يقول مايكل هارتنت، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أوف أميركا، إن الوقت قد حان "لشراء الإذلال وبيع الغطرسة"، ولا يوجد مكان أكثر أهمية من هذا الأمر من سوق سندات الخزانة الأميركية على المدى الطويل، بعد أسابيع من عمليات البيع الحادة.

في أحدث كتاب له بعنوان "عرض التدفق" والذي نشر يوم الجمعة، أطلق هارتنت نداءً جريئاً مخالفاً للاتجاه السائد: لقد أصبحت سندات الخزانة الأميركية لأجل 30 عاماً، والتي يتجاوز العائد عليها الآن 5%، فرصة شراء دورية.

ورغم الضغوط المالية المتزايدة، وارتفاع التضخم، وارتفاع تكاليف الفائدة، أشار الخبير إلى أن الأسوأ ربما يكون قد تم تسعيره ــ وأن عودة حراس السندات قد تبدأ قريبا في العمل لصالح الديون طويلة الأجل.

انظر أيضًا: يقول شاكيل أونيل إن نادلة شابة طلبت منه ذات مرة إكرامية قدرها 4000 دولار لدفع إيجارها لمدة شهرين - فقال: "حسنًا، لا مشكلة"

سقوط سوق السندات من النعمة

وقال هارتنت "إن العائد على سندات الخزانة الأميركية لمدة عشر سنوات أصبح الآن سلبيا بشكل مهين مثل العائدات على الأسهم في فبراير/شباط 2009 أو السلع الأساسية في يونيو/حزيران 2018"، مشيرا إلى أن السندات الطويلة الأجل هي حاليا الأصول الأقل حظا في وول ستريت.

انخفضت سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا حتى الآن - كما يتتبعها صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT ) - بنسبة 3.8%، مقارنة بالمكاسب التي بلغت 25% للذهب، و13% للأسهم الدولية، و4.5% لسندات الحكومة الأمريكية بشكل عام.

انخفض الدولار الأميركي بنسبة 7.9%، في حين انخفض النفط بأكثر من 15%.

وإضافة إلى المفارقة، أصبحت سندات مايكروسوفت قصيرة الأجل تدر الآن عائدا أقل من سندات الخزانة، في حين تقلص الفارق في العائد على السندات لأجل 30 عاما إلى 20 نقطة أساس فقط ــ وهو أضيق مستوى مسجل على الإطلاق.

السياسة المالية تومض باللون الأحمر

يقول هارتنت إن المسار الحالي للسياسة المالية الأمريكية غير مستدام. على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، أنفقت الحكومة الفيدرالية 7.1 تريليون دولار، أي بمعدل 225 ألف دولار في الثانية. وتضخمت مدفوعات الفائدة على الدين الفيدرالي إلى تريليون دولار سنويًا، وسيحتاج سقف الدين إلى رفعه بمقدار 4 تريليونات دولار هذا العام لمواكبة هذا النمو.

وقال هارتنت إن مزيج الإنفاق الذي اقترحه بايدن لإعادة البناء بشكل أفضل وخطط ترامب الضريبية "مشروع القانون الكبير الجميل" في عشرينيات القرن الحادي والعشرين "لا يمنح تصنيف AAA".

وأضاف هارتنت: "بلغ متوسط عجز الميزانية الفيدرالية الأميركية 9% من الناتج المحلي الإجمالي خلال السنوات الخمس الماضية، ومن المتوقع أن يستمر العجز عند 9% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2034".

لماذا يُعد هذا شراءً مخالفًا؟

وعلى الرغم من كل هذه المشاعر الهبوطية، يعتقد هارتنت أن المحفزات التي أدت إلى هبوط سوق السندات معروفة جيداً ومعظمها محسوبة الأسعار.

لقد ارتفع التضخم بالفعل بنسبة 25% منذ عام 2020، وقد أوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات أسعار الفائدة، ومن المعترف به على نطاق واسع أن الوضع المالي للولايات المتحدة غير مستدام.

يرى أن مستوى 5% لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا يُمثل خطًا أحمر، وهو مستوى قد يُحفز مراقبي السندات الساعين إلى فرض الانضباط المالي على الشراء. والأهم من ذلك، أن العائدات التي تتجاوز هذا الحد تُمثل عوائد سلبية على الاقتصاد الأمريكي المُمَوَّل، وتُشكل رياحًا معاكسة للنمو.

ويحدد هارتنت "الرقم السحري" عند عائد لمدة خمس سنوات بنسبة 3.25% - فوق ذلك، تنفجر مدفوعات الفائدة؛ وتحت ذلك، تستقر.

اقرأ الآن

• تهديد ترامب بالرسوم الجمركية يضرب أوروبا: انخفاض الأسهم مع اقتراب فرض رسوم جمركية بنسبة 50%

الصورة: Shutterstock