أهم الأفكار

• تبلغ القيمة العادلة المقدرة لشركة A10 Networks 29.36 دولارًا أمريكيًا بناءً على نموذج التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين.
• يشير سعر السهم الحالي البالغ 17.35 دولارًا أمريكيًا إلى أن شركة A10 Networks قد تكون مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 41%.
• السعر المستهدف الذي حدده المحللون لسهم ATEN عند 23.17 دولارًا أمريكيًا أقل بنسبة 21% من تقديرنا للقيمة العادلة.

سنستعرض اليوم إحدى طرق تقدير القيمة الجوهرية لشركة A10 Networks, Inc. ( المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ATEN ) من خلال توقع تدفقاتها النقدية المستقبلية ثم خصمها إلى قيمتها الحالية. سيعتمد تحليلنا على نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). صدق أو لا تصدق، الأمر ليس معقدًا، كما سترى من مثالنا!

يمكن تقييم الشركات بطرق عديدة، لذا نود التنويه إلى أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس مثاليًا في جميع الحالات. إذا كنت ترغب في معرفة المزيد عن التدفقات النقدية المخصومة، يمكنك الاطلاع على الأساس المنطقي وراء هذه الحسابات بالتفصيل في نموذج التحليل الخاص بموقع Simply Wall St.

الحساب

نستخدم ما يُعرف بنموذج المرحلتين، والذي يعني ببساطة أن لدينا فترتين مختلفتين لمعدلات نمو التدفقات النقدية للشركة. عادةً ما تكون المرحلة الأولى ذات نمو مرتفع، بينما تكون المرحلة الثانية ذات نمو منخفض. في المرحلة الأولى، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للشركة على مدى السنوات العشر القادمة. نستخدم تقديرات المحللين كلما أمكن، ولكن عندما لا تتوفر هذه التقديرات، نستنبط التدفق النقدي الحر السابق من آخر تقدير أو قيمة مُعلنة. نفترض أن الشركات التي تشهد انخفاضًا في تدفقاتها النقدية الحرة ستُبطئ من وتيرة هذا الانخفاض، وأن الشركات التي تشهد نموًا في تدفقاتها النقدية الحرة ستشهد تباطؤًا في معدل نموها خلال هذه الفترة. نقوم بذلك لنعكس حقيقة أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى مقارنةً بالسنوات اللاحقة.

تعتمد طريقة التدفقات النقدية المخصومة على فكرة أن قيمة الدولار في المستقبل أقل من قيمته اليوم، لذلك نقوم بخصم قيمة هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها المقدرة بالدولار الحالي:

تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

(Est) = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفقات النقدية لمدة 10 سنوات (PVCF) = 814 مليون دولار أمريكي

بعد حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية خلال فترة العشر سنوات الأولى، نحتاج إلى حساب القيمة النهائية، التي تشمل جميع التدفقات النقدية المستقبلية بعد المرحلة الأولى. ولأسباب عديدة، يُستخدم معدل نمو متحفظ للغاية لا يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للبلاد. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد سندات الحكومة لأجل عشر سنوات على مدى خمس سنوات (3.3%) لتقدير النمو المستقبلي. وكما هو الحال مع فترة "النمو" التي تمتد لعشر سنوات، نقوم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، باستخدام تكلفة حقوق ملكية تبلغ 8.9%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر _{لعام 2035} × (1 + معدل النمو) ÷ (معدل الخصم – معدل النمو) = 167 مليون دولار أمريكي × (1 + 3.3%) ÷ (8.9% – 3.3%) = 3.0 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = القيمة النهائية / (1 + معدل الفائدة) ¹⁰ = 3.0 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 8.9%) ¹⁰ = 1.3 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للعشر سنوات القادمة بالإضافة إلى القيمة النهائية المخصومة، ما ينتج عنه إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي تبلغ في هذه الحالة 2.1 مليار دولار أمريكي. الخطوة الأخيرة هي قسمة قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 17.4 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 41% مقارنةً بسعر تداول السهم الحالي. مع ذلك، فإن التقييمات أدوات غير دقيقة، أشبه بالتلسكوب - تغيير بسيط في الزاوية قد يغير النتائج تمامًا. ضع هذا في اعتبارك.

الافتراضات

تعتمد الحسابات المذكورة أعلاه بشكل كبير على فرضيتين أساسيتين: الأولى هي معدل الخصم، والثانية هي التدفقات النقدية. يُعدّ تقييم الأداء المستقبلي للشركة جزءًا لا يتجزأ من الاستثمار، لذا يُنصح بإجراء الحسابات بنفسك والتحقق من صحة فرضياتك. كما أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة لا يأخذ في الحسبان احتمالية دورية القطاع، أو احتياجات الشركة المستقبلية من رأس المال، وبالتالي لا يُقدّم صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. وبما أننا ننظر إلى شركة A10 Networks كمساهمين محتملين، فقد تم استخدام تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يأخذ في الاعتبار الديون. في هذه الحسابات، استخدمنا 8.9%، استنادًا إلى معامل بيتا مُعدّل بقيمة 1.230. يُعدّ معامل بيتا مقياسًا لتقلبات سهم معين مقارنةً بالسوق ككل. نحصل على معامل بيتا الخاص بنا من متوسط معامل بيتا للشركات المماثلة عالميًا، مع حد مفروض بين 0.8 و 2.0، وهو نطاق معقول لشركة مستقرة.

تحليل SWOT لشبكات A10

الخطوات التالية:

على الرغم من أهمية حساب التدفقات النقدية المخصومة، إلا أنه من الأفضل ألا يكون التحليل الوحيد الذي تعتمد عليه لتقييم الشركة. فنموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس أداة مثالية لتقييم الأسهم. بل إن أفضل استخدام له هو اختبار بعض الافتراضات والنظريات لمعرفة ما إذا كانت ستؤدي إلى تقييم الشركة بأقل أو بأكثر من قيمتها الحقيقية. على سبيل المثال، قد يؤدي تعديل معدل نمو القيمة النهائية تعديلاً طفيفاً إلى تغيير النتيجة الإجمالية بشكل كبير. ما هو سبب انخفاض سعر السهم عن قيمته الجوهرية؟ بالنسبة لشركة A10 Networks، جمعنا ثلاثة عناصر أساسية يجب عليك دراستها:

1. الوضع المالي : هل تتمتع شركة ATEN بوضع مالي سليم؟ ألقِ نظرة على تحليلنا المجاني للميزانية العمومية الذي يتضمن ستة فحوصات بسيطة لعوامل رئيسية مثل الرافعة المالية والمخاطر.
2. الأرباح المستقبلية : كيف يقارن معدل نمو شركة ATEN بنظرائها في السوق بشكل عام؟ تعمّق في فهم توقعات المحللين للأعوام القادمة من خلال التفاعل مع مخطط توقعات النمو المجاني الخاص بنا.
3. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تبحث عن خيار شامل ومميز؟ استكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم عالية الجودة لتتعرف على المزيد من الخيارات المتاحة التي قد تكون غائبة عنك!

ملاحظة: يقوم موقع Simply Wall St بتحديث حسابات التدفقات النقدية المخصومة لكل سهم أمريكي يومياً، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.