بدأت قصة شركة آريس مانجمنت (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ARES ) على أنقاض أحد أضخم انهيارات وول ستريت. عندما انهار بنك دريكسل بورنهام لامبرت عام ١٩٩٠ في خضم فضيحة السندات غير المضمونة التي تورط فيها مايكل ميلكن، تشتت آلاف الموظفين في مختلف أنحاء القطاع المالي. من بينهم توني ريسلر، الذي شغل منصب نائب الرئيس الأول في قسم السندات عالية العائد في دريكسل، وعمل مباشرةً تحت إشراف ميلكن خلال ذروة نجاح الشركة.

ورغم أن ثقافة دريكسل العدوانية أدت في نهاية المطاف إلى تدميرها، فإن ابتكارات سوق الائتمان التي كانت رائدة هناك أثبتت أنها ذات قيمة دائمة ــ وخاصة الرؤى حول الإقراض في السوق المتوسطة والتمويل البديل للشركات التي طورها فريق ميلكن.

صندوق مات مالي المتداول في البورصة يُهيئ لأهم التحركات المتوقعة في أغسطس

النصف الثاني من أغسطس حافلٌ بالأسواق الناشئة، وقد تُؤدي هذه التقلبات إلى بعضٍ من أسرع صفقات الصيف. انضموا إلى مات مالي مباشرةً هذا الأحد لتتعرفوا على إعدادات صناديق الاستثمار المتداولة التي يخطط لها حاليًا، وكيفية تحديد توقيت دخولكم، وكيفية إدارة المخاطر مع الحفاظ على استراتيجية استثمارية فعّالة. لا تفوتوا فرصة الحصول على الخطة قبل التقلبات الكبيرة التالية. ننصحكم بمشاهدة الاستراتيجية مباشرةً هنا.

في عام ٢٠٠٤، ظهر سهم الدخل البديل المفضل لدي. إنه بحد ذاته خيار ممتاز للشراء، ولكنه بدأ مؤخرًا بتحقيق نتائج مثيرة للاهتمام.

بدأ هذا السهم ذو الدخل الأعلى بالاستثمار في أسهم دخل أخرى ضمن نفس الصناعة.

في عام ١٩٩٧، تعاون ريسلر مع أربعة شركاء، هم مايكل أروغيتي، وديفيد كابلان، وجون هـ. كيسيك، وبينيت روزنتال، لتأسيس شركة آريس للإدارة، مع تركيز واضح على الاستثمار الائتماني. كان التوقيت مثاليًا: إذ أدى اندماج القطاع المصرفي إلى حرمان شركات السوق المتوسطة من الخدمات، مما أتاح فرصًا للمقرضين البديلين الراغبين في بناء علاقات مباشرة مع المقترضين. مستفيدين من الخبرة الائتمانية التي اكتسبوها في دريكسل، وضع المؤسسون آريس في موقع يسمح لها بسد هذه الفجوة من خلال استراتيجيات تشمل الإقراض المباشر، والسندات عالية العائد، والاستثمار في الحالات الخاصة.

منذ اليوم الأول، تم تصميم Ares كمنصة تركز على الائتمان أولاً، وتطبق رؤى السوق من عصر Milken على نهج أكثر انضباطًا وتركيزًا على المؤسسات.

حققت الشركة نقلة نوعية في عام ٢٠٠٤ مع إطلاق شركة آريس كابيتال (ناسداك: ARCC )، إحدى أوائل شركات تطوير الأعمال الرئيسية التي ركزت على الإقراض المباشر للشركات متوسطة الحجم. وفّرت هذه الشركة، المدرجة في بورصة ناسداك، رأس مال دائم للاستثمارات الائتمانية، مع إتاحة الفرصة للمستثمرين الأفراد والمؤسسات للحصول على عوائد ائتمانية خاصة.

تحت قيادة الرئيس التنفيذي مايكل أروغيتي، الخبير المخضرم في مجال إقراض الأسواق المتوسطة في شركة إندوسويز كابيتال وبنك آر بي سي، نجحت آريس بشكل منهجي في بناء واحدة من أكبر منصات الائتمان الخاصة في العالم منذ عام 2018. توسعت الشركة في أوروبا في عام 2007، وأضافت عمليات في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وواصلت الابتكار باستراتيجيات ائتمانية جديدة، بدءًا من الإقراض القائم على الأصول وصولًا إلى المنتجات المهيكلة.

أصبحت شركة آريس كابيتال كوربوريشن حجر الزاوية في إمبراطورية الائتمان الخاصة للشركة، وتُعدّ أكبر شركة لتطوير الأعمال في الولايات المتحدة من حيث القيمة السوقية. تتخصص شركة آريس كابيتال كوربوريشن في توفير التمويل لعمليات الاستحواذ وإعادة التمويل وعمليات الاستحواذ بالاستدانة في الأسواق المتوسطة، مستهدفةً بشكل رئيسي الشركات التي تتراوح إيراداتها بين 50 مليون دولار و2.5 مليار دولار.

يتيح هيكل شركة التنمية التجارية لشركة ARCC تحويل معظم دخلها إلى المساهمين، مع الحفاظ على مرونة الاحتفاظ باستثمارات غير سائلة لفترات طويلة. بأصول إجمالية تبلغ حوالي 25 مليار دولار أمريكي ومحفظة استثمارية متنوعة تضم أكثر من 400 شركة، دأبت ARCC على توزيع أرباح ربع سنوية منتظمة منذ إنشائها، مما يجعلها استثمارًا أساسيًا للمستثمرين الذين يركزون على الدخل ويسعون إلى الاستثمار في أسواق الائتمان الخاصة.

تدير آريس اليوم أصولاً ائتمانية تُقدّر قيمتها بحوالي 377 مليار دولار، مما يجعلها من أبرز اللاعبين في قطاع الائتمان الخاص الذي كان بالكاد موجودًا عند تأسيسها. وقد أصبحت الشركة جهة إقراض مباشر رائدة في أسواق الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا والمحيط الهادئ، حيث تُقدّم حلولاً تمويلية لآلاف الشركات متوسطة الحجم التي تتجنبها البنوك التقليدية بشكل متزايد.

من خلال دورات السوق المتعددة، بما في ذلك الأزمة المالية في عام 2008 وجائحة عام 2020، أظهرت محافظ الائتمان الخاصة بشركة آريس المرونة التي تأتي من التموضع المضمون الأول، والعلاقات المباشرة مع المقترضين، والاكتتاب المنضبط، وهو ما يتجذر في دليل دريكسل.

يُمثل نجاح آريس تحولاً ملحوظاً في ابتكارات سوق الائتمان التي قادها مايكل ميلكن في دريكسل بيرنهام لامبرت. وبينما أدت تجاوزات دريكسل إلى انهيارها، إلا أن الرؤى الأساسية في أسواق ائتمان الشركات وتمويل السوق المتوسطة أثبتت قيمتها الدائمة.

بقيادة أروجيتي، طوّرت آريس هذه المفاهيم لتصبح منصةً مُنظّمة ومؤسسية تُشكّل مصدرًا أساسيًا لرأس المال في الاقتصاد الحديث. للمستثمرين الذين يسعون إلى الاستثمار في الائتمان الخاص، أحد أسرع فئات الأصول البديلة نموًا، تُقدّم آريس مزيجًا فريدًا من الخبرة التاريخية العميقة والنطاق العالمي، مبنيًا على الأساس الفكري الذي أُرسي خلال ثورة السندات غير المضمونة في ثمانينيات القرن الماضي.

أنا، ولا زلت، من أشد المعجبين بآريس كابيتال. أعتبرها حجر الأساس في محفظة دخل بديلة قائمة على الائتمان.

نظرًا لحقيقة أن Ares هي بالفعل لاعب كبير في مجال الائتمان وتدير أكبر شركة DBC، فأنا مفتون بحقيقة قيامهم بشراء شركات BDC أخرى لعملائهم ولأنفسهم.

وفقًا لأحدث ملف 13F المقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات، هناك العديد من شركات BDC الأخرى التي يعتقد آريس أنها تستحق الشراء عند المستويات الحالية:

تبرز شركة Blue Owl Capital (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: OBDC ) كثاني أكبر شركة تنمية أعمال مُدارة خارجيًا بإجمالي أصول يزيد عن 18 مليار دولار أمريكي بعد اندماجها مع شركة OBDE في يناير 2025. ما يميز شركة OBDC عن شركات التنمية التجارية الأخرى هو نطاقها الهائل وقدراتها المباشرة على التأسيس، والتي يتم تسهيلها من خلال منصة الاستثمار ذات الخبرة لدى شركة Blue Owl Credit. تركز هذه المنصة بشكل أساسي على القروض المضمونة العليا التي ينشئها مباشرة فريق Blue Owl Credit من المتخصصين في الاستثمار. تحتفظ الشركة بمحفظة عالية الجودة ومتنوعة عبر 233 شركة محفظة بقيمة عادلة إجمالية تبلغ 16.9 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. تقدم شركة OBDC حاليًا عائدًا جذابًا بتوزيعات أرباح منتظمة قدرها 0.37 دولار أمريكي وتوزيعات أرباح تكميلية قدرها 0.01 دولار أمريكي، وهو ما يمثل عائدًا سنويًا بنسبة 10.0%.

وتتداول الشركة بخصم جذاب على القيمة الصافية للأصول، مما يجعلها جذابة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل ويسعون إلى التعرض للإقراض المباشر في السوق المتوسطة.

تتميز شركة بارينجز بي دي سي (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز BBDC ) بانتمائها إلى بارينجز، الشركة العالمية الرائدة في إدارة الأصول، ومقرها منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وهي شركة تابعة لشركة ماس ميوتشوال. وتدير الشركة أصولاً تتجاوز قيمتها 456 مليار دولار أمريكي، مما يتيح لها فرصاً استثمارية متميزة. وتحافظ الشركة على جودة ائتمانية استثنائية، حيث لا تتجاوز نسبة المخصصات غير المستحقة 0.5% من القيمة العادلة لمحفظتها الاستثمارية، وهي نسبة أقل بكثير من متوسطات السوق، مما يدل على انضباط اكتتاب متفوق. وتضم محفظة بارينجز بي دي سي استثمارات بقيمة 2.62 مليار دولار أمريكي، وتتميز بمقاييس تغطية قوية، حيث يغطي صافي دخل الاستثمار البالغ 29.8 مليون دولار أمريكي (0.28 دولار أمريكي للسهم الواحد) توزيعات أرباحها الدورية بالكامل.

تدفع شركة BDC حاليًا أرباحًا نقدية ربع سنوية بقيمة 0.26 دولارًا أمريكيًا لكل سهم بالإضافة إلى أرباح خاصة بقيمة 0.05 دولارًا أمريكيًا لكل سهم، وهو ما يترجم إلى عائد يتراوح بين 10% و11% تقريبًا، مما يجعلها جذابة للمستثمرين الذين يسعون إلى الحصول على دخل ثابت مع مخاطر ائتمانية أقل.

تتميز شركة جولدمان ساكس بي دي سي (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: GSBD ) بتكاملها مع امتياز جولدمان ساكس العالمي للخدمات المصرفية الاستثمارية والأسواق، مما يُنشئ "محركًا فريدًا لفرص الاستثمار في مختلف قطاعات الائتمان". يتيح هذا الموقع الفريد لشركة GSBD الوصول إلى تدفقات صفقات لا تستطيع العديد من شركات بي دي سي الأخرى الوصول إليها، مستفيدةً من علاقات جولدمان الواسعة وحضورها السوقي. تحافظ الشركة على نهج محافظ، حيث تمتلك 97.4% من الديون المضمونة ذات الأولوية عبر 162 شركة تابعة لها، بإجمالي استثمارات يبلغ 3.8 مليار دولار.

وعلى الرغم من بعض التحديات الأخيرة المتعلقة بالأداء، فإن GSBD تقدم عائداً جذاباً من خلال مزيجها من أرباح الأسهم: أرباح أساسية للربع الثالث بقيمة 0.32 دولار، وأرباح خاصة بقيمة 0.16 دولار، وأرباح تكميلية للربع الثاني بقيمة 0.03 دولار للسهم، مما أدى إلى عائد مثير للإعجاب يتجاوز 11٪، بدعم من سجل جولدمان ساكس لمدة 11 عاماً من مدفوعات الأرباح المتسقة وقدرات المنصة القوية في الأسواق المتقلبة.

المحتوى التحريري الذي يقدمه خبراؤنا المساهمون يهدف إلى توفير معلومات عامة، وليس نصائح استثمارية فردية. يعرض المحررون/المساهمون آراءهم واستراتيجياتهم الشخصية، والتي لا توافق عليها بنزينجا صراحةً أو ضمناً.

الصورة: شاترستوك