مع تزايد التكهنات بشأن رفع أسعار الفائدة مرة أخرى من قبل بنك اليابان، وصلت المشاعر الصعودية للمستثمرين المؤسسيين تجاه الين إلى أعلى مستوى لها منذ مارس 2021.

وبحسب بيانات لجنة تداول السلع الآجلة، احتفظ مديرو الأصول بأعلى مراكز صافية طويلة الأجل في الين منذ ما يقرب من أربع سنوات اعتبارًا من الأسبوع المنتهي في 11 فبراير. وتشير مقايضات المؤشرات بين عشية وضحاها إلى احتمالية تزيد عن 80% لرفع بنك اليابان لأسعار الفائدة بحلول نهاية يوليو، مع اعتبار الرفع بحلول نهاية سبتمبر أمرًا مؤكدًا.

وفي الساعة 15:04 بتوقيت الرياض، ارتفع الين مقابل الدولار إلى 151.54.

في وقت سابق من هذا الشهر، صرح عضو لجنة السياسة النقدية الأكثر تشدداً في بنك اليابان، ناوكي تامورا، بأنه من الضروري رفع أسعار الفائدة مرتين أو أكثر قبل أوائل العام المقبل. وفي ديسمبر/كانون الأول، شهدت الأجور الاسمية في اليابان أكبر زيادة لها منذ ما يقرب من ثلاثين عاماً. وفي الوقت نفسه، أدى انخفاض مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة في يناير/كانون الثاني إلى إعادة إشعال الرهانات على خفض أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى أن الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان قد يضيق أكثر.

بدأ مديرو الأصول يعتقدون أن استعداد بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة أقوى مما كان متصورا في البداية. وأشار شوكي أوموري، كبير الاستراتيجيين العالميين في ميزوهو للأوراق المالية في طوكيو، إلى أن كثيرين يتوقعون أن يكون سعر الفائدة النهائي حوالي 1%، ولكن هناك مخاوف متزايدة من أن توقعات أسعار الفائدة قد ترتفع فوق 1% بشكل أسرع من المتوقع.

كان الين هو العملة الأفضل أداءً بين عملات مجموعة العشرة مقابل الدولار هذا العام، حيث انتعش بعد أربع سنوات متتالية من الانخفاضات. ومع ذلك، لا يزال الين يواجه العديد من الرياح المعاكسة، بما في ذلك شهية المستثمرين اليابانيين الأفراد للأسهم الخارجية وأسعار الفائدة الحقيقية السلبية في البلاد.

لماذا هذا مهم؟

في السنوات الأخيرة، أدت أسعار الفائدة المنخفضة للغاية التي يفرضها بنك اليابان، إلى جانب أسعار الفائدة المرتفعة التي تفرضها البنوك المركزية في أوروبا والولايات المتحدة، إلى انتشار تجارة الفائدة المربحة في الأسواق المالية الدولية.

وقد أدى هذا إلى زيادة كبيرة في تدفقات رأس المال العالمية وعدم اليقين في السوق. ففي العام الماضي، شهدت سوق الأسهم اليابانية انهيارًا قياسيًا بنسبة 12% في يوم واحد. ومن المتوقع أن يؤدي تطبيع السياسة النقدية في اليابان إلى استقرار توقعات المستثمرين، وهو ما يشكل خبرًا إيجابيًا للأسواق المالية العالمية.

ولكن يتعين على المستثمرين الدوليين أيضا أن يتعاملوا مع حالة عدم اليقين السياسي التي جلبها الرئيس الأميركي الجديد ترامب. وكما أشار كازو أويدا فإن حالة عدم اليقين المحيطة بحجم التعريفات الجمركية مرتفعة للغاية، وبمجرد أن يصبح الموقف أكثر وضوحا، سوف يدمج البنك المركزي هذه الحالة في التوقعات ويعكسها في القرارات السياسية.

وعلى الرغم من أن الين أظهر قوة في بعض الأحيان منذ أن بدأ بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة العام الماضي، فإن اتجاهه العام نحو الضعف استمر. ففي مارس/آذار 2024، كان سعر صرف الدولار الأميركي/الين الياباني عند نحو 132. وبحلول يناير/كانون الثاني 2025، تحرك إلى نحو 154. وهذا يشير إلى أن رفع أسعار الفائدة لم يغير بشكل أساسي موقف الين الضعيف.

بالنسبة للمستثمرين، لم يحن الوقت بعد للتنفس الصعداء.