رؤى رئيسية

• باستخدام نموذج التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين، فإن تقدير القيمة العادلة لشركة Braze هو 36.75 دولارًا أمريكيًا
• يشير سعر سهم Braze البالغ 30.33 دولارًا أمريكيًا إلى أنه يتم تداوله عند مستويات مماثلة لتقدير قيمته العادلة
• تقديرنا للقيمة العادلة أقل بنسبة 29% من السعر المستهدف من قبل محلل Braze البالغ 51.42 دولارًا أمريكيًا

في هذه المقالة، سنُقدّر القيمة الجوهرية لشركة Braze, Inc. ( ناسداك: BRZE ) من خلال توقع تدفقاتها النقدية المستقبلية، ثم خصمها إلى قيمتها الحالية. سيتم ذلك باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). في الواقع، لا يتطلب هذا النموذج الكثير من التفاصيل، وإن بدا معقدًا بعض الشيء.

نحذر من وجود طرق عديدة لتقييم الشركات، وكما هو الحال مع نموذج التدفقات النقدية المخصومة، لكل أسلوب مزايا وعيوب في بعض الحالات. إذا كانت لديك أي أسئلة ملحة حول هذا النوع من التقييم، يُرجى الاطلاع على نموذج تحليل "سيمبلي وول ستريت" .

الطريقة

نحن نستخدم نموذج النمو على مرحلتين، وهو ما يعني ببساطة أننا نأخذ في الاعتبار مرحلتين من نمو الشركة. في الفترة الأولى، قد يكون لدى الشركة معدل نمو أعلى، وعادةً ما يُفترض أن يكون معدل النمو في المرحلة الثانية مستقرًا. في البداية، يتعين علينا الحصول على تقديرات للتدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة. نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة مُبلغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش في التدفق النقدي الحر ستبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو في التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤًا في معدل نموها خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

بشكل عام، نفترض أن قيمة الدولار اليوم أكبر من قيمة الدولار في المستقبل، لذا نحتاج إلى خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية للوصول إلى تقدير القيمة الحالية:

تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 992 مليون دولار أمريكي

نحتاج الآن إلى حساب القيمة النهائية، التي تُمثل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد فترة العشر سنوات. ولأسباب عديدة، يُستخدم معدل نمو متحفظ للغاية لا يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للدولة. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد السندات الحكومية لعشر سنوات (2.8%) على مدى خمس سنوات لتقدير النمو المستقبلي. وكما هو الحال في فترة "النمو" لعشر سنوات، نخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، باستخدام تكلفة حقوق ملكية بنسبة 7.7%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 288 مليون دولار أمريكي × (1 + 2.8%) ÷ (7.7%– 2.8%) = 6.0 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 6.0 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 7.7%) ¹⁰ = 2.9 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية، أو قيمة حقوق الملكية، هي مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 3.8 مليار دولار أمريكي. الخطوة الأخيرة هي قسمة قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 30.3 دولار أمريكي، تبدو الشركة قريبة من قيمتها العادلة بخصم 17% عن سعر تداول السهم الحالي. مع ذلك، تذكر أن هذا مجرد تقييم تقريبي، ومثل أي صيغة معقدة، فإن القيمة غير المكتملة تترتب عليها نتائج غير مكتملة.

الافتراضات الهامة

الآن، أهم مُدخلات التدفق النقدي المُخصوم هي مُعدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. إذا لم تُوافق على هذه النتيجة، فحاول إجراء الحساب بنفسك وجرّب الافتراضات. كما أن مُعامل التدفق النقدي المُخصوم لا يأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المُحتملة للقطاع، أو متطلبات رأس المال المُستقبلية للشركة، لذا فهو لا يُعطي صورة كاملة عن الأداء المُحتمل للشركة. بما أننا ننظر إلى Braze كمساهمين مُحتملين، تُستخدم تكلفة حقوق الملكية كمُعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المُرجح، WACC) الذي يُمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 7.7%، والذي يستند إلى معامل بيتا مُعتمد على الرافعة المالية بقيمة 1.140. يُمثل معامل بيتا مقياسًا لتقلب السهم، مُقارنةً بالسوق ككل. نحصل على معامل بيتا من مُعدل بيتا المُستخدم في القطاع للشركات المُقارنة عالميًا، مع حد أقصى مُفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لاستقرار الأعمال.

تحليل SWOT لشركة Braze

الخطوات التالية:

التقييم ليس سوى جانب واحد من العملة عند بناء فرضيتك الاستثمارية، ومن الأفضل ألا يكون التحليل الوحيد الذي تُدقق فيه لشركة ما. لا يُمكن الحصول على تقييم مضمون باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة. بل ينبغي اعتباره دليلاً على "ما هي الافتراضات التي يجب أن تكون صحيحة حتى يُقيّم السهم بأقل من قيمته الحقيقية/بأعلى من قيمتها الحقيقية؟" على سبيل المثال، إذا عُدِّل معدل نمو القيمة النهائية قليلاً، فقد يُغيّر ذلك النتيجة الإجمالية بشكل كبير. بالنسبة لشركة Braze، جمعنا ثلاثة جوانب مهمة يجب مراعاتها:

1. الأرباح المستقبلية : كيف يُقارن معدل نمو BRZE بنظرائها والسوق الأوسع؟ تعرّف على توقعات المحللين للسنوات القادمة من خلال مخطط توقعات نمو المحللين المجاني .
2. شركات أخرى متينة : انخفاض الديون، وارتفاع عوائد حقوق الملكية، والأداء السابق الجيد، كلها عوامل أساسية لنجاح أي شركة. لم لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات أساسيات الأعمال المتينة لترى إن كانت هناك شركات أخرى لم تفكر فيها من قبل؟

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.