رؤى رئيسية

• باستخدام نموذج التدفق النقدي الحر ثنائي المرحلة إلى حقوق الملكية، فإن تقدير القيمة العادلة لشركة Old Dominion Freight Line هو 151 دولارًا أمريكيًا
• تقدر قيمة شركة Old Dominion Freight Line بأكثر من قيمتها الحقيقية بنسبة 23% بناءً على سعر السهم الحالي البالغ 186 دولارًا أمريكيًا
• السعر المستهدف من قبل المحللين لشركة ODFL هو 198 دولارًا أمريكيًا، وهو أعلى بنسبة 31% من تقديرنا للقيمة العادلة

ما مدى بُعد شركة أولد دومينيون فرايت لاين ( ناسداك: ODFL ) عن قيمتها الحقيقية؟ باستخدام أحدث البيانات المالية، سنُقيّم مدى عدالة سعر السهم من خلال أخذ التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سنستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لهذا الغرض. في الواقع، لا يتطلب الأمر الكثير من التفاصيل، على الرغم من أنه قد يبدو معقدًا بعض الشيء.

تذكر أن هناك طرقًا عديدة لتقدير قيمة الشركة، ونموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) هو إحدى هذه الطرق. إذا كانت لديك أي أسئلة ملحة حول هذا النوع من التقييم، فراجع نموذج تحليل سيمبلي وول ستريت .

الطريقة

سنستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة ثنائي المرحلتين، والذي، كما يوحي اسمه، يأخذ في الاعتبار مرحلتين من النمو. المرحلة الأولى هي عمومًا فترة نمو أعلى تستقر عند التوجه نحو القيمة النهائية، والتي يتم التقاطها في فترة "النمو المستقر" الثانية. في المرحلة الأولى، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للشركة على مدى السنوات العشر القادمة. نستخدم تقديرات المحللين كلما أمكن، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة مُبلغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش في التدفق النقدي الحر ستبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو في التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤًا في معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

يدور DCF حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، لذلك نقوم بخصم قيمة هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها المقدرة بالدولار اليوم:

تقدير التدفق النقدي الحر (FCF) على مدى 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 9.3 مليار دولار أمريكي

المرحلة الثانية، تُعرف أيضًا بالقيمة النهائية، وهي التدفق النقدي للشركة بعد المرحلة الأولى. تُستخدم صيغة جوردون للنمو لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط عائد السندات الحكومية لعشر سنوات والبالغ 2.6% على مدى خمس سنوات. نُخصم التدفقات النقدية النهائية إلى قيمتها الحالية بتكلفة حقوق ملكية قدرها 6.6%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 1.7 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.6%) ÷ (6.6%– 2.6%) = 43 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 43 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 6.6%) ¹⁰ = 23 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية، أو قيمة حقوق الملكية، هي مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 32 مليار دولار أمريكي. الخطوة الأخيرة هي قسمة قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. مقارنةً بسعر السهم الحالي البالغ 186 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة مبالغًا فيها قليلًا وقت كتابة هذا التقرير. مع ذلك، تذكر أن هذا مجرد تقييم تقريبي، ومثل أي صيغة معقدة، فإن أي خطأ يدخل يؤدي إلى خطأ يخرج.

الافتراضات

يعتمد الحساب أعلاه بشكل كبير على افتراضين. الأول هو معدل الخصم، والثاني هو التدفقات النقدية. لستَ مُلزمًا بالموافقة على هذه المُدخلات، أنصحك بإعادة الحسابات بنفسك والتعديل عليها. كما أن التدفقات النقدية المخصومة لا تأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المُحتملة للقطاع، أو متطلبات رأس المال المُستقبلية للشركة، لذا فهي لا تُعطي صورة كاملة عن الأداء المُحتمل للشركة. ونظرًا لأننا ننظر إلى شركة Old Dominion Freight Line كمساهمين مُحتملين، فإن تكلفة حقوق الملكية تُستخدم كمعدل خصم، بدلًا من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المُرجح، WACC) الذي يُمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 6.6%، والذي يستند إلى معامل بيتا مُعتمد على الرافعة المالية بقيمة 0.974. يُمثل معامل بيتا مقياسًا لتقلب السهم، مُقارنةً بالسوق ككل. نحصل على معامل بيتا من متوسط معامل بيتا للقطاع للشركات المُقارنة عالميًا، مع حد أقصى مُفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لاستقرار الأعمال.

تحليل SWOT لشركة Old Dominion Freight Line

المضي قدما:

التقييم ليس سوى جانب واحد من العملة عند بناء فرضية استثمارك، ولا ينبغي أن يكون المقياس الوحيد الذي تعتمد عليه عند البحث عن شركة. نماذج التدفقات النقدية المخصومة ليست المعيار الوحيد لتقييم الاستثمار. يُفضّل تطبيق حالات وافتراضات مختلفة ومعرفة تأثيرها على تقييم الشركة. إذا نمت الشركة بمعدل مختلف، أو إذا تغيرت تكلفة حقوق الملكية أو معدل العائد الخالي من المخاطر بشكل حاد، فقد يبدو الناتج مختلفًا تمامًا. هل يمكننا معرفة سبب تداول الشركة بعلاوة على قيمتها الجوهرية؟ بالنسبة لشركة Old Dominion Freight Line، جمعنا ثلاثة جوانب مهمة يجب عليك البحث فيها بمزيد من التفصيل:

1. الأرباح المستقبلية : كيف يُقارن معدل نمو ODFL بنظرائها والسوق الأوسع؟ تعرّف على توقعات المحللين للسنوات القادمة من خلال مخطط توقعات نمو المحللين المجاني .
2. شركات أخرى متينة : انخفاض الديون، وارتفاع عوائد حقوق الملكية، والأداء السابق الجيد، كلها عوامل أساسية لنجاح أي شركة. لم لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات أساسيات الأعمال المتينة لترى إن كانت هناك شركات أخرى لم تفكر فيها من قبل؟

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت عامة بطبيعتها. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.