بقلم نيل ماكنزي وكارولينا ماندل وسمر تشن

لندن 18 ديسمبر كانون الأول (رويترز) - سيكون الاختيار الأفضل لاستراتيجيات صناديق التحوط العام المقبل هو ما يسمى بالاقتصاد الكلي مع تصدر الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب المشهد في حين يراهن المستثمرون على كيفية تأثير قرارات السياسة العالمية على الظروف الاقتصادية وتأثيرها في الأسواق المالية.

استفادت عوائد صناديق التحوط هذا العام من التقلبات الجامحة في السوق والتي أشعلتها الأحداث السياسية مثل الانتخابات الأمريكية في نوفمبر/تشرين الثاني ، والتقلبات في السياسة النقدية مثل رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان .

وقال سبعة مستثمرين في صناديق التحوط ومديري محافظ لرويترز وأظهر استطلاع حديث أن المستثمرين يستعدون لمزيد من التقلبات في العام المقبل.

وقال كريج بيرجستروم، المستثمر في صناديق التحوط والمدير التنفيذي للاستثمار في شركة كوربين كابيتال بارتنرز: "يبدو الاقتصاد الكلي مثيرا للاهتمام الآن في ظل الخلفية السياسية الأكثر اضطرابا وما يعنيه ذلك للسياسة المالية والنقدية".

قد تؤدي زيادات الرسوم الجمركية الأميركية في ظل إدارة ترامب الجديدة إلى توجيه ضربة جديدة للاقتصاد العالمي، مما يؤدي إلى إضعاف اليوان الصيني واليورو بشكل أكبر، في حين يزيد من الضغوط التضخمية التي تبطئ قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة.

على الرغم من أن صناديق التحوط المتخصصة في العملات المشفرة تفوقت على الاستراتيجيات الأخرى في عام 2024، حيث قدر مزود البيانات Preqin عائدًا سنويًا بنسبة 24.5%، فإن المستثمرين أقل اقتناعًا لعام 2025.

احتلت شركة ماكرو المرتبة الأولى والعملات المشفرة المرتبة الأخيرة في قائمة استراتيجيات صناديق التحوط لـ 239 شركة استثمارية شملتها دراسة أجرتها شركة Societe Generale SOGN.PA في نوفمبر.

وذكر مذكرة للعملاء اطلعت عليها رويترز أن نحو خمسي المشاركين في الاستطلاع يستهدفون الاستثمار في الاقتصاد الكلي، مضيفا أن الاهتمام بتداول السندات الحكومية تراجع. وفي الوقت نفسه، جاءت صناديق تداول السلع والأسهم في المرتبة الثانية والثالثة.

واتفق جوردان بروكس، الرئيس المشارك لمجموعة استراتيجيات الاقتصاد الكلي في شركة إدارة الاستثمار "إيه كيو آر"، على أن السندات السيادية أصبحت أقل أهمية كموضوع استثماري رئيسي.

وقال بروكس "أصبح التضخم الآن أكثر توازنا. ومن هنا، نعتقد أن الأمور أصبحت أقل يقينا على كافة الأصعدة"، مضيفا أن سوق العملات التي تبلغ قيمتها 7.5 تريليون دولار يوميا سوف تكون محل تركيز.

العملات المشفرة؟ ليس بعد

على الرغم من تبني ترامب للأصول الرقمية، ووعده بالتنظيم الودي وتجميع مخزون من البيتكوين (BTC=) ، إلا أن بعض مستثمري صناديق التحوط غير مقتنعين.

وقالت كارول وارد، رئيسة الحلول في مجموعة مان التي تبلغ قيمتها 175 مليار دولار: "لم نشهد الكثير من الطلب من جانب المستثمرين المؤسسيين على جانب الحلول لاستراتيجيات تداول العملات المشفرة".

وقال بنجامين لو، مدير الاستثمار الأول في كامبريدج أسوشيتس، إن بعض الصناديق التي تتخذ من آسيا مقراً لها استكشفت الاستثمار في العملات المشفرة على نطاق صغير، لكن لم يحدث شيء من هذا حتى الآن.

وقال لو، الذي تربط شركته الاستشارية صناديق التحوط بالمستثمرين وتتولى اختيار مديري الصناديق وتخصيصها للعملاء، إن العملات المشفرة قد تكون بمثابة تنويع جيد يتم تداوله بشكل مختلف عن الأسواق الأوسع.

"لكن التقلبات عالية للغاية، عندما تتحدث عن العملات المشفرة، ما الذي تتداوله، هل تتداول فقط في العملات المشفرة، هل تشتري الشركات أم الأسهم؟"، قال لو.

وأضاف أن "التعريف واسع وواسع للغاية مما قد يثير المزيد من الأسئلة من جانب المستثمرين الحاليين".

ومع ذلك، تتغير المواقف وقد قامت العديد من الصناديق بتحديث وثائق المستثمرين الخاصة بها في العامين الماضيين للسماح لها بإدراج التعرض للعملات المشفرة، كما قال إيدو رولي، مدير الاستثمار لحلول صناديق التحوط في UBS Asset Management.

وقال رولي "لم تصل صناديق التحوط غير المتخصصة إلى مستويات أكبر من التعرض بعد. ولا تخضع بورصات الأصول الرقمية للتنظيم وبعضها يحمل مخاطر تتعلق بالسمعة والاحتيال"، مضيفًا أن بعض صناديق التحوط وجدت طرقًا لتداول العملات المشفرة بشكل غير مباشر.

قفزت شركة NextGen Digital Venture، وهي صندوق تحوط مقره هونج كونج متخصص في أسهم العملات المشفرة، بنسبة 116% هذا العام حتى نوفمبر، وذلك بفضل تعرضها لأسهم مثل Coinbase وMicroStrategy وMarathon Digital Holdings.

يستعد المؤسس جيسون هوانج لإطلاق صندوقه الثاني الذي يركز على العملات المشفرة، ورغم تفاؤله، حذر من أن البيتكوين قد تصل إلى ذروة دورية في العام المقبل.

وفي الوقت نفسه، أظهرت الملفات المقدمة أن صناديق التحوط، بما في ذلك ميلينيوم مانجمنت وكابولا مانجمنت وتودور إنفستمنت، زادت تعرضها لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة في الربع الثالث.

كما اشترت صناديق متعددة الاستراتيجيات السندات القابلة للتحويل لشركة البرمجيات مايكروستراتيجي، أكبر شركة حاملة لعملة البيتكوين، والتي ارتفعت أسهمها بنحو 500% هذا العام.

قال أنتوني سكاراموتشي، مؤسس شركة Skybridge، إن الأمر قد يستغرق بعض الوقت حتى تجتذب العملات المشفرة المزيد من المستثمرين الكبار، حيث بدأت المناقشات التنظيمية المحتملة للتو.

وقال "نحن الآن ننشئ مدرجًا تنظيميًا. فالمؤسسات الكبرى والهيئات والمؤسسات الكبرى لا تريد أن يتم تسريحها. فهي تجلس على قمة أكوام من المال، ومن واجبها أن تتخذ مخاطرة مدروسة".

(إعداد نيل ماكنزي في لندن وسامر زين في هونج كونج وكارولينا ماندل في نيويورك، تحرير دارا راناسينغ وألكسندر سميث)

(( Nell.Mackenzie@thomsonreuters.com ;))