إحدى أقدم وأكثر مزايا السوق فعاليةً لا تُبنى على الخوارزميات أو السرعة أو نصائح الخبراء، بل على الصبر والانضباط والاستعداد لقراءة ما يتجاهله الآخرون. في كل ربع سنة، يُطلب من أفضل مستثمري العالم ترك أثرٍ ورقيٍّ على شكل ملفات 13F و13D. إذا كنتَ تعرف كيفية قراءة هذه الملفات وتطبّق إطارًا منضبطًا للقيمة والائتمان، يمكنك الاستفادة من تحركات بعضٍ من أذكى المستثمرين وأكثرهم نفوذًا في العالم.

لا يقتصر الاستثمار على التنبؤ بالقطاعات الرائجة القادمة أو فهم توجهات الاحتياطي الفيدرالي، بل يشمل الاستنساخ المنهجي لأفضل أفكار المستثمرين المخضرمين الذين يتخذون مراكز استثمارية مركزة، ويفكرون على المدى الطويل، ولديهم تاريخ في خلق القيمة. دعهم يقومون بالعمل، ثم تتبع مسارهم. ومع مرور الوقت، تبني محافظ استثمارية تتراكم بهدوء وثبات جنبًا إلى جنب مع المستثمرين الكبار.

الميزة الأساسية تكمن في المراجحة الزمنية. يشتري مستثمرون أسطوريون مثل وارن بافيت، وسيث كلارمان، وجويل غرينبلات، وماريو غابيلي أسهمًا بأفق زمني يتراوح بين ثلاث وخمس سنوات. لا تعتمد أطروحاتهم الاستثمارية على نتائج الربع التالي. من خلال دراسة ممتلكاتهم المُعلنة بعد ذلك، يمكنك غالبًا شراء أفكارهم بأسعار جذابة، لأن السوق لم يُدرك القصة بالكامل بعد.

لقد أيدت الدراسات الأكاديمية هذا لسنوات. وقد تفوقت المحافظ الاستثمارية المُنشأة باستنساخ أفضل استثمارات مديري الاستثمار طويلي الأجل المُركّزين على السوق بنسبة 5-10% سنويًا. وقد أشار جويل جرينبلات نفسه إلى أن مجرد دمج أسهم "ماجيك فورمولا" مع أفضل أفكار نموذج 13F سيمنح معظم المستثمرين أفضليةً قد يحتاجونها.

يكمن السر في التركيز على المديرين المناسبين. فالمستثمرون في المؤشرات العامة أو الصناديق العملاقة التي تتقدم بطلبات امتثال لا يقدمون الكثير. لكن مستثمري القيمة ذوي القناعة العالية والناشطين الذين يبنون حصصًا كبيرة في شركات مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية غالبًا ما يتركون وراءهم سلسلة من العروض الترويجية الضخمة. والناشطون تحديدًا جديرون بالمتابعة. فعندما يظهرون في السجل، لا يكون وجودهم عادةً للصمت، بل لاستخراج القيمة.

بينما تُبيّن ملفات النموذج 13F ما يملكه المديرون، تُبيّن ملفات النموذج 13D الأسباب التي قد تدفع شخصًا ما إلى اتخاذ إجراء. يجب على أي مستثمر يتجاوز عتبة الملكية البالغة 5% وينوي التأثير على الإدارة تقديم نموذج الجدول 13D. تُعدّ هذه الملفات أول إشارة عامة على انخراط رأس المال الاستراتيجي أو النشطاء أو المُشغّلين.

لقد شهد الأسبوع الماضي إفصاحين مثيرين للاهتمام بشكل خاص حول نموذج 13D - كل منهما يمثل نكهة مختلفة من الأموال الذكية في العمل.

أول ملفّ هو ماريو غابيلي الكلاسيكي. من خلال شركة جامكو، وصناديق غابيلي، والشركات التابعة لها، كشف غابيلي عن حصة 5.48% في شركة بيج فايف سبورتينغ جودز (ناسداك: BGFV ) . لطالما ارتكز نهج غابيلي على الاستثمار الصبور والأساسي في القيمة. فهو يبحث في جوانب السوق المهملة، باحثًا عن ميزانيات عمومية متينة، وأصول حقيقية، وتدفقات نقدية ثابتة أغفلها السوق.

BGFV شركة تجزئة للسلع الرياضية متوسطة الحجم، ولا تحظى باهتمام كبير. لكن استخدام جابيلي لمؤشر 13D بدلاً من 13G يُشير إلى رغبتهم في الاحتفاظ بخيار المشاركة. قد لا تُسيطر حصة تزيد قليلاً عن 5% على الشركة، ولكن في حالة الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، يكفي أن يكون لها صوتٌ مسموع.

يتمتع غابيلي بسجل حافل في حثّ الشركات الخاملة على اتخاذ خطوات لتعزيز قيمتها: توزيعات أرباح خاصة، أو إعادة شراء أسهم، أو تحسينات تشغيلية، أو بيع أصول. هذا وضعٌ شائعٌ في "القيمة المتراجعة"، ومشاركته هي بالضبط نوع الإشارة التي يبحث عنها المستغلون.

للإيداع الثاني تداعيات استراتيجية. فقد قدّمت شركة Beretta Holding SA، الشركة الأم الخاصة لإمبراطورية Beretta للأسلحة النارية، نموذج 13D مُعدّلاً يكشف عن حصة 9% في شركة Sturm, Ruger & Co. (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز RGR ) .

بيريتا ليست صندوقًا تحوّطيًا أو مستثمرًا ناشطًا، بل هي شركة رائدة في مجال صناعة الأسلحة النارية، تتمتع بخبرة تمتد لقرون في هذا المجال. وتُعد حصة 9% في روجر خطوة استراتيجية واضحة. وسواءً كانت بيريتا تُمهّد الطريق لاندماج مستقبلي، أو تُطالب بتنسيق العمليات، أو ببساطة تُراهن على قطاع صناعة الأسلحة على المدى الطويل، فيجب أخذ هذا الموقف على محمل الجد.

كما يُرسي هذا ديناميكيةً مثيرةً للاهتمام: رأس مال استراتيجي أجنبي يتراكم ليحتل مكانةً مرموقةً في شركةٍ أمريكيةٍ كبرى لتصنيع الأسلحة النارية. سيجذب هذا اهتمام الجهات التنظيمية والتدقيق السياسي، ولكنه يفتح الباب أيضاً أمام احتمال توحيد الصناعة في قطاعٍ مُجزأٍ ودوري.

يوضح كلا الطلبين نطاق سلوكيات الاستثمار الذكي. فخطوة غابيلي مدفوعة بالقيمة، مع خيارات استثمارية نشطة. أما حصة بيريتا، فهي خطوة استراتيجية في القطاع قد تُنذر بتحركات أكبر.

بالنسبة للمتطفلين، تكمن اللعبة في فصل الإشارة عن التشويش. ليست كل 13 يومًا دعوةً للعمل، ولكن العديد منها يُمثل الخطوة الأولى في عملية بناء قيمة تمتد لسنوات عديدة. ترقبوا طلبات المتابعة، والتعديلات، وترشيحات مجالس الإدارة، أو زيادة المشتريات. ركّزوا على انضباطكم الائتماني والتقييمي. ثم اتركوا الوقت ليُدار.

تكمن روعة اللحاق بالركب في أنه لا يتطلب منك التفوق على أي شخص، بل يتطلب منك فقط اتباع الأشخاص المناسبين بالطريقة الصحيحة، والتحلي بالصبر الكافي للاستفادة من استراتيجياتهم.

الأسواق تعجّ بالضجيج قصير الأجل. لكن الربح الحقيقي غالبًا ما يُجنى من خلال مواكبة أولئك الذين يمتلكون الموارد والانضباط والرؤية لخلق قيمة مع مرور الوقت. سواءً كان صندوقًا سياديًا يبني حصة استراتيجية بهدوء، أو مستثمرًا رائدًا في مجال القيمة يستكشف الأصول المهملة، أو زميلًا في القطاع يُهيئ مجلس إدارة لعمليات الدمج، فإن تقديم ملفات 13F و13D يُتيح لك فرصة الاطلاع على خططهم.