تظهر أحدث بيانات الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) لشركة Carvana Co. (NYSE: CVNA ) لشهر سبتمبر علامات على استقرار أداء الائتمان، مع تباطؤ نمو الخسائر الصافية وانخفاض حالات التخلف عن السداد، مما يوفر طمأنينة حذرة للمستثمرين وسط سوق السيارات عالية المخاطر الديناميكية.

أبقى محللو BTIG ، بقيادة مارفن فونج ، على تصنيف الشراء لشركة Carvana، بسعر مستهدف يبلغ 450 دولارًا أمريكيًا استنادًا إلى 28 ضعفًا لتقديرات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في السنة المالية 2027.

أظهرت بيانات أداء شهر سبتمبر لأوراق الدين المدعومة بالأصول (ABS) التابعة للشركة لعام 2025-N1 تباطؤًا في نمو الخسارة الصافية التراكمية (CNL) وانخفاضًا في حالات التخلف عن السداد على المدى القصير، مما يشير إلى استقرار نهج الاكتتاب الحالي لشركة Carvana.

اقرأ أيضًا: كارفانا تواجه مخاوف بشأن الرهن العقاري الثانوي، لكن المحللين يرون مخاطر ضئيلة على النمو

بيانات الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) عالية المخاطر تشير إلى استقرار الائتمان

أشار المحللون إلى أن أرقام سبتمبر تُعدّ مُطمئنة تدريجيًا، على الرغم من استمرار ديناميكية البيئة. وارتفعت نسبة CNL للسنة المالية 2025-N1 بمقدار 44 نقطة أساس لتصل إلى 2.29% في سبتمبر، مُسجّلةً تباطؤًا عن الزيادة البالغة 57 نقطة أساس المُسجّلة في أغسطس.

يُقارن هذا بشكل إيجابي مع متوسط الزيادة البالغة 85 نقطة أساس التي سُجِّلت خلال سبعة أشهر من إصدارات سندات الأصول المدعومة بالأصول عالية المخاطر لعامي 2022-2023. كما يتماشى الأداء مع إصدارات سندات الأصول المدعومة بالأصول عالية المخاطر السابقة لعام 2024، بما في ذلك إصدارا 2024-N2 و2024-N3.

اتجاهات التخلف عن السداد تظهر تحسناً

وسجلت معدلات التخلف عن السداد اتجاها إيجابيا، حيث انخفضت معدلات التخلف عن السداد لمدة 30 يوما بنحو 44 نقطة أساس إلى 6.64%، وانخفضت معدلات التخلف عن السداد لمدة 60 يوما بنحو ثلاث نقاط أساس إلى 2.26%.

في غضون ذلك، ارتفعت معدلات التخلف عن السداد لمدة 90 يومًا بشكل طفيف بمقدار 13 نقطة أساس لتصل إلى 0.95%، متمسكةً بمستوياتها السابقة. وشهدت معدلات التخلف عن السداد من 30 إلى 60 يومًا، ومن 60 إلى 90 يومًا، تحسنًا طفيفًا، مع أن شركة BTIG تُحذّر من أن حساباتها لا تشمل عمليات الشطب.

أكد المحللون أن قياس CNL بناءً على قيمة التحويلات، بدلاً من عمر القرض، يتوافق بشكل أوثق مع ممارسات المستثمرين في الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS). ووفقًا لهذا المقياس، فقد سارت سندات 2025-N1 على نفس نهج إصدار 2024-N1 أو أفضل منه منذ إنشائها.

سوق السيارات الأوسع والميزة التنافسية

وعلى الرغم من حساسية المستثمرين المتزايدة تجاه جودة الائتمان، فإن اتجاهات محفظة السيارات الأوسع بين البنوك ذات القيمة السوقية الكبيرة تظل حميدة، مع انخفاضات على أساس سنوي في حالات التخلف عن السداد وعمليات الشطب، وكل ذلك ضمن التوقعات.

يواصل نموذج كارفانا المتكامل رأسيًا دعم اقتصادات وحداتها القوية وهوامش أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الرائدة في هذا القطاع، على الرغم من حصتها السوقية المتواضعة البالغة 1% في سوق السيارات المستعملة في الولايات المتحدة. ويرى المحللون إمكانية للنمو مع تأثير الرسوم الجمركية على أسعار السيارات الجديدة، مما يُمكّن كارفانا من الاستفادة من ميزة التكلفة، وتوسيع حصتها السوقية، وزيادة أرباحها.

التوقعات المالية

من المتوقع أن ترتفع الإيرادات من 13.67 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2024 إلى 18.97 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025 و24.03 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2026. ومن المتوقع أن تتوسع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة من 1.38 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2024 إلى 2.19 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025 و2.92 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2026، مما يترجم إلى مضاعفات EV/EBITDA تبلغ 58.9x و37.0x و27.8x على التوالي.

تأسست شركة كارفانا في عام 2012 ومقرها في تيمبي بولاية أريزونا، وهي أكبر شركة بيع بالتجزئة للسيارات المستعملة عبر الإنترنت في البلاد، مع حجم بيع بالتجزئة والجملة يتجاوز 1.3 مليون مركبة في عام 2024.

حركة السعر: تم تداول أسهم CVNA بانخفاض بنسبة 5.36٪ إلى 326.23 دولارًا في آخر فحص يوم الجمعة.

اقرأ التالي:

• محلل يؤمن بقصة تحول سيتي جروب بعد تفوقها في الربع الثالث

صورة فوتوغرافية بواسطة Around the World Photos عبر Shutterstock