رؤى رئيسية

• القيمة العادلة المقدرة لشركة United Parcel Service هي 163 دولارًا أمريكيًا بناءً على التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين
• يشير سعر السهم الحالي البالغ 95.37 دولارًا أمريكيًا إلى أن شركة United Parcel Service قد تكون أقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 41٪
• تقديرنا للقيمة العادلة أعلى بنسبة 41% من السعر المستهدف من قبل المحللين لشركة United Parcel Service والبالغ 116 دولارًا أمريكيًا

في هذه المقالة، سنُقدّر القيمة الجوهرية لشركة United Parcel Service, Inc. ( المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: UPS ) من خلال أخذ التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سنستفيد من نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) لهذا الغرض. في الواقع، لا يتطلب هذا النموذج الكثير من التفاصيل، وإن بدا معقدًا بعض الشيء.

يمكن تقييم الشركات بطرق عديدة، لذا نشير إلى أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس مثاليًا لجميع الحالات. على أي شخص مهتم بمعرفة المزيد عن القيمة الجوهرية الاطلاع على نموذج تحليل شركة سيمبلي وول ستريت .

تحليل الأرقام

نستخدم ما يُعرف بنموذج المرحلتين، وهو ما يعني ببساطة أن لدينا فترتين مختلفتين لمعدلات نمو التدفقات النقدية للشركة. عادةً ما تكون المرحلة الأولى نموًا أعلى، والمرحلة الثانية نموًا أقل. في المرحلة الأولى، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للشركة على مدى السنوات العشر القادمة. نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة مُبلغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش في التدفق النقدي الحر ستبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو في التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤًا في معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

يدور DCF حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، لذلك نقوم بخصم قيمة هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها المقدرة بالدولار اليوم:

تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 48 مليار دولار أمريكي

المرحلة الثانية، تُعرف أيضًا بالقيمة النهائية، وهي التدفق النقدي للشركة بعد المرحلة الأولى. تُستخدم صيغة جوردون للنمو لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط عائد السندات الحكومية لعشر سنوات والبالغ 2.9% على مدى خمس سنوات. نُخصم التدفقات النقدية النهائية إلى قيمتها الحالية بتكلفة حقوق ملكية قدرها 7.7%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 8.9 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.9%) ÷ (7.7%– 2.9%) = 190 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 190 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 7.7%) ¹⁰ = 90 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة مضافًا إليها القيمة النهائية المخصومة، مما ينتج عنه إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي تبلغ في هذه الحالة 138 مليار دولار أمريكي. في الخطوة الأخيرة، نقسم قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 95.4 دولارًا أمريكيًا، تبدو قيمة الشركة جيدة جدًا بخصم 41% عن سعر تداول السهم الحالي. مع ذلك، تذكر أن هذا مجرد تقييم تقريبي، ومثل أي صيغة معقدة، فإن القيمة غير المكتملة تترتب عليها قيمة غير مكتملة.

الافتراضات

نود الإشارة إلى أن أهم مُدخلات التدفق النقدي المُخصوم هي معدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. إذا لم تُوافق على هذه النتيجة، فحاول إجراء الحساب بنفسك وجرّب الافتراضات. كما أن التدفق النقدي المُخصوم لا يأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المُحتملة للقطاع، أو متطلبات رأس المال المُستقبلية للشركة، لذا فهو لا يُعطي صورة كاملة عن الأداء المُحتمل للشركة. ونظرًا لأننا ننظر إلى شركة United Parcel Service كمساهمين مُحتملين، فإن تكلفة حقوق الملكية تُستخدم كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المُرجح، WACC) الذي يُمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 7.7%، والذي يستند إلى معامل بيتا مُعتمد على الرافعة المالية بقيمة 1.110. يُمثل معامل بيتا مقياسًا لتقلب السهم، مُقارنةً بالسوق ككل. نحصل على معامل بيتا من متوسط معامل بيتا للقطاع للشركات المُقارنة عالميًا، مع حد أقصى مُفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لاستقرار الأعمال.

تحليل SWOT لشركة United Parcel Service

التطلع إلى المستقبل:

على الرغم من أهميته، إلا أن حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ليس التحليل الوحيد الذي يجب عليك تدقيقه في أي شركة. فنموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس أداة مثالية لتقييم الأسهم. بل إن أفضل استخدام له هو اختبار بعض الافتراضات والنظريات لمعرفة ما إذا كانت ستؤدي إلى تقييم الشركة بأقل من قيمتها الحقيقية أو بأكثر منها. على سبيل المثال، إذا تم تعديل معدل نمو القيمة النهائية بشكل طفيف، فقد يؤثر ذلك بشكل كبير على النتيجة الإجمالية. هل يمكننا معرفة سبب تداول الشركة بخصم عن قيمتها الحقيقية؟ بالنسبة لشركة United Parcel Service، قمنا بتجميع ثلاثة جوانب إضافية يجب عليك تقييمها:

1. الأرباح المستقبلية : كيف يُقارن معدل نمو شركة UPS بنظيراتها والسوق الأوسع؟ تعرّف على توقعات المحللين للسنوات القادمة من خلال مخطط توقعات نمو المحللين المجاني .
2. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تبحث عن سهم متعدد الاستخدامات؟ استكشف قائمتنا التفاعلية من الأسهم عالية الجودة لتتعرف على الخيارات الأخرى المتاحة التي قد تفوتك!

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.