إن الخطر الأكبر ليس خطر السعر، بل خطر الجودة. ركّز على العوائد طويلة الأجل التي يحققها نمو الشركات.

جون نيف، وبيتر لينش، وبيل ميلر هم من يطلق عليهم لقب "الفرسان الثلاثة" لصناديق الاستثمار المشتركة في مجتمع الاستثمار الأمريكي.

أدار جون نيف صندوق وندسور لمدة 31 عامًا، محققًا عائدًا إجماليًا مذهلًا بلغ 5545.6%، مقارنةً بعائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغ 2229.7% خلال الفترة نفسها. وبلغ عائده السنوي 13.7%، متفوقًا على مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 3.5% سنويًا.

بين عامي ١٩٧٠ و١٩٧٦، تفوق بافيت، وتمبلتون، ونيف على السوق بنسبة ١٨٨٪، و٨٨٪، و٢٢٪ على التوالي. وبين عامي ١٩٧٧ و١٩٨١، تفوق بيتر لينش عليهم جميعًا، متفوقًا على السوق بنسبة ٣٠٨٪، يليه بافيت بنسبة ٢٠٤٪، ونيف بنسبة ٤٨.٥٪، وتمبلتون بنسبة ٤١.١٪.

يُعرف جون نيف بأنه "رائد نسبة السعر إلى الربحية ومكتشف القيمة". لكن اسمه أقل شهرةً مقارنةً ببوفيت، وتمبلتون، ولينش، محليًا وفي الولايات المتحدة، ويعود ذلك جزئيًا إلى تواضعه.

وقد أظهر استطلاع للرأي ذات مرة أنه كان المدير المفضل للتعامل مع الأموال بين مديري صناديق وول ستريت، حيث تم اختياره كـ "مدير صندوق FOF".

صندوق فجر وندسور: صداقة جون نيف وجون بوجل

كان جون نيف المدير الرئيسي لصندوق وندسور التابع لمجموعة فانجارد، وهي أكبر شركة لإدارة الاستثمارات في العالم.

يُعرف مؤسس شركة فانجارد، جون بوجل، بأنه "أبو صناديق المؤشرات" وهو الذي أطلق أول صندوق مؤشرات، صندوق مؤشر فانجارد 500.

في عام 2006، احتل جون نيف المرتبة السادسة بين أكبر عشرة مديري صناديق استثمار عالميين حسب تصنيف صحيفة نيويورك تايمز، بعد بوفيت، ولينش، وتيمبلتون، وجراهام، ودود (المشاركون في تأليف كتاب "تحليل الأوراق المالية")، وسوروس، بينما جاء جون بوجل في المرتبة السابعة.

يتذكر جون بوجل في كتابه "الاستمرار في المسار":

في السنوات الأولى، عانى صندوق وندسور من ضعف الأداء، وافتقر إلى توجه استثماري واضح. بين عامي ١٩٥٨ و١٩٦٤، حقق مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ عائدًا سنويًا بنسبة ١١٪، بينما لم يحقق صندوق وندسور سوى ٧.٧٪. وبحلول منتصف عام ١٩٦٣، تجاوز حجم صندوق وندسور ٧٥ مليون دولار. وانضم إليه مدير الصندوق الأسطوري جون نيف، ليُعيد صياغة تاريخ صندوق وندسور بالكامل.

أصبح جون نيف مديرًا لحافظة وندسور فند في صيف عام 1964. وكتب بوجل: "منذ ذلك الحين، أسسنا علاقة رفاقية".

وصف نيف علاقته ببوغل قائلاً: "انسجمنا على الفور. لديّ بعض السمات التي تجذب بوغل بشكل خاص. أعرف ذلك جيدًا. على سبيل المثال، كلانا لديه قصة شعر قصيرة جدًا."

الوقت هو الاختبار النهائي

من عام 1964 إلى عام 1995، أدار نيف صندوق وندسور لمدة 31 عامًا، وحوله إلى أكبر صندوق استثمار مشترك في ذلك الوقت، مع نمو إجمالي في العائد بلغ 5545.6% (مقارنة بـ 2229.7%) لمؤشر ستاندرد آند بورز.

بلغ العائد السنوي للصندوق 13.7% (مقارنة بـ 10.6%) لمؤشر S&P 500، متفوقًا على السوق 22 مرة، مع متوسط عائد سنوي يتجاوز السوق بنحو 3%.

مع أن نسبة 3% تبدو ضئيلة، إلا أنها تحققت بمخاطر أقل بكثير من متوسط السوق. قليلون، مثل بافيت، حققوا هذا النجاح طويل الأمد:

• جون نيف: 31 عامًا، بمعدل سنوي 13.7%
• بيل روين، مؤسس صندوق سيكويا: 36 عامًا، بمعدل سنوي 15.5%
• جون تيمبلتون: 38 عامًا، بمعدل سنوي 16%
• والتر شلوس، مرشد بوفيت: 47 عامًا، بمعدل نمو سنوي 15%
• بوفيت: 57 عامًا، بمعدل سنوي 19.8%

اعتقد بوغل أن نيف أثبت بسرعة فلسفته في الاستثمار القائم على القيمة من خلال أدائه المتميز. وتحت إدارته، اتسم صندوق وندسور بصفات متحفظة وجريئة.

"أسمي تركيز نيف "المحافظ" على الأسهم المتعثرة والأسهم ذات العائد المرتفع، والسيطرة بشكل فعال على مخاطر هبوط الصندوق.

يشير مصطلح "مغامر" إلى استعداد نيف للاستثمار بكثافة في الأسهم التي يفضلها، مما أدى إلى تقلبات قصيرة الأجل أكبر مقارنةً بالمحافظ الأكثر تنوعًا. ومع ذلك، بدأ صندوق وندسور يبرز في هذا القطاع.

وقد قدم بوجل مزيدًا من التفاصيل حول أداء نيف:

في عام ١٩٦٥، بدأ صندوق وندسور يتألق. وبحلول عام ١٩٧٠، بلغ عائده السنوي ١٢.٦٪، بينما لم يتجاوز عائد مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ نسبة ٤.٨٪. ومن عام ١٩٧٠ إلى عام ١٩٧٣، سادت أسهم النمو، وكان أداء صندوق وندسور أقل من أداء السوق.

مع ذلك، من عام ١٩٧٤ إلى عام ١٩٧٩، بلغ العائد السنوي لصندوق وندسور ١٦.٨٪، مقارنةً بـ ٦.٦٪ لمؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠. ومن عام ١٩٦٥ إلى عام ١٩٧٩، بلغ العائد التراكمي لصندوق وندسور ٣٥٩٪، بينما بلغ العائد التراكمي لمؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ ١٢٦٪.

اجتذب هذا الأداء المتميز المزيد من الاستثمارات. وحتى مع نمو صندوق وندسور، حافظ على تميزه، على عكس الصناديق الناجحة الأخرى التي تعثرت مع زيادة رأس المال.

كانت طريقة نيف الاستثمارية قابلة للتنفيذ إلى حد كبير، وكان بوجل ينظر إليه باعتباره "مدير صندوق نجم حقيقي" إلى جانب بيتر لينش.

لم يكن دخول مجال إدارة الأصول في عام 1964 محظوظاً، حيث ارتفع مؤشر داو جونز بنقطة واحدة فقط على مدى السنوات السبع عشرة التالية ــ من 874 في نهاية عام 1964 إلى 875 في نهاية عام 1981.

ومع ذلك، خلال هذا الوقت الذي خسر فيه معظم مستثمري الأسهم أموالهم، حقق نيف نجاحًا غير مسبوق.

في عام ١٩٨١، كانت أصول صندوق وندسور أقل من مليار دولار. وبحلول نهاية عام ١٩٨٥، تجاوزت أصول وندسور ٤ مليارات دولار، ليصبح أكبر صندوق أسهم في الولايات المتحدة. وبحلول عام ١٩٩٥، عندما تقاعد نيف، تضخمت أصول الصندوق إلى ١١ مليار دولار.

يبدو أن عودة الأداء إلى متوسطه أمرٌ حتمي في قطاع صناديق الاستثمار المشتركة، إلا أن صندوق وندسور كان استثناءً. فباستثناء انخفاضٍ قصيرٍ بين عامي ١٩٨٩ و١٩٩٠، بلغ العائد السنوي لصندوق وندسور بين عامي ١٩٨٠ و١٩٩٢ نسبة ١٧.٢٪، متفوقًا سنويًا على مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ بنسبة ١.٢٪.

أصبح جون نيف، إلى جانب بيتر لينش وبيل ميلر، معروفين باسم "الفرسان الثلاثة" لصناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية.

في مايو/أيار 1985، فعل نيف وبوجل شيئاً غير مسبوق في صناعة صناديق الاستثمار المشترك ــ فقد أغلقا صندوق وندسور أمام عمليات الشراء الجديدة.

لماذا لا نسمح للإوزة التي تبيض البيض الذهبي أن تستمر؟

في ظلّ حوكمة الصناديق التقليدية، يتردد المديرون في إغلاق صناديقهم أمام عمليات شراء جديدة، مما يُفقدهم دخلاً كبيراً من رسوم الإدارة. لكنني ونيف كنا نعلم أن حتى أطول الأشجار لا يمكن أن تنمو إلى عنان السماء. وإلا، فإن نموّ حجم الصندوق سيصبح في النهاية عدوّاً لأدائه. لم يكن لدينا حافز للتوسع العشوائيّ مقابل رسوم الإدارة.

وقال بوجل إنه عندما اقترح نيف هذه الفكرة، وافق كلاهما عليها.

وُلِد نيف في عام 1931، وبوجل، الذي وُلِد في عام 1929، وتوفيا في عام 2019.

في عام ١٩٨٠، كلفت جامعة بنسلفانيا نيف بإدارة صندوقها الوقفي، الذي كان الأسوأ أداءً بين ٩٤ صندوقًا جامعيًا لعقود. استخدم نيف أسلوبه القديم في شراء أسهم منخفضة السعر وغير شائعة، لكنها رخيصة جدًا.

عارض بعض الأمناء هذا النهج، وحثّوه على شراء أسهمٍ واعدة آنذاك. إلا أن نيف ظلّ ثابتًا على موقفه، وأثبتت النتائج صحة كلامه.

حقق الصندوق عائدًا قدره عشرة أضعاف في 16 عامًا، ليحتل في النهاية مرتبة بين أفضل خمسة صناديق جامعية.

الاستثمار في أسهم "حزينة" يُساء فهمها

إن المناطق التي تبدو رثة تجذبني دائمًا، لسبب وجيه: إذ تركز وجهات النظر السائدة غالبًا على الشركات الأكثر سخونة فقط، وغالبًا ما تقلل من قيمة الشركات الجيدة.

—جون نيف

لم يستخدم نيف أساليب استثمارية معقدة أو نماذج رياضية، بل اعتمد على أسلوب استثماري شائع، ألا وهو الاستثمار بنسب سعر إلى ربحية منخفضة.

وأعرب عن اعتقاده بأن الأسهم ذات نسبة السعر إلى الربح المنخفضة تتمتع بهامش ربح مزدوج، مما يوفر إمكانات أكبر للصعود وخسارة أقل للمخاطر.

وهكذا، كان يشتري دائماً أسهماً عادية، ضعيفة الأداء، لكنها رخيصة الثمن للغاية، أسهماً "حزينة" غير مفهومة، ويبيعها عندما يكتشفها السوق مجدداً وترتفع أسعارها.

أشار نيف في كتابه إلى أنه من السهل الوصول إلى معلومات نسبة السعر إلى الربح الخاصة بكل شركة، "بالإضافة إلى خدمات الاشتراك مثل 'Value Line'، تتضمن مخططات الأسهم في الصحف عادةً نسب السعر إلى الربح، وتنشر جميع مواقع التمويل الشخصي الجديرة بالاهتمام هذه البيانات".

انغمس نيف في عالم الأعمال منذ المدرسة الثانوية، حيث عمل في شركة والده لتوريد المعدات الصناعية والسيارات، وتعلم الإدارة.

لقد علمه شعار والده " اشتر جيدًا لبيع جيدًا " الاهتمام بالسعر، مما أثر عليه بشكل عميق.

يصف البعض نيف بأنه مستثمر القيمة، والبعض الآخر بأنه معارض، لكن نيف يفضل أن يُعرف بأنه مستثمر ذو نسبة سعر إلى ربح منخفضة :

يقول البعض إنني مستثمر قيم. ينبع هذا الأسلوب المتميز من العمل الرائد الذي قام به غراهام ودود. فقد أثبتا أن الأسهم التي تم التخلي عنها خلال فترة الكساد الكبير غالبًا ما تفوقت في أدائها على أسهم النمو الرائجة.

يصفني الآخرون بالمعارض، وهو مصطلح قد يوحي بأنني متمرد.

شخصيًا، أُفضّل تسمية "مستثمر ذو نسبة سعر إلى ربحية منخفضة". فهي تُعبّر بوضوح ودقة عن أسلوبي الاستثماري خلال فترة عملي في صندوق وندسور.

عمومًا، ينطوي الاستثمار المخالف للاتجاه السائد على تقييمات منخفضة للغاية مع احتمالية انعكاس الاتجاه. حتى لو لم يُرِد نيف وصف "المتمرد"، فهو مناسب.

من بين دراساته الاستثمارية المخالفة للتوقعات، يُعد سيتي بنك الأكثر شهرة. اشترى نيف أسهم سيتي بنك بانخفاض من 33 إلى 8، محققًا في النهاية عائدًا أعلى بعدة مرات.

لقد حذر ذات مرة:

لم يتحقق نجاح وندسور بمعارضة الجماهير دائمًا. سيواجه المعارضون العنيدون عواقب وخيمة في النهاية. أما المعارضون الأذكياء، فيظلون منفتحين، ويستثمرون برؤية تاريخية وروح دعابة.

كشفت محادثة أجريت مؤخراً مع مدير أبحاث في إحدى شركات الاستثمار الخاص التي تبلغ قيمتها مليار دولار أن النجاح الاستثماري الدائم لا يعتمد على إتقان كتاب الاستثمار المقدس ولكن على الالتزام باستراتيجيات بسيطة ومنطقية.

إن نيف هو مثال على ذلك.

منذ عام ١٩٦٤، وبعد إدارة صندوق وندسور لمدة ٣٠ عامًا، قال: "لم يكن صندوق وندسور مُبهرجًا، ولم يتتبع الاتجاهات بشكل أعمى، ولم يكتفِ بأداء السوق المتوسط. سواءً ارتفع السوق أو انخفض أو استقر، اتبعنا دائمًا أسلوب استثماري راسخ".

نشر نيف سيرته الذاتية، "جون نيف حول الاستثمار"، في عام 2001، حيث شرح بالتفصيل نموه وتعليمه ومسيرته المهنية، إلى جانب رحلته الاستثمارية وفلسفته.

في كتابه، لخص نيف أسلوبه الاستثماري ذو نسبة السعر إلى الربح المنخفضة في سبعة عناصر:

1. نسبة السعر إلى الربحية منخفضة (نسبة السعر إلى الربحية للشركة أقل من متوسط السوق بنسبة 40% -60%).
2. معدل نمو أساسي أعلى من 7% (معدلات النمو أقل من 6% أو أعلى من 20% نادرًا ما يتم اختيارها بسبب المخاطر العالية).
3. عائد أرباح مضمون (عائد الأرباح يضيف قيمة).
4. عائد إجمالي ممتاز نسبة إلى نسبة السعر إلى الأرباح (كان نيف يحب الأسهم التي كان فيها نسبة السعر إلى الأرباح نصف العائد الإجمالي).
5. لا تحتفظ أبدًا بأسهم دورية ما لم يتم تعويضها بانخفاض نسبة السعر إلى الربح (اشترى نيف أسهم نفطية مثل شركة أتلانتيك ريتشفيلد خلال ست فترات مختلفة).
6. شركات مستقرة في الصناعات النامية.
7. دعم أساسي قوي.

وتشمل هذه العناصر الجوانب الكمية والنوعية، حيث يشكل معدل السعر إلى الربح المنخفض الأساس بدعم من عوامل أخرى لضمان القيمة في الأسهم ذات معدل السعر إلى الربح المنخفض.

العائد الإجمالي للنقطة الرابعة هو من ابتكار نيف: العائد الإجمالي = معدل نمو الأرباح + عائد الأرباح. العائد الإجمالي / مضاعف السعر إلى الربح = معدل المكافأة الإجمالي.

يبدو الاستثمار في الأسهم ذات نسبة السعر إلى الربح المنخفضة بسيطًا، لكن تنفيذه أمر صعب، ويتطلب "شراء الأسهم المهملة" على المدى الطويل ومقاومة الطبيعة البشرية من خلال تجاهل وجهات النظر الشائعة في السوق.

كانت أسباب ويندسور لبيع الأسهم اثنين فقط:

1. تدهور الأساسيات.
2. السعر يصل إلى قيمة محددة مسبقًا.

كانت استراتيجية نيف الاستثمارية محافظة.

ولكن على حد تعبيره، "في قطاع لا يضمن أي شيء، لا يزال بإمكاننا توقع تحديد أهداف استثمارية توفر لصندوق وندسور فرص ربح أكبر. العملية ليست سلسة، وأحيانًا متعثرة، لكن الأداء على المدى الطويل يتفوق على نظرائه بكثير."

يُعدّ سيتي بنك المذكور حالته النموذجية. في عام ١٩٨٧، بدأ سيتي بنك، الذي كان من بين أسهم "نيفتي ٥٠" المميزة، بالتراجع. وفي عام ١٩٩١، غرقًا في قروض معدومة وديون ضخمة، انخفض سهم سيتي بنك يوميًا، مما دفع العديد من المستثمرين إلى الذعر والهروب.

كان نيف شجاعًا، حتى أنه تكبد خسائر مؤقتة كبيرة، لكن صندوق وندسور استمر في شراء أسهم سيتي بنك. وبحلول نهاية عام ١٩٩١، كان سعر سهم سيتي بنك حوالي ٨ دولارات، وكان صندوق وندسور يمتلك ٢٣ مليون سهم.

اعتقد نيف أن ربحية سيتي بنك ظلت على حالها، ومع التخفيضات السريعة في التكاليف، أصبحت توقعات الأرباح أقوى. ورأى أن مشاكل الرهن العقاري ستُحل في نهاية المطاف.

في عام ١٩٩٢، تحسّنت أرباح سيتي بنك، وبدأ سهمه بالارتفاع، مرتفعًا بنسبة ٤٣٪ خلال عام واحد. في عام ١٩٩٣، وفي ظل ركود السوق، واصل سيتي بنك ارتفاعه بنسبة ٢٥٪ تقريبًا. بعد ما يقرب من خمس سنوات من الانتظار، ارتفع سيتي بنك بأكثر من ثمانية أضعاف، مبررًا "المحن والشدائد" التي واجهها صندوق وندسور.

غالبًا ما تكون الأسهم القبيحة جميلة. إذا بدت محفظة صندوق وندسور مقبولة بسهولة، فنحن نتعامل معها بشكل سطحي. لم يكن سيتي بنك أول سهم من هذا النوع، ولا آخره.

—جون نيف

يُشدّد على عدم الخسارة أولاً، ثمّ الفوز. وتأمين الدفاع قبل الهجوم.

وعلى غرار بوفيت، وإيرفينج كاهن (مرشد بوفيت)، وشلوس (المرشد الثاني لبوفيت)، ورث نيف نظام جراهام، مع التركيز على هوامش الأمان في حين تطور في اتجاهات مختلفة.

على عكس غراهام، ركّز نيف بشكل أكبر على أساسيات الشركة. تُظهر عناصره الثاني والسادس والسابع أنه لم يقتصر على تحقيق نسبة سعر إلى ربحية منخفضة فحسب، بل سعى أيضًا إلى تحقيق نمو مستقر.

يتشارك بافيت هذه السمة، حيث قام بتطوير إطاره الاستثماري عدة مرات، وانتقل من نهج التقييم المنخفض الذي اتبعه جراهام إلى أسلوب الاستثمار "النمو عالي القيمة" الذي اتبعه مونجر.

اعترف بافيت في تأملاته: "إن الخطر الأكبر ليس خطر السعر، بل خطر الجودة. فالعوائد طويلة الأجل تأتي من نمو الشركات".

وفي سوق الأسهم من الفئة أ، يتقاسم المستثمرون مثل تشيو دونجرونج ولين ينجروي أسلوب نيف.

يلتزم تشيو دونجرونج بفلسفة التقييم المنخفض بالإضافة إلى هامش الأمان، محققًا العائد الإيجابي الوحيد بين صناديق الأسهم النشطة التي تبلغ قيمتها مليار دولار في عام 2022. ونادرًا ما تتضمن محفظته قادة مشهورين.

لقد كانت "استراتيجية عكس الضيق" التي انتهجها لين ينجروي هي النهج الرئيسي الذي اتبعه في السنوات الأخيرة، حيث قدمت مزايا طبيعية في العوائد: هوامش أمان عالية وإمكانات عالية للربح.

الشراء للبيع

بالنسبة لنيف، فإن جميع التقنيات المستخدمة في العثور على الأسهم ذات نسبة السعر إلى الأرباح المنخفضة تهدف إلى حساب نطاق السعر بعد تحسن أداء الشركة .

يشتري صندوق وندسور أي سهم لبيعه. إذا لم يرَ الآخرون محاولتك إبراز نقاط قوة الشركة، فلن تحقق العائدات المتوقعة أبدًا.

هل يمكنك بيع سهم بالسعر الذي ترغب به؟ لا توجد ضمانات، ولكن استراتيجية منخفضة لنسبة السعر إلى الربحية تُرجّح فرصك.

بخلاف العديد من مستثمري القيمة مثل بافيت، ركز نيف على توقع الاتجاهات الاقتصادية وأرباح الشركات المستقبلية، محتفظًا بأسهمه لمدة ثلاث سنوات في المتوسط. ومن أوجه التشابه التركيز على عائد رأس المال.

وفي تناوله لمسألة "متى تشتري" و"بأي سعر"، تنبأ نيف بالأرباح المستقبلية وظروف نسبة السعر إلى الأرباح في السوق، وحدد أسعار الهدف وحساب معدل الخصم للسهم.

بالنسبة لـ "كيفية البيع" و "متى تبيع"، كانت مبادئ نيف هي:

الاستعداد للبيع بأسعار السوق واستراتيجيته. حُددت الأسعار المستهدفة بناءً على "معدل العائد الأدنى المقبول" للمحفظة. عندما ارتفع سهم شركة ما نتيجةً لتوقعات سوقية إيجابية، انخفضت إمكاناته الاستثمارية مقارنةً بالأسهم الأخرى.

وعندما انخفضت الإمكانات إلى 65% -70% من متوسط المحفظة، بدأ نيف في البيع.

الصفات الأساسية للمستثمرين النشطين الناجحين: الصبر والمثابرة

لا شيء يُغني عن المثابرة. الموهبة لا تُغني، والعبقرية لا تُغني، والتعليم لا يُغني. المثابرة والعزيمة وحدهما يُفضيان إلى النجاح.

—كالفن كوليدج، الرئيس الثلاثون للولايات المتحدة

في مارس 2017، نشر جيم أوشونيسي، الذي يدير أكثر من 30 مليار دولار في صناديق الاستثمار الكمي، مقالاً على مدونة ياهو يحدد سبع سمات للمستثمرين النشطين الناجحين.

ومن بين السمات المميزة لذلك الصبر والمثابرة، ويتجلى ذلك في جون نيف:

كان نيف يُفضّل انخفاض نسبة السعر إلى الربحية، وارتفاع عوائد الأرباح، وارتفاع عوائد أسهم الشركات، لكن أداءه على المدى القصير لم يكن مواكبًا للسوق. واجه بافيت ظروفًا مماثلة. تمسك نيف بمبادئه، واستمر في تحقيق عوائد ممتازة لمستثمريه.

لا يكفي مقال واحد لتغطية كل شيء. لدى نيف العديد من الحالات والقصص الجديرة بالمشاركة، والتي سيتم تحديثها لاحقًا.

فيما يلي عشر قواعد استثمارية من نيف، كل منها عميقة ومثيرة للتفكير:

• سيواجه المعارضون العنيدون عواقب وخيمة. أما المعارضون الأذكياء، فيظلون منفتحين، ويستثمرون برؤية تاريخية وروح دعابة.
• النجاح لا يأتي من الموهبة أو الحدس الأحمق، بل من الاقتصاد والتعلم من الدروس.
• إذا لم تتمكن من التعامل مع تقلبات أسعار الأسهم أو كنت لا تتحلى بالصبر، فمن الأفضل أن تخبئ أموالك تحت الوسادة.
• يتمتع السوق بقدرة ملحوظة على سوء التقدير، إذ يعرض دائمًا أسهمًا غير مرغوبة. سيجد المستثمرون الذين يطبقون أساليب فعّالة لتقييم آفاق النمو وتركيز الاستثمارات أن العالم في متناول أيديهم.
• فقط عندما تُدفع أسهم النمو الكبيرة إلى الهاوية بفعل الأسواق المندفعة، يُمكننا اقتناص الصفقات المُهمَلة. وحتى في هذه الحالة، لا نفعل ذلك إلا باعتدال.
• الدروس المُرّة لا تُقدّر إلا عندما يتذكّرها المستثمرون. يُظهر التاريخ مرارًا وتكرارًا أن ذاكرة سوق الأسهم قصيرةٌ للغاية. غالبًا ما ينسى المستثمرون الماضي.
• الأخبار السلبية تطغى دائمًا على الأخبار الإيجابية، حتى على الشركات الجيدة. في نهاية المطاف، تُقدّم جميع القطاعات عروضًا تنافسية منخفضة لمضاعفات ربحية السهم.
• بعد نوبة غضب، يردد الناس بعضهم بعضًا ولا يستطيعون التحرر. إذا لم توافق، فحاول قيادة التصفيق في الإحاطة التالية. يجد معظم الناس صعوبة في عدم المشاركة.
• لا يضع المستثمرون الأذكياء كل بيضهم في سلة واحدة، ولكن الإفراط في التنويع قد يكون مدمراً.
• لسنا على صواب دائمًا، فنُقلّل أحيانًا من تقدير الأرقام ونبيع مُبكرًا. لكن مقارنةً بالاحتفاظ بالأسهم مع انزلاقها نحو الخطأ، يُعتبر هذا ثمنًا زهيدًا.