يستمر سوق الإسكان في التعثر نحو نهايته في عام 2025، حيث أدت أسعار الفائدة المرتفعة إلى إعاقة المشترين المحتملين، ويتراجع البائعون بدلاً من خفض أسعار الطلب.

وتتفاقم حالة التجميد بسبب عدة عوامل أخرى، بما في ذلك تطبيق قوانين الهجرة الصارمة التي تحد من القوى العاملة في مجال البناء والتعريفات الجمركية المرتفعة على مواد مثل الأخشاب والألومنيوم والصلب.

يشعر كل من بناة المنازل للمبتدئين وبناة المنازل الفاخرة بالضغط، وقد يكون هذا قطاعًا يجب تجنبه ما لم تنخفض معدلات الرهن العقاري بشكل كبير.

إليكم خمسة أسهم عقارية يجب تجنبها مع حلول عام 2026.

شركة لينار

قلّما تصدّرت شركة بناء منازل عناوين الأخبار مؤخرًا أكثر من شركة لينار (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: LEN ) ، وللأسف، كانت معظم هذه الأخبار سلبية. أعلنت الشركة عن نتائجها للربع الرابع من عام 2025 في 16 ديسمبر، وسرعان ما خاب أمل المستثمرين الذين كانوا يأملون في تحسّن الأداء بفضل الأرباح. فقد سجّلت لينار انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 6% تقريبًا على أساس سنوي، واستمرّت هوامش الربح في التراجع.

كان من المتوقع أن يؤدي التحول نحو المنازل ذات الحجم الكبير والهامش الربحي المنخفض إلى بعض التباطؤ، لكن هوامش الربح الإجمالية في الربع الرابع بلغت 17%، وتتوقع الشركة مزيدًا من الانخفاض إلى 15-16% في الربع الأول. ولا يزال نمو المبيعات بطيئًا على الرغم من الانخفاض الأخير في أسعار الفائدة على الرهن العقاري، وتتوقع شركة لينار تسليم حوالي 85,000 وحدة سكنية في عام 2026، وهو أقل بكثير من توقعات السوق.

لقد كانت النتائج السيئة هي القاعدة في الآونة الأخيرة (ومن هنا جاءت نسبة الفائدة على المكشوف البالغة 22٪)، لكن هذه النتائج كانت أسوأ مما توقعه حتى أكثر المحللين تشاؤماً.

انخفضت أسهم شركة LEN بأكثر من 20% منذ بداية العام، وقد تشهد مزيدًا من الانخفاض إذا ما اعتمدنا على الرسم البياني. فبعد أن تذبذب سعر السهم حول المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم لعدة أشهر، اخترق هذا المستوى الداعم عقب إعلان الأرباح المخيبة للآمال. ويتداول السهم الآن عند مستويات لم يشهدها منذ يونيو، ويشير تقاطع مؤشر MACD الهابط إلى مزيد من الانخفاض في المستقبل.

شركة ميريتج هومز

شركة Meritage Homes (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: MTH ) هي شركة بناء منازل إقليمية تبلغ قيمتها السوقية 4.6 مليار دولار ولها عمليات في 10 ولايات، معظمها في غرب وجنوب الولايات المتحدة. تقوم الشركة ببناء منازل للمبتدئين ومنازل أكبر للترقية، لكنها تعمل بهوامش ربح ضئيلة نسبيًا مع هذه المشاريع ولا تمتلك الموارد المالية الضخمة التي تمتلكها شركة Lennar.

ولهذا السبب، أثار تقرير أرباح شركة ميريتيج للربع الثالث من عام 2025 بعض التساؤلات: فقد جاءت أرباح الشركة أقل من توقعات ربحية السهم بنحو 20%، وبلغت إيراداتها الفصلية 1.4 مليار دولار، أي أقل من التوقعات بأكثر من 6%. كما انخفضت هوامش الربح مجدداً إلى 20.1% من 21.4% في الربع الثالث.

نظراً لأن الشركة تستخدم نموذج أعمال قائم على المواصفات حيث يتم بناء المنازل قبل بيعها، فإن تراكم الطلبات يمكن أن يصبح بسرعة عبئاً في سوق يتباطأ، مما يضع مزيداً من الضغط على هوامش الربح حيث يضطر المقاول إلى تقديم المزيد من الحوافز.

على الرغم من تشكّل نمط "تقاطع الموت" بين المتوسطين المتحركين البسيطين لـ 50 و200 يوم، قفزت أسهم شركة MTH بشكل غير متوقع بنسبة 12% خلال أيام قليلة في نهاية نوفمبر. إلا أن هذا الارتفاع كان مؤقتًا، وسرعان ما تراجعت الأسهم إلى ما دون المتوسطين المتحركين خلال سلسلة خسائر استمرت 7 أيام من أصل 8. يُشير مؤشرا MACD وRSI إلى تراجع الزخم، ويواجه مشتري المنازل في المناطق الريفية، مثل شركة MTH، العديد من التحديات التي تجعل من غير المناسب التوصية ببدء الاستثمار في عام 2026.

خطة مات مالي للصفقات الأخيرة لعام 2025

مع عودة المؤسسات إلى التداولات في نهاية العام، لا تنجح إلا الاستراتيجيات الأكثر دقة. الآن، يشارك مات مالي تجربته في إدارة استثماراته خلال الأسبوع الأخير من العام، مستندًا إلى صفقات حديثة في صندوقي QQQ وSLV حققت مكاسب من خلال الإدارة النشطة. شاهد التحليل.

دكتور هورتون

والآن نعود إلى شركات البناء الوطنية. شركة دي آر هورتون (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: DHI ) أكبر بعشر مرات من شركة ميريتج هومز، حيث تبلغ قيمتها السوقية 42.5 مليار دولار أمريكي، ومبيعاتها السنوية تتجاوز 32 مليار دولار أمريكي. تُعدّ الشركة أكبر شركة بناء منازل للمبتدئين في السوق، وتتخصص في منازل التاون هاوس والشقق السكنية والمنازل المستقلة. تمثل المنازل المستقلة حوالي 87% من إجمالي إيرادات الشركة، وهي تُشيّد في 36 ولاية.

وعلى عكس العديد من الشركات المعاصرة لها، لم تخيب شركة DR Horton الآمال خلال أحدث تقرير للأرباح، حيث جاءت الإيرادات أعلى من التوقعات وانكمشت بنسبة 3٪ فقط على أساس سنوي.

مع ذلك، لا يزال سوق الإسكان للمبتدئين يعاني من ركود، والعديد من عملاء شركة دي آر هورتون المحتملين إما لا يملكون دفعة أولى أو مرتبطون بقروض عقارية منخفضة الفائدة ولا يشعرون بالحافز للانتقال. وقد أدت الحوافز إلى انخفاض هامش ربح الشركة في الربع الرابع من السنة المالية 2025 إلى 20%، وانخفض سعر السهم بنسبة 15% منذ بداية ديسمبر.

يتراجع السعر مجدداً بشكل حاد فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم، ويبدو أن تقاطعاً هبوطياً وشيكاً على مؤشر MACD. من المرجح أن تحتاج أسهم شركة DR Horton إلى أسعار فائدة على الرهن العقاري تقترب من 5% للتخلص من زخمها الهبوطي.

شركة NVR

تُعدّ شركة NVR (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: NVR ) عملاقًا آخر في مجال بناء المنازل، إلا أن أسهمها تشهد تراجعًا وتواجه تحديات مستقبلية. وكما هو الحال مع معظم الأسهم في هذه القائمة، تُحقق NVR الجزء الأكبر من إيراداتها من المنازل ذات الأسعار المعقولة تحت علامتي Ryan Homes وNVHomes. لكن NVR تعمل بطريقة مختلفة قليلًا عن شركتي Lennar وDR Horton. إذ يمتلك مطورون خارجيون الأراضي لصالح NVR، مما يسمح لها بالعمل وفق نموذج أعمال "لا يتطلب أصولًا كثيرة" والتداول بسعر أعلى من شركات البناء التقليدية.

مع ذلك، إذا كان النمو ضعيفًا، فسيطالب مطورو العقارات من الأطراف الثالثة بهوامش ربح أكبر للاحتفاظ بالأراضي لصالح شركة NVR. وعلى الرغم من أن الشركة حققت أرباحًا فاقت التوقعات في كل من الإيرادات والأرباح الصافية خلال الربعين الأخيرين، إلا أن نمو الإيرادات يشهد تباطؤًا بالفعل (بانخفاض قدره 4.5% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025).

انخفضت أسهم شركة NVR بنسبة 10% فقط منذ بداية العام، وهو انخفاض ليس بالجيد، ولكنه أقل بكثير من الانخفاضات الحادة التي بلغت 20% والتي شهدتها أسهم شركات كبرى أخرى. ومع ذلك، يمر السهم بمرحلة حاسمة، وتلوح في الأفق بوادر اتجاه هبوطي.

يشير تقاطع الموت إلى أن حركة السهم التالية ستكون انخفاضًا دون المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يومًا، كما يُظهر مؤشرا MACD وRSI محاولة انعكاس الاتجاه نحو الهبوط. في ظل هذه العوامل الفنية والأساسية المعاكسة، يُعدّ الاحتفاظ بأسهم NVR في الوقت الحالي رهانًا محفوفًا بالمخاطر.

شركة تراي بوينت هومز

شركة تراي بوينت هومز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: TPH ) هي شركة صغيرة ذات نموذج أعمال فاخر، تركز على المناطق ذات الثروات العالية في كاليفورنيا وواشنطن وأريزونا وكولورادو. وقد حظي المستهلكون ذوو الدخل المرتفع بحماية أكبر من ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم مقارنةً بذوي الدخل المنخفض والمتوسط، وهو ما يُفترض أن يمنح تراي بوينت مزايا تنافسية أساسية لا تستطيع شركات بناء المنازل الأخرى المدرجة في قائمتنا مجاراتها.

مع ذلك، تحتاج الشركة إلى بيع منازلها الحالية الصغيرة والانتقال إلى منازل أكبر. ومع استمرار أسعار الفائدة على الرهن العقاري فوق 6%، حتى أصحاب المنازل الأثرياء يفضلون التريث، مما يشكل مشكلة للشركات العاملة في أسواق متقلبة مثل شركة تراي بوينت.

تجاوزت شركة تراي بوينت توقعات الأرباح الأخيرة، لكن إيراداتها تتراجع باستمرار على أساس سنوي، وخفضت الإدارة توقعاتها لهوامش الربح للربع الرابع خلال مكالمة المؤتمر التي عُقدت في 23 أكتوبر/تشرين الأول لمناقشة نتائج الربع الثالث. وتتداول أسهم تراي بوينت حاليًا دون المتوسطين المتحركين البسيطين لـ 50 و200 يوم، مع ظهور تقاطع هبوطي آخر في مؤشر MACD، مما أدى إلى تراجع الزخم.