لا ترتفع الأسواق وتنخفض بناءً على التدفقات النقدية وأسعار الخصم فحسب، بل بناءً على معتقدات المستثمرين أيضًا. على مدار 70 عامًا، جمعت دراسة "ذا فاليو لاين" الاستثمارية، بهدوء، توقعات الأرباح طويلة الأجل وأهداف الأسعار لآلاف الشركات.

إن هذا الكنز من التوقعات والمعتقدات التطلعية يمنحنا نافذة نادرة على ما كان يفكر فيه المحللون المتمرسون عبر دورات السوق المتعددة.

أجرت دراسة حديثة أجراها ديفيد ثيسمار وإميل فيرنر من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT) تحليلًا دقيقًا لهذه البيانات، وقارنتها باستطلاعات رأي أجريت على مستثمرين أفراد ومتنبئين محترفين. وكانت النتائج مبهرة.

يفكر المستثمرون المتمرسون في Value Line بشكل مختلف تمامًا عن غيرهم بشأن العوائد المستقبلية. فهم يخالفون التوقعات، ويميلون إلى التنبؤ، ويمكنهم مساعدتنا في فهم ليس فقط إيقاع دورات السوق، بل أيضًا مكامن الفرص المحتملة في الأسهم الفردية.

تكشف لوحة المتصدرين اليومية عن السهم رقم 1 اليوم (الفائز الأخير: السهم المكروه ارتفع الآن بنسبة 25%)

بينما تقرأ أخبار الأمس، يتجه المستثمرون الأذكياء بالفعل نحو فرص الغد. يكشف هذا الجدول اليومي لأفضل 10 أسهم لهذا اليوم قبل أن يلفت انتباه المحللين. مثل برايتهاوس فاينانشال - التي انخفضت بنسبة 21%، وتجاهلتها وسائل الإعلام... ثم ارتفعت بنسبة 25% في ثلاثة أسابيع بعد أن احتلت المركز الأول. أرني السهم الأول لهذا اليوم .

إشارة معاكسة في توقيت السوق

جوهر النتائج هو أن عوائد شركة فاليو لاين المتوقعة على مدى 3-5 سنوات تتحرك في اتجاه معاكس لأداء الأسهم السابق. بعد انخفاض الأسواق، ترتفع توقعاتها. وبعد ارتفاعها، تتقلص عوائدها المتوقعة. وهذا بالضبط ما تتوقعه من قاعدة مستثمرين تدرك انعكاس المتوسط في التقييمات.

على مدى العينة الكاملة من عام ١٩٥٦ إلى عام ٢٠٢٤، تنبأت سلسلة العوائد المتوقعة هذه بالعوائد المحققة المستقبلية بدقة تكاد تعادل نسبة الأرباح إلى السعر التقليدية. وخلافًا لمعظم استطلاعات رأي المستثمرين، التي إما لا تُظهر أي قدرة تنبؤية أو تُخطئ في تقديرها، فإن توقعات Value Line تُصيب الهدف. فالعوائد المتوقعة المرتفعة اليوم تُؤدي إلى عوائد محققة أعلى غدًا.

بالنسبة لنا كمستثمرين، هذا يعني وجود إمكانية لتوقيت مُخالف عملي. عندما تكون أرقام خط القيمة مرتفعة، فهذا عادةً ما يُشير إلى ركود السوق، وانخفاض التقييمات، وتوقعات بعوائد مستقبلية أفضل. أما عندما تكون توقعاتهم منخفضة، فغالبًا ما يكون ذلك بعد موجة صعود، حيث تكون الأسعار مرتفعة. هذا هو الوقت المناسب لتقليص التعرض، وتشديد أوامر إيقاف الخسارة، وجمع السيولة. قراءة مُخالفة بسيطة لكنها قوية: عندما يتوقع خط القيمة المزيد، عادةً ما يُعطي السوق المزيد.

ما وراء السوق: رؤى على مستوى الأسهم

تتجاوز قيمة هذه المجموعة من البيانات مجرد التوقيت الإجمالي. تذكروا أن Value Line تُنتج هذه التوقعات على مستوى كل شركة على حدة . يتضمن كل تقرير نمو الأرباح المتوقع، وتوزيعات الأرباح، وسعرًا مستهدفًا للسنوات الثلاث إلى الخمس القادمة. ومن خلال هذه التوقعات، يُمكن حساب العائد المتوقع الضمني لكل سهم تُغطيه.

جمعت الدراسة هذه الأرقام على مستوى الشركات في سلسلة مرجحة بالقيمة السوقية. ومع ذلك، يمكن للمستثمر العملي اتباع النهج المعاكس: البحث عن الشركات التي تتوقع "فاليو لاين" عوائد ضخمة على المدى الطويل. عند تجميع البيانات عبر القطاعات، تُظهر أن المحللين توقعوا باستمرار عودة متوسط مضاعفات التقييم إلى ما كان عليه. وهذا في جوهره تحيز منهجي تجاه الأسماء المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، أو التي تم تجاهلها، أو التي فقدت شعبيتها مؤقتًا.

بمعنى آخر، يمكن استخدام هذه الأرقام كأداة فرز لاختيار الأسهم الفردية. إذا كنت ترغب في بناء قائمة بالمرشحين ذوي العوائد المتوقعة القوية، فإن توقعات Value Line تُعدّ بمثابة مُرشّح جاهز. أضف إلى ذلك ملكية المطلعين، أو الحضور المؤسسي الضعيف، أو مقاييس الميزانية العمومية القوية، وستحصل على العناصر اللازمة للعثور على أنواع الأسهم ذات فرص العوائد المرتفعة التي غالبًا ما تتجاهلها وول ستريت.

الخلاف كمصدر للفرصة

من أكثر النتائج إثارةً للاهتمام أنه عندما تختلف توقعات "فاليو لاين" اختلافًا حادًا عن توقعات المستثمرين الأفراد، يرتفع حجم التداول والتقلبات. وهذا يدل على أمرين. أولًا، تُعدّ المعتقدات المتباينة محركًا أساسيًا لحركة السوق. ثانيًا، تُعدّ فترات الخلاف الحاد أرضًا خصبة للفرص.

عندما يكون الجمهور متفائلاً بينما شركة Value Line حذرة، فهذه عادةً إشارة إلى تفاؤل. أما عندما يكون الجمهور خائفًا بينما تتوقع Value Line عوائد مرتفعة، فهذه غالبًا ما تكون نقطة الفرصة القصوى. يمكن للمستثمرين الراغبين في الاعتماد على الجانب المخالف لهذا التقسيم جني العوائد من خلال استغلال هذه الفجوة في المعتقدات.

نصائح عملية

ماذا يعني هذا بالنسبة لنا؟ هناك ثلاثة أمور بارزة.

أولاً، تُوفر سلسلة العائدات المتوقعة لخط القيمة مؤشرًا مُفيدًا للتوقيت المُخالف للاتجاه السائد على مستوى السوق. فالعوائد المتوقعة المرتفعة تُشير إلى مستقبل أفضل، بينما تُمثل العوائد المتوقعة المنخفضة إشارة تحذيرية.

ثانيًا، على مستوى الأسهم الفردية ، يمكن أن تُشكل توقعاتها أداةً لتحديد فرص القيمة طويلة الأجل. غالبًا ما تأتي الأسهم ذات العوائد المرتفعة المتوقعة من قطاعات أو شركات تُتداول بمضاعفات منخفضة مؤقتًا.

ثالثًا، يُعدّ فعل الاختلاف بحد ذاته قابلًا للاستثمار. فعندما تتعارض التوقعات المعقدة مع الجمهور، يتبع ذلك تقلبات. في هذه اللحظات، يمكن للمستثمرين المنضبطين التدخل وشراء الأصول بسعر مخفّض أو جني الأرباح قبل أن يدرك الجمهور خطأه.

ستظل الأسواق دائمًا مزيجًا من التحليل العقلاني والاستقراء العاطفي. يُظهر سجل "خط القيمة" أن النهج المنضبط والمخالف للرأي السائد للمستثمرين المحنكين لا يتوافق فقط مع المعايير العقلانية، بل يُقدم أيضًا إشاراتٍ تُرشدنا في توقيت السوق واختيار الأسهم. ولمن يُنصت منا، يُمثل هذا النهج ميزةً مخالفةً راسخةً منذ 70 عامًا، تختبئ في العلن.

ثلاثة مرشحين حاليين ذوي عائد مرتفع

في إصدار "ذا فاليو لاين" الحالي، تبرز ثلاثة أسماء بفضل عوائدها السنوية المرتفعة المتوقعة على مدى 3-5 سنوات. كلٌّ منها يروي قصة مختلفة حول سبب توقع محللي "ذا فاليو لاين" تحقيق مكاسب طويلة الأجل:

كولومبوس ماكينون

كولومبوس ماكينون (ناسداك: CMCO ) هي شركة صناعية متوسطة الحجم متخصصة في معدات مناولة المواد، وأدوات التجهيز، وأنظمة الأتمتة. وقد تراجع سهمها مؤخرًا وسط مخاوف من تباطؤ الطلب الصناعي؛ ومع ذلك، تشير توقعات "فاليو لاين" إلى نمو مطرد في الأرباح مع إعادة تنظيم سلاسل التوريد واستمرار تبني الأتمتة في قطاعي التصنيع والخدمات اللوجستية. مع مضاعف مُقَيَّم بأقل من قيمته الحقيقية ومسار واضح نحو هوامش ربح أعلى، يشير العائد الضمني إلى أن السهم قد يحقق نموًا تراكميًا جيدًا بمجرد انحسار التحديات الدورية. وهذه حالة نموذجية لأعمال تجارية قوية أغفلها السوق مؤقتًا.

بي آند جي للأغذية

شركة بي آند جي فودز (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: BGS ) هي شركة أغذية مُعبأة تضم مجموعة متنوعة من العلامات التجارية، من جرين جاينت إلى أورتيجا. وقد عاقب المستثمرون سهم الشركة بسبب ارتفاع ديونها وضغط هوامش الربح في ظل ارتفاع التكاليف، مما أدى إلى انخفاض سعره. مع ذلك، تتوقع فاليو لاين استقرارًا في التكاليف، ونموًا متواضعًا في الإيرادات، واستمرارًا في سياسة توزيع الأرباح السخية. وينتج عن هذا المزيج عائد إجمالي متوقع مرتفع مقارنةً بسعر السهم المنخفض حاليًا. يُعد هذا استثمارًا عكسيًا في الدخل - غير مرغوب فيه حاليًا، ولكنه يوفر فرصًا كبيرة للنمو حتى في حال تحقيق تحسينات طفيفة.

شركات كيندركير التعليمية

شركة كيندركير ليرنينج كومبانيز (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: KLC ) هي أكبر مزود خاص لخدمات التعليم ورعاية الأطفال في مرحلة الطفولة المبكرة في البلاد. وقد تأثر سهم الشركة بتضخم التكاليف وعدم اليقين بشأن دعم رعاية الأطفال، إلا أن النظرة المستقبلية لشركة فاليو لاين تُركز على عوامل مواتية للطلب على المدى الطويل. وتشير العوامل الديموغرافية، ومشاركة القوى العاملة، ونقص القدرة الاستيعابية لرعاية الأطفال عالية الجودة إلى نمو مطرد في الإيرادات والأرباح بمجرد انحسار حالة عدم اليقين قصيرة الأجل. وتشير التوقعات التي تمتد من 3 إلى 5 سنوات إلى عوائد ضخمة مقارنةً بالمستويات الحالية، مما يجعل شركة كيه إل سي اسمًا جديرًا بالمتابعة، سواءً كشركة رائدة في مجال النمو أو في مجال البنية التحتية الاجتماعية.

المحتوى التحريري الذي يقدمه خبراؤنا المساهمون يهدف إلى توفير معلومات عامة، وليس نصائح استثمارية فردية. يعرض المحررون/المساهمون آراءهم واستراتيجياتهم الشخصية، والتي لا توافق عليها بنزينجا صراحةً أو ضمناً.

الصورة: شاترستوك