أفادت التقارير أن العلامة التجارية الصينية الرائدة في مجال الملابس الرياضية قد عرضت شراء 29% من العلامة التجارية الألمانية، وهو ما قد يُعطي دفعة كبيرة لطموحاتها العالمية إذا تمت الصفقة.

أهم النقاط الرئيسية:

• وبحسب ما ورد، فقد عرضت شركة أنتا شراء نسبة 29% من أسهم شركة بوما التي تمتلكها عائلة بينو الفرنسية، وهي أكبر مساهم في العلامة التجارية الرياضية الألمانية.
• من شأن هذه الصفقة أن تضيف إلى محفظة أنتا المتنامية من العلامات التجارية العالمية، ولكنها قد تواجه مع ذلك عقبات تتعلق بالتقييم والتدقيق التنظيمي.
• في الوقت الذي يُشاع فيه أن شركة أنتا سبورتس برودكتس المحدودة (2020.HK) تستهدف شركة بوما إس إي (PUM.DE)، فإنها تلجأ إلى استراتيجية الشركات الصينية المعروفة في سعيها للتوسع عالميًا من خلال منافسة الشركات الكبرى ذات الحضور العالمي. تبدو هذه الخطوة منطقية، لكن التاريخ أثبت أيضًا أنها محفوفة بالمخاطر على مستويات عديدة، بدءًا من العقبات التمويلية والتنظيمية، وصولًا إلى إدارة شركة أجنبية كبرى في بيئة غير مألوفة.

أفادت وكالة رويترز ، نقلاً عن مصادر لم تسمها، يوم الجمعة الماضي، أن شركة الملابس الرياضية الألمانية عرضت شراء حصة الـ 29% التي تمتلكها شركة أرتيميس، وهي ذراع استثماري لعائلة بينو الفرنسية، وأكبر مساهم في العلامة التجارية الألمانية. وأضاف التقرير أن شركة أنتا قد أمّنت بالفعل التمويل اللازم للصفقة.

إن اهتمام شركة أنتا بشركة بوما، والذي تم الإبلاغ عنه لأول مرة في نوفمبر الماضي، ليس مفاجئاً. فبدايةً، تتمتع الشركة بتاريخ حافل في توسيع محفظة علاماتها التجارية من خلال عمليات الاستحواذ والشراكات في إطار استراتيجية "علامات تجارية متعددة، فئات متعددة". وهذا يعني أنها ليست غريبة عن إبرام الصفقات.

شهدت أحدث عمليات الاستحواذ قيام الشركة بشراء شركة ألمانية أخرى، وهي العلامة التجارية للملابس الخارجية "جاك وولفسكين"، مقابل 290 مليون دولار العام الماضي. وفي عام 2019، قادت الشركة أيضًا مجموعة استحوذت على شركة "أمير سبورتس " (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: AS )، والتي تضم علامات تجارية مثل "ويلسون" و"أركتيريكس"، في صفقة قُدّرت قيمة الشركة الفنلندية فيها بـ 4.6 مليار يورو (5.36 مليار دولار). وقبل ذلك، تضمنت بعض أكبر صفقات "أنتا" جلب علامات تجارية أجنبية إلى الصين بموجب اتفاقيات ترخيص.

سيُعزز استحواذ شركة أنتا على حصة أكبر في بوما طموحاتها العالمية بشكل كبير، إذ سيمنحها الوصول إلى علامة تجارية رئيسية أخرى ذات حضور عالمي، ما يجعلها الرائدة بلا منازع في سباق التوسع العالمي بين العلامات التجارية الصينية للملابس الرياضية. يوم الاثنين، أكدت شركة الوساطة اليابانية نومورا توصيتها بشراء أسهم أنتا، معربةً عن ثقتها في إمكانية إتمام صفقة مع بوما.

مع ذلك، قد يكون الحماس بشأن صفقة أنتا-بوما سابقًا لأوانه نظرًا لوجود عقبات عديدة. عادةً ما تُمثل التقييمات نقطة خلاف رئيسية، وقد تخضع أي صفقة للتدقيق التنظيمي حتى لو توصل الطرفان إلى اتفاق. أشارت رويترز إلى عدم إحراز أي تقدم منذ أن قدمت أنتا عرضها قبل أسابيع.

تحقق شركة أنتا الجزء الأكبر من إيراداتها في الصين، مدفوعةً بعلامتها التجارية الرئيسية وعلامة فيلا الكورية الجنوبية. وقد شكلت هاتان العلامتان 81% من إجمالي إيرادات أنتا البالغة 38.5 مليار يوان (5.5 مليار دولار أمريكي) في النصف الأول من العام الماضي، حتى بعد أن ارتفعت مبيعات جميع العلامات التجارية الأخرى للشركة بأكثر من 60% على أساس سنوي. وكانت أنتا قد استحوذت على عمليات فيلا في الصين وهونغ كونغ وماكاو عام 2009.

لا تشمل نتائج شركة أنتا شركة أمير، على الرغم من أن تأثير الشركة الفنلندية على أنتا "لا يزال هائلاً عند النظر في البنود خارج الميزانية العمومية"، كما كتبت شركة تشاينا جالاكسي إنترناشونال في تقرير عام 2018 بعد الكشف عن تلك الصفقة لأول مرة.

منافس عالمي

من شأن حصة بوما أن تعزز طموحات أنتا العالمية من خلال توفير مزيد من التعرض الكبير للسوق العالمية، مما سيحميها من الدورات الاقتصادية المحلية، بما في ذلك التراجع الحالي في الصين الذي يتسم بتزايد حذر المستهلكين.

تُعدّ بوما علامة تجارية عالمية بحق، إذ تُدير عملياتها في أكثر من 120 دولة ويعمل لديها نحو 22,000 موظف حول العالم. أما بالنسبة لشركة أنتا، التي تسعى بدورها إلى ترسيخ وجودها العالمي، وتخطط لافتتاح 1,000 متجر في جنوب شرق آسيا خلال السنوات الثلاث المقبلة، فإن الاستحواذ على بوما لا يقتصر على مجرد تعزيز حضورها العالمي فحسب، بل يُمكّنها أيضاً من اكتساب خبرة مؤسسية فورية في إدارة الأعمال الدولية، وبناء علاقات راسخة مع تجار التجزئة، وهي علاقات كان من الممكن أن تستغرق عقوداً لبنائها بشكل تدريجي.

تواجه شركة بوما منافسة شرسة من شركات عالمية عملاقة مثل نايكي (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: NKE ) وأديداس (المدرجة في بورصة OTC تحت الرمزين: ADDYY و ADDDF )، بالإضافة إلى علامات تجارية ناشئة مثل أون رانينغ وهولا، وشركات صينية مثل أنتا، ما أدى إلى صعوبات مالية، حيث توقف نمو إيراداتها وتراجعت أرباحها. في العام الماضي، أطلقت بوما "إعادة هيكلة استراتيجية" تضمنت تسريح بعض الموظفين تحت قيادة الرئيس التنفيذي الجديد آرثر هولد، الذي تولى منصبه في يوليو الماضي قادمًا من أديداس.

بالنسبة لشركة أنتا أو أي شركة أخرى مهتمة بالاستحواذ على بوما، قد تُمثل الصعوبات التي تواجهها العلامة التجارية الألمانية حاليًا فرصةً للاستحواذ عليها بسعر زهيد. فقد خسرت أسهم بوما أكثر من 40% من قيمتها خلال السنوات الخمس الماضية، مما جعل نسبة سعر السهم إلى المبيعات (P/S) للشركة لا تتجاوز 0.4 مرة.

لكن من المرجح أن تسعى شركة أرتيميس إلى الحصول على أعلى سعر ممكن من أي مشترٍ. ووفقًا لتقرير رويترز، تتوقع أرتيميس أن يتجاوز أي عرض لحصتها 40 يورو للسهم الواحد، وهو ما يمثل علاوة كبيرة تتجاوز 70% على سعر سهم الشركة الألمانية الحالي. وبهذا التقييم، ستكلف 29% من أسهم بوما أكثر من 1.6 مليار يورو، وليس من الواضح ما إذا كانت شركة أنتا مستعدة لدفع هذه العلاوة الكبيرة.

بغض النظر عن العوامل المالية، قد تتردد شركة أرتيميس في التخلي عن السيطرة على علامة تجارية محلية عريقة مثل بوما لشركة صينية. حتى لو أبرمت أرتيميس صفقة مع أنتا في نهاية المطاف، فقد لا يلقى ذلك استحسان الجهات التنظيمية الأوروبية بسبب التوترات الجيوسياسية. أو ربما تفضل أرتيميس ببساطة الانتظار لمعرفة ما إذا كان هولد قادرًا على إنقاذ بوما.

لكنّ عرض القيمة الذي تقدمه شركة أنتا يتجاوز عرضها المالي. فمثلاً، تمتلك أنتا معرفة عميقة بالسوق الصينية وموارد وفيرة فيه، ما يمكّنها من مساعدة بوما على استعادة مكانتها في الصين، حيث تواجه انخفاضاً في المبيعات. ولدى أنتا سجل حافل في تنفيذ مثل هذه الاستراتيجية مع شركة فيلا، التي حوّلتها من شركة متعثرة إلى علامة تجارية رائدة في مجال أسلوب الحياة الفاخر في الصين. ويبدو أن المستثمرين يركزون على الجوانب الإيجابية، إذ ارتفعت أسهم بوما فور صدور تقرير رويترز.

من جهة أخرى، انخفض سهم شركة أنتا، لكن هذا رد فعل طبيعي لخطة استحواذ كبيرة، ويعكس مخاوف المستثمرين بشأن العبء المالي، وفي هذه الحالة، العلاوة الكبيرة التي يُقال إن شركة أرتيميس تسعى إليها. يتم تداول أسهم أنتا بنسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ حوالي 14، وهي أقل بقليل من 16 لمنافستها الرئيسية لي نينغ (2331.HK)، التي يُقال إنها فكرت أيضاً في تقديم عرض لشراء بوما، وفقاً لتقارير صدرت في نوفمبر. لكن هذه النسب أعلى بكثير من 9 لكل من إكستيب إنترناشونال (1368.HK) و 361 ديغريز (1361.HK)، وهما شركتان محليتان أصغر حجماً.

في عالم الملابس الرياضية، قد يكون النمو العضوي رحلة طويلة، لذا فإن توسع شركة أنتا القائم على الاستحواذ منطقي وقد أثبت نجاحه حتى الآن. ويمكن أن يُضيف الاستحواذ على حصة بوما المسيطرة قيمة كبيرة إلى حضور أنتا العالمي، مما يُساعدها على سد الفجوة بين هيمنتها المحلية وتطلعاتها العالمية بخطوة جريئة واحدة. لكن هذا لا يعني أن هذه الخطوة ستكون سهلة.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية لشركة بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.