بورتلاند، أوريجون / أكسس نيوز واير / 25 فبراير 2025 / نشرت شركة Succession Resource Group, Inc. ( SRG ) مراجعتها السنوية التاسعة لنشاط الاستحواذ على المستشارين، وكشفت عن الاتجاهات الرئيسية للمستشارين المهتمين بالشراء والبيع والتخطيط للخلافة. في إصدار البيانات لهذا العام، أبلغت SRG عن واحدة من أكبر مجموعات بيانات المعاملات لديها، بالاستعانة بـ 176 معاملة تمثل أكثر من 13.3 مليار دولار في الأصول قيد الإدارة، وكلها اكتملت خلال العام التقويمي 2024. تمثل هذه البيانات أكبر بيانات المعاملات وأكثرها شمولاً في الصناعة، حيث تستمد المعلومات من الصفقات التي تيسرها أو تدرجها SRG، بالإضافة إلى بيانات المعاملات التي لم تيسرها SRG - من المقرضين في الصناعة بما في ذلك Oak Street Funding و PPC Loan و Skyview Partners. بشكل عام، يبدو أن تقييمات عمليات الدمج والاستحواذ عادت إلى معاييرها التاريخية، حيث زادت بنسبة متواضعة بلغت 1.83% عن تقييمات عام 2023 على الرغم من مجموعة متنوعة من العوامل الخارجية المؤثرة بما في ذلك بيئة أسعار الفائدة المحسنة، ولكن المرتفعة، والانتخابات الوطنية، والاهتمام المتزايد بالقيم التي تدفعها شركات تجميع الأسهم الخاصة ودعم الأسهم الخاصة.

أبرز عمليات الدمج والاستحواذ:

• وبناءً على "القواعد الأساسية" الحالية لأغراض المقارنة المعيارية، ظل متوسط مضاعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لـ"أعمال" الاستشارات في عام 2024 ثابتًا عند 9.20x، في حين ارتفع متوسط مضاعف الإيرادات المتكررة لـ"دفاتر الأعمال" إلى 3.08x، بزيادة 1.83% عن مضاعف الإيرادات المتكررة في العام السابق البالغ 3.02x ^[1] .

• استمر المستشارون الذين لديهم مستشار من جانب البائع (في سيناريو المزايدة التنافسية)، على عكس البيع الذي يتم التفاوض عليه بشكل خاص من شخص لآخر، في التفوق على "السوق". حصلت المبيعات المدعومة على قيمة أعلى بنسبة 6.91% مقارنة بمتوسط مضاعفات العام الماضي (3.07x)، بينما تلقت أيضًا دفعة أولى متوسطة بنسبة 75.00%، مقارنة بـ 61.00% للصفقات غير المدعومة/الخاصة. من المرجح أن تكون هذه النتائج مدفوعة بالطلب المتزايد في عام 2024، كما يتضح من متوسط عدد العروض التي حصلت عليها SRG لكل بائع (بمتوسط خمسة عروض لكل قائمة، ارتفاعًا من متوسط ثلاثة عروض في عام 2023) بينما وصل متوسط الوقت من القائمة إلى التمويل إلى رقم قياسي في الكفاءة بلغ 129 يومًا.

• يواصل المشترون من خارج الولاية زيادة تواترهم، مع إشراك 33.00% من جميع الصفقات لعام 2024 مشتريًا في ولاية مختلفة.

مسح الخلافة:

في عام 2024، أجرت شركة SRG استطلاعًا للتخطيط للخلافة مع أكثر من ثلاثمائة مشارك. وقد توصلت النتائج إلى ما يلي:

• تظل خطط الخلافة الداخلية تشكل أولوية قصوى لشركات الاستشارات. ومن بين أكثر من ثلاثمائة شركة شملها الاستطلاع، أشارت 28% منها إلى أن التخطيط للخلافة كان "محور التركيز الأساسي لعام 2025"، بينما أشارت 48% منها إلى أن "المشتري المثالي هو/سيكون" فريقها الداخلي.

• عندما طُلب من المشاركين "تقييم مستواهم العام من الاستعداد للخلافة" على مقياس يتراوح من 0 إلى 10، حيث يشير الصفر إلى "غير جاهز على الإطلاق" وتمثل الدرجة عشرة "يتم توصيل الخطة وكتابتها ومشاركتها"، أشار 1% فقط من المشاركين إلى أن لديهم خطة مكتوبة ومشاركتها، بينما منح 56% أنفسهم خمسة أو أقل.

• أشار 5% فقط من المشاركين إلى أن المشتري المثالي بالنسبة لهم هو/سيكون شركة أسهم خاصة أو مجمع صناعة، على الرغم من أن 11% من المشاركين يمثلون شركات تزيد قيمتها عن مليار دولار في الأصول المدارة، و4% يمثلون شركات تزيد قيمتها عن 5 مليارات دولار.

• وكان الأمر الأكثر أهمية هو الإشارة إلى أن 24% من المستشارين ليس لديهم خطط للتقاعد، وأن 43% يخططون للتقاعد في أقل من عشر سنوات.

اتجاهات السوق:

• وعلى الرغم من توقعات القيمة المتزايدة من المستشارين الذين يستشهدون بنشاط الصفقات المنشورة والضمانات التسويقية حول/من شركات الأسهم الخاصة، فإن القيم المدفوعة لمستشاري الاستثمار المسجلين في عام 2024 كانت متوافقة مع توقعات SRG بناءً على بيانات الصفقات التاريخية، وظلت متسقة ومستدامة.

• ظلت الدفعات المقدمة ثابتة في عام 2024، حيث زادت قليلاً من متوسط 63.00% نقدًا في عام 2023 إلى 65.00% نقدًا في عام 2024. وتتوقع SRG أن تستمر الدفعات المقدمة في الارتفاع في عام 2025 نظرًا للتدفق النقدي المتزايد الذي حصل عليه المشترون باستخدام جداول الاستهلاك لمدة عشر سنوات للمقرضين في الصناعة مقابل جدول الاستهلاك الأقصر لمدة ست سنوات (5.94) مع سندات البائع. في عام 2024، تراوح الاستهلاك على سندات البائع من عام واحد إلى 24 عامًا.

• تضمنت أكثر من نصف الصفقات (52.60%) في عام 2024 شرط احتفاظ مصمم لمراعاة الاستنزاف المحتمل بعد البيع، بما في ذلك الصفقات التي تتضمن استردادًا، ومدفوعات الضمان المشروطة، وحجز البنوك. بلغ متوسط معدل الاحتفاظ المستهدف في عام 2024 88.00% من إجمالي الإيرادات السنوية، بعد عام واحد من الإغلاق.

• مع استمرار تطور سوق الممارسات الاستشارية ونضجها، يستمر نطاق القيم/المضاعفات المدفوعة في السوق في التوسع. تم دفع ما يقرب من ثلثي (62.8%) الصفقات بين 2.50x و3.50x من الإيرادات المتكررة، ولكن أكثر من 20% حصلوا على مضاعفات تزيد عن 3.50x. وللمرة الأولى على الإطلاق، لم تحصل أي صفقة على مضاعفات أقل من 1.50x.

• وبشكل عام، ظل الطلب من المشترين قويًا بالنظر إلى بيئة أسعار الفائدة الأعلى من المعتاد، حيث بلغ متوسط نسبة المشترين إلى البائعين في عام 2024 66:1، حيث استحوذ أكثر من نصف المشترين (51.8%) على شركة استشارية في السابق. ونتوقع أن تظل نسبة المشترين إلى البائعين ثابتة مع استمرار الشركات في التركيز على النمو العضوي وتطوير الفريق/المجموعة والتخطيط للخلافة الداخلية.

• مثلت جميع الصفقات النقدية 25.3% من المعاملات، بانخفاض عن السنوات السابقة. ومع ذلك، مثلت الصفقات التي تم فيها سداد 100% من الأموال خلال الأشهر الاثني عشر الأولى من الإغلاق 51.3% من جميع الصفقات، وهو ما يتوافق مع التوقعات التاريخية.

• استنادًا إلى الصفقات التي أبرمتها SRG في عام 2024، انخفض استخدام التمويل من أطراف ثالثة، ويرجع ذلك على الأرجح إلى ارتفاع أسعار الفائدة مقارنة بالسنوات السابقة. استخدمت 43.2٪ من الصفقات في عام 2024 شكلًا من أشكال رأس المال الخارجي. ومع ذلك، يفضل البائعون المشترين الذين يعملون مع مقرض، حيث بلغ متوسط الدفعة المقدمة عند مشاركة المقرض 73.8٪، بينما بلغ متوسط الدفعة المقدمة بدون مقرض 48.5٪.

• عندما تم استخدام تمويل البائع في عام 2024، في 56.8% من جميع الصفقات، كان متوسط الاستهلاك 5.94 سنة عند معدل فائدة 4.9%، مما يشير إلى ثقة البائع في قدرة المشتري والملاءمة العامة بالنظر إلى سعر الفائدة الأقل من السوق.

• تستمر خطط الخلافة الداخلية في النضج. بلغ متوسط الشريحة المباعة للخلفاء الداخليين 20.9٪ من الشركة، ارتفاعًا من متوسط العام السابق البالغ 18.4٪. بشكل عام، استفاد 36.0٪ من خطط الخلافة للمستشارين في عام 2024 من رأس المال الخارجي لمساعدة مستشاري الجيل التالي في الشراء، بانخفاض عن 58.3٪ من خطط الخلافة في عام 2023. بالنسبة للتمويل الصناعي التجاري، كانت شروط تمويل الخلافة الداخلية القائمة على الشركة أقل إجماليًا لتكاليف الاقتراض بسبب انخفاض سعر الفائدة بنسبة 5.07٪، ومع ذلك، كان التدفق النقدي للمقترضين أكثر تقييدًا بسبب جدول السداد لمدة 7.5 سنوات. على الرغم من التأكيد الشائع على خفض إجمالي تكاليف الاقتراض في هذه السيناريوهات، إلا أنه عادة ما يكون مصحوبًا بهامش خطأ أقل من منظور التدفق النقدي بسبب فترة السداد المختصرة.

شركات الأسهم الخاصة والمجمعون:

• وتظل شركات تجميع الاستثمارات الخاصة والمدعومة من قبل شركات الاستثمار الخاصة مستحوذة نشطة، وإن كانت انتقائية للغاية، وتركز على أسواق محددة وأحجام أعمال محددة، وتسعى عمومًا إلى إبقاء البائع مشاركًا ونشطًا لسنوات عديدة بعد البيع. وتجد شركات الاستثمار المسجلة التي تجتذب اهتمام شركات الاستثمار الخاصة أن التقييمات المرتفعة مقترنة بشروط الصفقة "الإبداعية"، مع دفع غالبية القيمة في حقوق ملكية المشتري (مع افتراضات تقييم عدوانية) والمدفوعات القائمة على الأداء. وبالنسبة لشركات الاستثمار المسجلة التي تفوقت على موارد معظم المشترين والمقرضين في الصناعة، وليس لديها خليفة داخلي، قدمت شركات الاستثمار الخاصة حلاً قابلاً للتطبيق في عام 2024 ومن المتوقع أن يظل الطلب على هذه المجموعة من شركات الاستثمار المسجلة أو يزداد في عام 2025.

• وتظل العروض التي تقدمها شركات التجميع المدعومة بالأسهم الخاصة والقصص الصحفية حول هذه الصفقات جزءًا من الحوار أثناء المفاوضات بين البائعين والمشترين المحتملين من غير شركات الأسهم الخاصة. ويضطر البائعون غير الواقعيين إلى إعادة تقييم توقعاتهم مع المشترين من غير شركات الأسهم الخاصة، بسبب قيود التدفق النقدي للمشترين الذين يستخدمون مصطلحات أقل إبداعًا مقترنة بالاعتماد بشكل أكبر على التمويل التقليدي لتوفير 70-100٪ نقدًا عند الإغلاق. ومثل العقارات باهظة الثمن، أُجبر المشترون من غير شركات الأسهم الخاصة في عام 2024 إما على جلب أموال إضافية لإغلاق الصفقة أو تعديل سعر الشراء إلى رقم أكثر واقعية يمكن دعمه من خلال التدفق النقدي المكتسب - مع قيام الغالبية العظمى من المشترين بتعديل السعر. ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه حتى عام 2025 بغض النظر عن المعدل أو ظروف السوق.

توقعات عام 2025

وقد تصرف سوق استحواذات المستشارين في عام 2024 كما هو متوقع، ومن المتوقع أن يظل عام 2025 نشطًا نظرًا للافتقار العام إلى الاستعداد للخلافة وقوة العمل الاستشارية المتقدمة في السن. وتتوقع SRG زيادة حجم الصفقات والاستفادة من رأس المال الخارجي لإتمام الصفقات، وهو ما سيتعزز إذا ظلت أسعار الفائدة ثابتة أو انخفضت. وتتوقع SRG أن تشهد زيادات متواضعة في تقييمات المستشارين حيث يقبل بعض البائعين الصفقات الإبداعية التي تقدمها شركات تجميع الصناعة، مع احتمال أن تصل مضاعفات RIA المتوسطة إلى 3.1x على الإيرادات الإجمالية أو ما يقرب من 9.3x EBITDA. وفي معرض مناقشة سوق عمليات الدمج والاستحواذ الحالية، شارك ديفيد جراو جونيور، رئيس مجموعة Succession Resource Group ، وجهة نظر شركته حول الاتجاه الذي ستسلكه الأمور في عام 2025: "هناك الكثير من "الضجيج" حول قيمة ممارسة الاستشارات، وهذا يجعل من الصعب على المالكين تحديد القيمة العادلة حقًا. أصبحت رسائل التسويق التي تعرض 4 أضعاف الإيرادات أو 10-14 ضعف الأرباح أمرًا شائعًا الآن. لسوء الحظ، تسببت هذه "الضجيج" من المشترين الذين يعرضون مضاعفات عالية بشكل فاحش في دفع بعض المالكين إلى إعادة النظر في خطط خروجهم، وملاحقة تقييم أعلى، فقط ليجدوا أن الشروط اللازمة لدعم مثل هذا التقييم ليست ما يقبله أي مالك معقول". وتابع ديفيد قائلاً: "المؤسسون الذين يركزون على بناء شركة مستدامة وتحسين أعمالهم والتركيز على أفضل ملاءمة لعملائهم عند خروجهم سيحصلون دائمًا على أفضل قيمة. نقطة".

نبذة عن مجموعة موارد الخلافة
مجموعة Succession Resource Group (SRG) هي شركة استشارية حائزة على جوائز مخصصة لدعم المتخصصين الماليين المستقلين في جميع أنحاء البلاد. نحن نستفيد من عقود من الخبرة لتقديم مجموعة شاملة من الخدمات، بما في ذلك التقييم والاندماج والاستحواذ وتخطيط الخلافة وحلول إدارة الممارسة. مهمتنا هي تمكين المتخصصين الماليين في كل مرحلة من مراحل رحلتهم التجارية، ومساعدتهم على التعامل مع التعقيدات وتعظيم القيمة وتحقيق أهدافهم طويلة الأجل. لمزيد من المعلومات، تفضل بزيارة SuccessionResource.com .

[1] Succession Resource Group، مراجعة مستشاري عمليات الدمج والاستحواذ لعام 2023. يناير 2024.

معلومات الاتصال
جاي ليتل فيلد
أخصائي التسويق
Marketing@successionresoucegroup.com
(503) 427-9910

ديفيد جراو
رئيس
david.graujr@successionresourcegroup.com
(503) 427-9910

فيديو ذات صلة

https://vimeo.com/1049482307/8848127c6b

المصدر: مجموعة موارد الخلافة