يكشف طلب الاكتتاب العام الأولي لسلسلة المطاعم عن مزيج معقد من اتجاهات السوق في الربع الأول، بما في ذلك ارتفاع كبير في أعداد العملاء ولكن انخفاض الإنفاق لكل عميل

النقاط الرئيسية:

• تقدمت شركة بانو العالمية بطلب الإدراج في بورصة هونج كونج، حيث أعلنت عن نمو قوي في الإيرادات والأرباح في الربع الأول من هذا العام
• يُظهر تطبيق قائمة سلسلة مطاعم الوجبات السريعة أن المستهلكين الصينيين كانوا يتناولون الطعام خارج المنزل بشكل أكثر تكرارًا في الربع الأول، لكنهم كانوا ينفقون أقل لكل وجبة

بقلم دوغ يونغ

يقدم طلب الاكتتاب العام الأولي الجديد في هونج كونج الذي قدمته سلسلة مطاعم الوجبات السريعة Banu International Holding Ltd. مزيجًا معقدًا من أحدث اتجاهات المطاعم في الصين، مما يشير إلى أن المستهلكين أصبحوا أكثر اقتصادًا ولكنهم أيضًا يستمرون في الاستمتاع بتناول الطعام في الخارج.

بانو هي واحدة من عدة شركات مطاعم تستعد للإدراج في بورصة هونغ كونغ، فيما قد يكون أحد أكبر عمليات الاكتتاب العام الأولي من نوعها لتلك المجموعة، حيث تجمع ما يصل إلى 100 مليون دولار. وتحتل الشركة مكانة مرموقة في سوق الوجبات السريعة، بل إن متوسط إنفاقها لكل عميل أعلى بنحو 40% من متوسط إنفاق سلسلة مطاعم هايديلاو الرائدة (6862.HK)، والتي تلبي احتياجات رواد المطاعم الأكثر شعبية.

يبقى السؤال المطروح: هل ستساعد مكانتها كعلامة تجارية متميزة الشركة في ظل المناخ الاقتصادي الحالي؟ قد يُحدد هذا السؤال مدى إقبال المستثمرين على الاكتتاب العام الأولي. أفادت معظم شركات المطاعم الصينية بانخفاض مبيعاتها من نفس المتاجر العام الماضي، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض الإنفاق لكل عميل، حيث أصبح المستهلكون أكثر حذرًا في ظل تباطؤ الاقتصاد الصيني.

ليس من الواضح ما إذا كان هذا التوجه قد انحسر هذا العام، لأن معظم شركات تشغيل المطاعم مُدرجة في بورصة هونغ كونغ، التي لا تُلزم الشركات بتقديم نتائجها المالية إلا مرتين سنويًا. وتشير إشارات من تجار تجزئة آخرين إلى عودة نمو الإيرادات ومبيعات المتاجر نفسها منذ بداية هذا العام، مدعومةً بمبادرات حكومية مُتنامية تهدف إلى تعزيز إنفاق المستهلكين.

من بين شركات تشغيل المطاعم القليلة التي أعلنت عن نتائج الربع الأول شركة يام تشاينا (YUMC.US؛ 9987.HK)، مشغلة سلسلة مطاعم كنتاكي في الصين، والتي قالت إن نمو مبيعاتها من نفس المتجر في الربع الأول استقر واستقر على أساس سنوي، بعد انخفاضه بنسبة 3% في عام 2024. لكن الشركة أفادت أن متوسط سعر التذكرة، المماثل لمتوسط الإنفاق لكل عميل في المطاعم التقليدية، انخفض بنسبة 4% على أساس سنوي في الربع الأول.

يشير طلب إدراج شركة بانو أيضًا إلى أن عددًا أكبر من الناس استأنفوا تناول الطعام في الخارج في الربع الأول، رغم استمرارهم في الإنفاق بحذر. ارتفعت إيرادات الشركة بنسبة 26% على أساس سنوي لتصل إلى 709 ملايين يوان (99 مليون دولار أمريكي) مقارنةً بـ 564 مليون يوان في العام السابق، مع أن جزءًا كبيرًا من ذلك يُعزى على ما يبدو إلى افتتاح متاجر جديدة. بلغ عدد مطاعم الشركة 145 مطعمًا في جميع أنحاء الصين بنهاية مارس، مقارنةً بـ 111 مطعمًا في بداية عام 2024.

يُظهر التدقيق في بعض مقاييسها ارتفاعًا حادًا في عدد عملاء بانو خلال الربع الأول مقارنةً بالعام السابق، مما ساهم في تعويض انخفاض الإنفاق لكل عميل. ارتفع عدد العملاء الذين خدمتهم بنسبة 40% ليصل إلى 5.41 مليون عميل خلال الربع، مقارنةً بـ 3.87 مليون عميل في العام السابق، مما أدى إلى ارتفاع حاد في معدل دوران الطاولات إلى 3.7 مرة يوميًا، مقارنةً بـ 3.0 مرة خلال تلك الفترة.

كما أشرنا سابقًا، انخفض متوسط إنفاق العميل بنسبة 5.3% خلال الربع إلى 138 يوانًا، مقارنةً بـ 148 يوانًا في العام السابق، مواصلًا اتجاهه التنازلي. وبالمقارنة، بلغ متوسط إنفاق العميل في هايديلاو 97.5 يوانًا في العام الماضي، ولكنه انخفض بنسبة أقل بلغت 1.6% مقارنةً بـ 99.1 يوانًا في عام 2023.

شهدت المطاعم وغيرها من متاجر التجزئة في جميع أنحاء الصين انتعاشًا قويًا بعد الجائحة في عام 2023، حيث انخرط المستهلكون في "إنفاق انتقامي" بعد ثلاث سنوات من الإغلاق المتكرر للمتاجر والقيود الصارمة على تنقلاتهم داخل مدنهم وفي أنحاء الصين. لكن هذا الانتعاش خفت زخمه مع نهاية عام 2023 مع تباطؤ الاقتصاد الصيني وضعف أسواق العمل والعقارات، مما دفع المستهلكين إلى إنفاق أكثر حذرًا.

المطابخ المركزية

تُظهر البيانات المالية لشركة بانو أنها تصمد أمام التباطؤ الاقتصادي بشكل جيد نسبيًا، على الرغم من ضعف بيئة الاستهلاك. ومثل العديد من نظيراتها، عانت الشركة من انخفاض مبيعات المتاجر نفسها العام الماضي، حيث انخفض هذا المقياس بنسبة 9.9% خلال العام مقارنةً بعام 2023. إلا أن مبيعاتها من المتاجر نفسها عادت إلى النمو في الربع الأول، بزيادة قدرها 2.1% على أساس سنوي.

تأسست بانو في مقاطعة خنان بوسط الصين عام ٢٠٠١، مما يجعلها من أوائل سلاسل المطاعم الصينية التي ركزت على أطباق "البوت" الساخنة، التي أصبحت من أكثر الأطباق شعبية في مشهد المطاعم في البلاد. ولا تزال خنان موطنًا لأكبر تجمع لمطاعم الشركة، حيث تضم ٥٣ مطعمًا، أو أكثر من ثلثها، موزعة في أنحاء المقاطعة.

تتميز الشركة أيضًا بتركيزها على المدن الصينية الصغيرة، على الرغم من مكانتها المرموقة في قطاع المطاعم. من بين مطاعمها الـ 145، يقع ما يقرب من 80% منها في مدن الدرجة الثانية والدنيا.

تشير بانو إلى بيانات سوقية من جهات خارجية تُظهر أنها ثالث أكبر سلسلة مطاعم هوت بوت في الصين، وأكبر سلسلة مطاعم فاخرة في فئتها، بحصة سوقية تبلغ 3.1%. إلا أن هذه السوق مجزأة إلى حد كبير، حيث تسيطر العلامات التجارية الخمس الكبرى على 8.1% فقط من إجمالي السوق. وهذا يُشير إلى أن بانو قد تصبح لاعبًا رئيسيًا إذا استطاعت استغلال حجمها لمواصلة التوسع.

من المثير للدهشة أن الشركة تتحفظ في مناقشة خطط التوسع المستقبلية في وثيقة إدراجها، وهو ما يُعدّ عادةً نقطة جذب رئيسية للمستثمرين. ولكن في ظل هذه الظروف الاقتصادية غير المستقرة، قد ترغب الشركة في الحفاظ على بعض المرونة. ومع ذلك، فقد شهدت الشركة زيادة مطردة في عدد متاجرها المفتوحة عبر الإنترنت خلال السنوات الأخيرة، حيث افتتحت 35 متجرًا جديدًا العام الماضي، بزيادة عن 25 متجرًا في عام 2023 و11 متجرًا في عام 2022.

يبدو أن إحدى نقاط قوة بانو تكمن في اعتمادها الكبير على المطابخ المركزية، مما لا يُخفّض التكاليف فحسب، بل يُوفّر أيضًا تجربة طعام أكثر اتساقًا. تُشغّل الشركة خمسة مطابخ مركزية، بالإضافة إلى منشأة متخصصة في معالجة المكونات.

ذكرت الشركة في وثيقة الإدراج: "نركز بشكل كبير على عمليات متاجرنا المُركّزة. بدعم من مطابخنا المركزية وبنيتنا التحتية لسلسلة التبريد، طبّقنا عمليات معالجة وتعبئة كميات صغيرة من المكونات، مما قلّل بشكل كبير من اعتماد مطاعمنا على المعدات والعمالة داخل المتجر".

ساهم تنامي حجم الشركة واعتمادها على المطابخ المركزية في تعزيز ربحيتها، حيث ارتفع هامش تشغيل مطاعمها بشكل مطرد من 21.3% في عام 2023 إلى 23.7% في الربع الأول من هذا العام. وقد ساعد هذا التحسن الشركة على زيادة أرباحها بشكل مطرد، بما في ذلك زيادة بنسبة 58% لتصل إلى 55.2 مليون يوان في الربع الأول، مقارنةً بـ 35 مليون يوان في العام السابق.

عند حساب القيمة السوقية، تُعدّ هايديلاو المقارنة الأوضح لشركة بانو، حيث تُتداول الأولى حاليًا بمضاعف سعر إلى ربحية يبلغ 16، ومضاعف سعر إلى مبيعات يبلغ 1.74. وتُقدّر تقييمات مماثلة قيمة بانو بما يتراوح بين ملياري و4 مليارات يوان، مما يُتيح خيارًا جديدًا وشهيًا لمستثمري هونغ كونغ.