رؤى رئيسية

• باستخدام نموذج التدفق النقدي الحر المكون من مرحلتين إلى حقوق الملكية، تقدر القيمة العادلة لشركة Coca-Cola FEMSA بـ 148 دولارًا أمريكيًا
• يشير السعر الحالي للسهم البالغ 83.97 دولارًا أمريكيًا إلى أن شركة Coca-Cola FEMSA. de قد تكون أقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 43٪
• السعر المستهدف من قبل المحللين لشركة KOF هو 101 دولار مكسيكي وهو أقل بنسبة 32% من تقديرنا للقيمة العادلة

هل يعكس سعر سهم شركة Coca-Cola FEMSA, SAB de CV ( NYSE:KOF ) في فبراير قيمته الحقيقية؟ اليوم، سنقوم بتقدير القيمة الجوهرية للسهم من خلال أخذ التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سنستفيد من نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) لهذا الغرض. لا يوجد الكثير حقًا في هذا الأمر، على الرغم من أنه قد يبدو معقدًا للغاية.

لكن تذكر أن هناك طرقًا عديدة لتقدير قيمة الشركة، وأن التدفقات النقدية المخصومة ليست سوى إحدى هذه الطرق. وينبغي لأي شخص مهتم بمعرفة المزيد عن القيمة الجوهرية أن يقرأ نموذج تحليل شركة سيمبلي وول ستريت .

تحليل الأرقام

نستخدم ما يسمى بالنموذج المكون من مرحلتين، والذي يعني ببساطة أن لدينا فترتين مختلفتين لمعدلات النمو للتدفقات النقدية للشركة. عمومًا، المرحلة الأولى هي نمو أعلى، والمرحلة الثانية هي مرحلة نمو أقل. للبدء، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة. حيثما أمكن، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة تم الإبلاغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش التدفق النقدي الحر ستبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤ معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل هذا لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ أكثر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

يدور DCF حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، لذلك نقوم بخصم قيمة هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها المقدرة بالدولار اليوم:

توقعات التدفق النقدي الحر على مدى 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي لمدة 10 سنوات (PVCF) = 248 مليار دولار مكسيكي

تُعرف المرحلة الثانية أيضًا بالقيمة النهائية، وهي التدفق النقدي للشركة بعد المرحلة الأولى. تُستخدم صيغة نمو جوردون لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بنسبة 2.8% على مدار 5 سنوات. نقوم بخصم التدفقات النقدية النهائية إلى القيمة الحالية بتكلفة حقوق ملكية تبلغ 8.2%.

القيمة النهائية (TV) = FCF ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 45 مليار مكسيكي × (1 + 2.8%) ÷ (8.2%– 2.8%) = 845 مليار مكسيكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 845 مليار دولار مكسيكي ÷ ( 1 + 8.2%) ¹⁰ = 383 مليار دولار مكسيكي

إن القيمة الإجمالية، أو قيمة الأسهم، هي إذن مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 631 مليار دولار مكسيكي. وللحصول على القيمة الجوهرية للسهم، نقسم هذا على العدد الإجمالي للأسهم القائمة. وبالمقارنة بسعر السهم الحالي البالغ 84.0 دولار أميركي، تبدو الشركة ذات قيمة جيدة للغاية بخصم 43% عن السعر المتداول للسهم حالياً. لكن تذكر أن هذا مجرد تقييم تقريبي، ومثل أي صيغة معقدة - إذا كان هناك أي شيء غير مرغوب فيه، فإن ذلك يعني أن هناك شيء غير مرغوب فيه.

الافتراضات الهامة

تعتمد الحسابات المذكورة أعلاه بشكل كبير على افتراضين. الأول هو معدل الخصم والآخر هو التدفقات النقدية. إذا كنت لا توافق على هذه النتيجة، فحاول إجراء الحساب بنفسك والعب بالافتراضات. لا يأخذ DCF أيضًا في الاعتبار الدورية المحتملة لصناعة ما، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، لذلك فهو لا يعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. نظرًا لأننا ننظر إلى Coca-Cola FEMSA. de كمساهمين محتملين، يتم استخدام تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 8.2٪، والذي يستند إلى بيتا مرفوعة بقيمة 0.800. بيتا هو مقياس لتقلب السهم، مقارنة بالسوق ككل. نحصل على بيتا من متوسط بيتا الصناعة للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع حد مفروض بين 0.8 و 2.0، وهو نطاق معقول لعمل مستقر.

تحليل SWOT لشركة كوكاكولا FEMSA.

المضي قدما:

على الرغم من أهمية تقييم الشركة، إلا أنه من الناحية المثالية لن يكون القطعة التحليلية الوحيدة التي يجب عليك فحصها للشركة. لا يعد نموذج التدفقات النقدية المخصومة أداة مثالية لتقييم الأسهم. يفضل أن تطبق حالات وافتراضات مختلفة وترى كيف ستؤثر على تقييم الشركة. على سبيل المثال، يمكن للتغيرات في تكلفة حقوق الملكية للشركة أو معدل الخالي من المخاطر أن تؤثر بشكل كبير على التقييم. هل يمكننا معرفة سبب تداول الشركة بخصم عن القيمة الجوهرية؟ بالنسبة لشركة Coca-Cola FEMSA. de، قمنا بتجميع ثلاثة عناصر أخرى يجب عليك النظر فيها:

1. الصحة المالية : هل تتمتع KOF بميزانية عمومية سليمة؟ ألق نظرة على تحليلنا المجاني للميزانية العمومية مع ستة فحوصات بسيطة على عوامل رئيسية مثل الرافعة المالية والمخاطر.
2. الأرباح المستقبلية : كيف تقارن معدلات نمو KOF مع نظيراتها والسوق الأوسع؟ تعرف على رقم إجماع المحللين للسنوات القادمة من خلال التفاعل مع مخطط توقعات نمو المحللين المجاني الخاص بنا.
3. أعمال تجارية قوية أخرى : الديون المنخفضة والعائدات المرتفعة على حقوق الملكية والأداء الجيد في الماضي هي أمور أساسية لعمل تجاري قوي. لماذا لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات الأساسيات التجارية القوية لترى ما إذا كانت هناك شركات أخرى ربما لم تفكر فيها!

ملاحظة: يقوم تطبيق Simply Wall St بإجراء تقييم للتدفقات النقدية المخفضة لكل سهم في بورصة نيويورك يوميًا. إذا كنت تريد العثور على الحساب الخاص بالأسهم الأخرى، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة التي نشرتها سيمبلي وول ستريت هي مقالة عامة بطبيعتها. نحن نقدم تعليقات تستند إلى بيانات تاريخية وتوقعات محللين باستخدام منهجية غير متحيزة فقط ولا تهدف مقالاتنا إلى تقديم نصيحة مالية. لا تشكل توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليل طويل الأجل مدفوعًا بالبيانات الأساسية. يرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ليس لدى سيمبلي وول ستريت أي موقف في أي من الأسهم المذكورة.