قال مدير الصناديق الأسطوري لي لو (الذي دعمه تشارلي مونجر) ذات مرة: "إن أكبر مخاطر الاستثمار لا تكمن في تقلبات الأسعار، بل في احتمال تكبد خسارة دائمة لرأس المال". لذا، من البديهي أن تأخذ الديون في الحسبان عند تقييم مخاطر أي سهم، لأن الديون المفرطة قد تُغرق الشركة. نلاحظ أن شركة AdaptHealth Corp. ( المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: AHCO ) لديها ديون في ميزانيتها العمومية. ولكن هل تُشكل هذه الديون مصدر قلق للمساهمين؟

متى يصبح الدين مشكلة؟

بشكل عام، لا تُصبح الديون مشكلة حقيقية إلا عندما تعجز الشركة عن سدادها بسهولة، سواءً عن طريق زيادة رأس المال أو من خلال تدفقاتها النقدية. وفي أسوأ الأحوال، قد تُعلن الشركة إفلاسها إذا لم تتمكن من سداد ديونها. مع ذلك، فإن الوضع الأكثر شيوعًا (وإن كان مكلفًا أيضًا) هو اضطرار الشركة إلى تخفيض قيمة أسهمها بسعر منخفض لمجرد السيطرة على ديونها. ومع ذلك، فإن الوضع الأكثر شيوعًا هو إدارة الشركة لديونها بشكل معقول - ولصالحها. عند دراسة مستويات الديون، ننظر أولًا إلى مستويات النقد والديون معًا.

ما مقدار الديون التي تحملها شركة AdaptHealth؟

كما هو موضح أدناه، بلغ إجمالي ديون شركة AdaptHealth 1.76 مليار دولار أمريكي في سبتمبر 2025، بانخفاض عن 2.03 مليار دولار أمريكي في العام السابق. ومع ذلك، ونظرًا لوجود احتياطي نقدي لديها بقيمة 81.1 مليون دولار أمريكي، فإن صافي ديونها أقل، حيث يبلغ حوالي 1.68 مليار دولار أمريكي.

ما مدى قوة الميزانية العمومية لشركة AdaptHealth؟

يتضح من أحدث ميزانية عمومية أن شركة AdaptHealth لديها التزامات بقيمة 670.7 مليون دولار أمريكي مستحقة الدفع خلال عام، والتزامات أخرى بقيمة 2.09 مليار دولار أمريكي مستحقة الدفع بعد ذلك. في المقابل، كان لديها 81.1 مليون دولار أمريكي نقدًا و380.3 مليون دولار أمريكي في حسابات القبض مستحقة الدفع خلال 12 شهرًا. وبذلك، يتجاوز إجمالي التزاماتها مجموع النقد وحسابات القبض قصيرة الأجل بمقدار 2.30 مليار دولار أمريكي.

يُلقي هذا العجز بظلاله على الشركة التي تبلغ قيمتها 1.32 مليار دولار أمريكي، كعملاقٍ يُهيمن على البشر. لذا، سنراقب ميزانيتها العمومية عن كثب، بلا شك. ففي نهاية المطاف، ستحتاج شركة AdaptHealth على الأرجح إلى إعادة تمويل كبيرة إذا اضطرت إلى سداد ديونها اليوم.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لتقييم مستويات الدين مقارنةً بالأرباح. الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، بينما الثانية هي عدد مرات تغطية الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لنفقات الفوائد (أو نسبة تغطية الفوائد باختصار). وتكمن ميزة هذا النهج في مراعاة كلٍ من الحجم المطلق للدين (من خلال نسبة صافي الدين إلى EBITDA) ونفقات الفوائد الفعلية المرتبطة بهذا الدين (من خلال نسبة تغطية الفوائد).

على الرغم من أن نسبة ديون شركة AdaptHealth إلى أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (2.7) تشير إلى استخدامها لبعض الديون، إلا أن نسبة تغطية الفوائد لديها ضعيفة للغاية، حيث تبلغ 2.3، مما يدل على ارتفاع مستوى المديونية. ويبدو أن الشركة تتحمل مصاريف إهلاك واستهلاك كبيرة، لذا قد يكون عبء ديونها أثقل مما يبدو للوهلة الأولى، نظرًا لأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تُعتبر مقياسًا متساهلًا للأرباح. لذلك، ينبغي على المساهمين أن يدركوا أن مصاريف الفوائد قد أثرت بشكل كبير على أعمال الشركة مؤخرًا. ومن المخاوف الأخرى التي قد تُقلق المستثمرين انخفاض أرباح AdaptHealth قبل الفوائد والضرائب بنسبة 15% خلال العام الماضي. إذا استمر الوضع على هذا المنوال، فسيكون التعامل مع عبء الديون أمرًا بالغ الصعوبة. عند تحليل مستويات الديون، تُعد الميزانية العمومية نقطة البداية المنطقية. ولكن الأرباح المستقبلية، أكثر من أي شيء آخر، هي التي ستحدد قدرة AdaptHealth على الحفاظ على ميزانية عمومية سليمة في المستقبل. لذا، إذا كنت ترغب في معرفة رأي المحللين، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباحهم مثيرًا للاهتمام.

أخيرًا، لا يمكن للشركة سداد ديونها إلا بالسيولة النقدية الفعلية، وليس بأرباحها المحاسبية. لذا، من المفيد التحقق من نسبة التدفق النقدي الحر من أرباحها قبل الفوائد والضرائب. خلال السنوات الثلاث الماضية، سجلت شركة AdaptHealth تدفقًا نقديًا حرًا يعادل 63% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهي نسبة طبيعية تقريبًا، نظرًا لأن التدفق النقدي الحر لا يشمل الفوائد والضرائب. هذه السيولة النقدية الفعلية تُمكّن الشركة من خفض ديونها متى شاءت.

وجهة نظرنا

قد نذهب إلى حد القول بأن مستوى إجمالي التزامات شركة AdaptHealth كان مخيبًا للآمال. لكن من الجانب الإيجابي، يُعد تحويلها للأرباح قبل الفوائد والضرائب إلى تدفق نقدي حر مؤشرًا جيدًا، ويجعلنا أكثر تفاؤلًا. تجدر الإشارة أيضًا إلى أن شركات قطاع الرعاية الصحية، مثل AdaptHealth، تستخدم الديون عادةً دون مشاكل. عمومًا، يبدو لنا أن ميزانية AdaptHealth العمومية تُشكل خطرًا حقيقيًا على أعمالها. لذا، فإننا حذرون من هذا السهم تمامًا كما يحذر قط صغير جائع من السقوط في بركة أسماك صاحبه: "من لدغته الأفعى يخاف من الحبل"، كما يُقال. عند تحليل مستويات الديون، تُعد الميزانية العمومية نقطة البداية المنطقية. لكن في نهاية المطاف، قد تنطوي كل شركة على مخاطر خارج نطاق الميزانية العمومية، وقد يصعب رصد هذه المخاطر.

بالطبع، إذا كنت من نوع المستثمرين الذين يفضلون شراء الأسهم دون عبء الديون، فلا تتردد في اكتشاف قائمتنا الحصرية لأسهم النمو النقدي الصافي اليوم.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.