الحد الأدنى للأسعار مرتفعاً؟ قيود العرض التي يقول بنك أوف أمريكا إنها لن تخف بشكل ملحوظ حتى عام 2028 أو 2029 على أقرب تقدير.

مع بقاء سعة ذاكرة NAND الإضافية لسنوات قادمة، تتمتع شركة SanDisk بقوة تسعير كبيرة عبر أكثر من 60٪ من إمداداتها التي لم يتم ربطها بعد بـ NBMs - وكلها متاحة للعملاء "بأسعار أعلى مقارنة بالعام الماضي"، وفقًا للمذكرة.

تتوقع الشركة أن تستمر أسعار البيع المتوسطة في الارتفاع حتى نهاية عام 2026، مع بقاء الأسعار قوية في النصف الأول من عام 2027.

كما سلط بنك أوف أمريكا الضوء على تحول هيكلي رئيسي في ملف مخاطر شركة سانديسك.

"بالنظر إلى هيكل هامش الربح الأفضل، إذا تباطأ الطلب على ذاكرة NAND، يمكن لشركة SanDisk تحمل خفض إنتاجها - في حين أنه في الماضي، كان يتعين على الشركة الاستمرار في إنتاج الرقائق من أجل توليد النقد."

إن هذه المرونة، بالإضافة إلى الحماية من المخاطر المضمنة في نماذج NBM، تمنح السيناريو المتفائل حداً أدنى كان يفتقر إليه سابقاً.

لا تزال أطروحة الشركة طويلة الأجل - الشراء بناءً على "التقييم، والشراكة المفيدة في المشروع المشترك، ومكاسب الأسهم، والإمكانات طويلة الأجل لتوحيد الصناعة" - قائمة دون تغيير.

مع توقع أن يرتفع التدفق النقدي الحر إلى 27.5 مليار دولار في السنة المالية 2027 و34.3 مليار دولار في السنة المالية 2028، يبدو مسار شركة سانديسك بشكل متزايد وكأنه شركة ذات هامش ربح مرتفع مغلفة بالسيليكون.

نشاط سعر سهم SNDK: ارتفعت أسهم SanDisk بنسبة 6.46% لتصل إلى 1660.00 دولارًا وقت النشر يوم الاثنين، وفقًا لبيانات Benzinga Pro .

ارتفع مؤشر SNDK بنسبة 564% تقريباً منذ بداية العام مقارنة بمكاسب المؤشر بنسبة 8.1%.

صورة: بي جيه ماكدونيل / شترستوك