من الممكن أن نرى نموذج استثماري جديد في الأفق لصناعة أشباه الموصلات.

ينبغي على المستثمرين الانتباه جيدًا لإعلان الحكومة الأمريكية عن تحول كبير في استراتيجية الدعم. وتشير التقارير إلى أن وزير التجارة الأمريكي هوارد لوتنيك يدرس توسيع نطاق برنامج "الأسهم مقابل الدعم" ليشمل شركات أخرى غير إنتل، مع التركيز الآن على شركات عملاقة مثل ميكرون تيكنولوجي(MU.US) ، شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات المحدودة(TSM.US) ، وسامسونج . وقد تؤدي هذه الخطوة إلى استحواذ الحكومة الأمريكية على حصص في هذه الشركات الرئيسية لتصنيع الرقائق مقابل تمويل فيدرالي، مما يخلق مخاطر وفرصًا جديدة للمساهمين.

الفكرة الأساسية: استبدال الدعم بالأسهم

نموذج "المساهمة في رأس المال مقابل الدعم" هو نهجٌ جديدٌ مرتبطٌ بقانون تشيبس والعلوم . فبدلاً من الاكتفاء بمنح التمويل لدعم التصنيع المحلي، تدرس الحكومة الأمريكية شراء حصصٍ في أسهم الشركات التي تدعمها دون أن تُعطيها حقوق التصويت. والهدف، كما يقول المسؤولون، هو تحقيق عائدٍ مباشرٍ لدافعي الضرائب الأمريكيين على هذه الاستثمارات العامة الضخمة.

تصدرت هذه الاستراتيجية عناوين الأخبار لأول مرة مع إنتل(INTC.US) . في 19 أغسطس، أكد الوزير لوتنيك وجود مناقشات جارية لتبادل إعانات قانون رقائق الكمبيوتر (CHIPS Act) مقابل حصة محتملة قدرها 10% في الشركة. وبينما سيجعل هذا من حكومة الولايات المتحدة أكبر مساهم في إنتل، سارع لوتنيك إلى توضيح دور الحكومة.

وأضاف "هذه ليست قضية حوكمة؛ نحن فقط نحول المنح من إدارة بايدن إلى أسهم من إدارة ترامب للحصول على عوائد للشعب الأمريكي، ولكن هذا بدون حقوق التصويت"، مؤكدا أن الحكومة لن تسعى للحصول على مقاعد في مجلس الإدارة أو التأثير على إدارة الشركة.

لماذا يجب على المستثمرين الاهتمام: التوسع

لم تعد القصة مقتصرة على شركة إنتل فحسب. فوفقًا لهذه السابقة، تسعى الإدارة الآن إلى تطبيق المنطق نفسه على شركات كبرى أخرى تبني مصانع في الولايات المتحدة. وتشمل هذه الشركات:

• ميكرون تكنولوجي: حصلت على 6.2 مليار دولار كإعانات.
• شركة تايوان لأشباه الموصلات (TSMC): حصلت على إعانات بقيمة 6.6 مليار دولار.
• سامسونج: حصلت على 4.75 مليار دولار كإعانات.

نظرًا لعدم صرف معظم هذه الأموال بعد، تتمتع الحكومة بنفوذ كبير للتفاوض على الأسهم. وقد سلّطت مصادر مطلعة على هذا التطور الضوء عليه في 20 أغسطس/آب، حيث أشارت إلى أن الإدارة تدرس بنشاط عمليات الاستحواذ على حصص في هذه الشركات.

فلسفة إدارة ترامب

يعكس هذا التحول فلسفةً أوسع نطاقًا تبنتها إدارة ترامب لضمان حصول الحكومة على صفقة أفضل. وقد عبّر عن هذا النهج بوضوح وزير التجارة الأمريكي هوارد لوتنيك، الذي انتقد أسلوب الإدارة السابقة.

علّق قائلاً: "كانت إدارة بايدن تُقدّم أموالاً لشركتي إنتل وتايوان سيميكونداكتور، مُقدّمةً لهما تمويلاً مجانياً". وأضاف: "منطق ترامب هو: إذا كنتَ تريد المال، فلا بأس، استبدله بأسهم. لماذا نُعطي هذا القدر الكبير من المال لشركة تُقدّر قيمتها بـ 100 مليار دولار؟"

وقد وصف البيت الأبيض هذه الفكرة بأنها "فكرة مبتكرة غير مسبوقة" تعطي الأولوية للمصالح الأميركية من منظور الأمن القومي والاقتصاد.

هذا ليس تكتيكًا منفردًا. ففي وقت سابق من هذا العام، وافقت الإدارة على استحواذ شركة نيبون ستيل على شركة يو إس ستيل، لكنها أصرت على امتلاك الحكومة الأمريكية "حصة ذهبية". تمنح هذه الحصة الخاصة الحكومة حق النقض (الفيتو) على قرارات حاسمة مثل نقل الوظائف إلى الخارج أو إغلاق المصانع، مما يُظهر توجهًا واضحًا نحو زيادة مشاركة الحكومة في الصناعات الاستراتيجية.

بالنسبة للمستثمرين، فإن هذا العصر الجديد من "الأسهم مقابل الدعم" يتطلب مراقبة دقيقة لتطورات هذه المفاوضات. وبينما يُعد ضخ رأس المال أمرًا إيجابيًا، فإن احتمال ملكية الحكومة - حتى بدون حقوق التصويت - يُدخل متغيرًا جديدًا على تقييم هذه الشركات الرائدة في مجال أشباه الموصلات واستراتيجيتها المستقبلية.