رؤى رئيسية

• القيمة العادلة المقدرة لشركة كاتربيلر هي 520 دولارًا أمريكيًا بناءً على التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين
• مع سعر سهم يبلغ 418 دولارًا أمريكيًا، يبدو أن شركة كاتربيلر تتداول بالقرب من قيمتها العادلة المقدرة
• سعر الهدف الذي حدده المحللون لشركة CAT والبالغ 397 دولارًا أمريكيًا أقل بنسبة 24% من تقديرنا للقيمة العادلة

في هذه المقالة، سنُقدّر القيمة الجوهرية لشركة كاتربيلر ( المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: CAT ) من خلال تقدير التدفقات النقدية المستقبلية للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سنستفيد من نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لهذا الغرض. لا تنزعج من المصطلحات، فالحسابات وراء ذلك واضحة للغاية.

نعتقد عمومًا أن قيمة الشركة هي القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية التي ستُدرّها مستقبلًا. ومع ذلك، يُعدّ التدفق النقدي المخصوم (DCF) مجرد مقياس واحد من بين العديد من مقاييس التقييم، وهو ليس خاليًا من العيوب. لمعرفة المزيد عن التدفقات النقدية المخصومة، يُمكنك الاطلاع على الأساس المنطقي وراء هذا الحساب بالتفصيل في نموذج تحليل شركة Simply Wall St.

هل كاتربيلر ذات قيمة عادلة؟

نستخدم ما يُعرف بنموذج المرحلتين، وهو ما يعني ببساطة أن لدينا فترتين مختلفتين لمعدلات نمو التدفقات النقدية للشركة. عادةً ما تكون المرحلة الأولى نموًا أعلى، والمرحلة الثانية نموًا أقل. في المرحلة الأولى، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للشركة على مدى السنوات العشر القادمة. نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة مُبلغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش في التدفق النقدي الحر ستبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو في التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤًا في معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

بشكل عام، نفترض أن قيمة الدولار اليوم أكبر من قيمة الدولار في المستقبل، لذا نحتاج إلى خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية للوصول إلى تقدير القيمة الحالية:

تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 88 مليار دولار أمريكي

نحتاج الآن إلى حساب القيمة النهائية، التي تُمثل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد فترة العشر سنوات. ولأسباب عديدة، يُستخدم معدل نمو متحفظ للغاية لا يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للدولة. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد السندات الحكومية لعشر سنوات (2.9%) على مدى خمس سنوات لتقدير النمو المستقبلي. وكما هو الحال في فترة "النمو" لعشر سنوات، نخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، باستخدام تكلفة حقوق ملكية بنسبة 7.9%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₅ × (1 + g) ÷ (r – g) = 16 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.9%) ÷ (7.9%– 2.9%) = 335 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 335 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 7.9٪) ¹⁰ = 156 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة مضافًا إليها القيمة النهائية المخصومة، مما ينتج عنه إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي تبلغ في هذه الحالة 245 مليار دولار أمريكي. للحصول على القيمة الجوهرية للسهم، نقسم هذه القيمة على إجمالي عدد الأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 418 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة قريبة من قيمتها العادلة بخصم 20% عن سعر تداول السهم الحالي. مع ذلك، فإن التقييمات أدوات غير دقيقة، أشبه بالتلسكوب - تحرك بضع درجات وستجد نفسك في مجرة مختلفة. تذكر هذا.

الافتراضات

الآن، أهم مُدخلات التدفق النقدي المُخصوم هي مُعدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. لستَ مُلزمًا بالموافقة على هذه المُدخلات، أنصحك بإعادة الحسابات بنفسك والتعديل عليها. كما أن مُعامل التدفق النقدي المُخصوم لا يأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المُحتملة للقطاع، أو متطلبات رأس المال المُستقبلية للشركة، لذا فهو لا يُعطي صورة كاملة عن الأداء المُحتمل للشركة. بما أننا ننظر إلى شركة كاتربيلر كمُساهمين مُحتملين، تُستخدم تكلفة حقوق الملكية كمُعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المُرجح، WACC) الذي يُمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 7.9%، والذي يستند إلى معامل بيتا مُعتمد على الرافعة المالية بقيمة 1.155. يُمثل معامل بيتا مقياسًا لتقلب السهم، مُقارنةً بالسوق ككل. نحصل على معامل بيتا من مُتوسط معامل بيتا للقطاع لشركات مُماثلة عالميًا، مع حد مُفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لاستقرار الأعمال.

تحليل SWOT لشركة كاتربيلر

الخطوات التالية:

على الرغم من أهمية تقييم الشركة، إلا أنه من الأفضل ألا يكون التحليل الوحيد الذي تُدقق فيه. فنموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس أداةً مثاليةً لتقييم الأسهم. يُفضّل تطبيق حالات وافتراضات مختلفة ومعرفة تأثيرها على تقييم الشركة. إذا نمت الشركة بمعدل مختلف، أو إذا تغيرت تكلفة حقوق الملكية أو معدل العائد الخالي من المخاطر بشكل حاد، فقد يبدو الناتج مختلفًا تمامًا. بالنسبة لشركة كاتربيلر، جمعنا ثلاثة جوانب أساسية يجب عليك دراستها بمزيد من التفصيل:

1. الأرباح المستقبلية : كيف يُقارن معدل نمو CAT بنظرائها والسوق الأوسع؟ تعرّف على توقعات المحللين للسنوات القادمة من خلال مخطط توقعات نمو المحللين المجاني .
2. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تبحث عن سهم متعدد الاستخدامات؟ استكشف قائمتنا التفاعلية من الأسهم عالية الجودة لتتعرف على الخيارات الأخرى المتاحة التي قد تفوتك!

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.