سلّط المستثمر الملياردير هوارد ماركس الضوء على تحوّل توجهات المستثمرين نحو الاستثمارات الائتمانية في ظلّ التراجع المستمر في أسواق الأسهم. وفي أحدث مذكراته، أكّد على أن الديون الخاصة تُقدّم عوائد أعلى من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في ظلّ ارتفاع التقييمات.

ماذا حدث: في مذكراته الأخيرة "أعطني الائتمان" المؤرخة في السادس من مارس/آذار، يشرح ماركس كيف أن الاستثمارات الائتمانية، وخاصة الائتمان الخاص، تشكل فئة أصول جذابة ذات إمكانات عائد أعلى، ولكنه يحذر المستثمرين من ضرورة إدراك المخاطر الفريدة التي تشكلها، وخاصة الافتقار إلى الشفافية وعدم اليقين المحيط بأدائها في الأزمات المستقبلية.

وعلى الرغم من الفروقات الضيقة الحالية التي تبلغ نحو 290 نقطة أساس، يزعم المؤسس المشارك والرئيس المشارك لشركة أوكتري كابيتال مانجمنت أن الاستثمارات الائتمانية توفر عوائد مطلقة صحية ويتم تسعيرها بشكل عادل من حيث القيمة النسبية.

"إن المستوى الحالي للعوائد المعروضة يعني عوائد أعلى من الائتمان مقارنة بمؤشر ستاندرد آند بورز 500، مع عوائد تعاقدية وبالتالي تخضع لتقلبات وعدم يقين أقل بكثير"، كما جاء في المذكرة.

بمقارنة تحليله الأخير بمذكرته الصادرة في 7 يناير بعنوان " مراقبة الفقاعات "، يصف أنه وفقًا للتقييمات الحالية، من المرجح أن يُحقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عوائد على مدى عشر سنوات تتراوح بين -2% و2% سنويًا. إلا أن هذا لا ينطبق على العوائد المتوقعة على الائتمان حاليًا.

نفضل الشراء بعوائد أعلى وفروق أسعار أوسع، وقد تتاح لنا الفرصة لذلك... أو لا. لكن هذا التفضيل في حد ذاته ليس سببًا لعدم زيادة مخصصات الائتمان اليوم، كما كتب.

انظر أيضًا: المستثمر الملياردير رون بارون يتفاعل مع موجة بيع ناسداك وستاندرد آند بورز: "أسعار الأسهم... لا أصدق مدى انخفاضها"

لماذا هذا مهم: عند مقارنة الفرق بين شراء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالتقييمات الحالية مقابل شراء الائتمان الخاص بفوارق أقل، يوضح المتنبئ بانهيار فقاعة الإنترنت أن مستثمري السندات ذات العائد المرتفع حققوا مكاسب أكبر من سندات الخزانة الأميركية في عشر سنوات.

وبحسب قوله، فإن السبب في ذلك هو أن "الجهة المصدرة تدفع الفائدة وأصل الدين كما وعدت، وأن انخفاض السعر الناتج عن اتساع الفارق له تأثير مؤقت فقط. فعندما تُسدد بالقيمة الاسمية، ستحصل على العائد الذي توقعته، بغض النظر عن تقلبات الأسعار التي شهدتها في تلك الأثناء، بما في ذلك الانخفاضات المرتبطة باتساع الفارق".

كما أن الاستثمار في العائدات المنخفضة لا يشكل مشكلة كبيرة وفقًا لماركس وذلك للأسباب التالية؛

• تغطي الفروقات التاريخية الخسائر الافتراضية.
• لقد أدى تحسين الإدارة الاقتصادية إلى تقليل مخاطر التخلف عن السداد.
• العائد الإجمالي، وليس مجرد الفارق، هو المقياس الرئيسي.
• تستمر مدفوعات الفائدة وسداد رأس المال بشكل منتظم.
• توفر عوائد السندات التعاقدية الاستقرار.
• وتعمل الإدارة النشطة على تقليل مخاطر التخلف عن السداد بشكل أكبر.

ومع ذلك، هناك بعض سلبيات الاستثمار في الائتمان الخاص، بما في ذلك؛

• عدم السيولة: الأموال مقفلة، لا يوجد مخرج سريع.
• غير مثبت في الأزمات: لم يتم اختباره خلال فترات الانحدار الشديد.
• احتمال وجود معايير متراخية: خطر الحصول على قروض متسرعة ذات جودة رديئة.
• تقييم المخاطر حسب النموذج: ذاتية التقييم، وإمكانية المبالغة في التقييم.
• عدم الشفافية: معلومات عامة وتنظيم محدود.
• رسوم أعلى: زيادة التكاليف مقارنة بالائتمان العام.

حركة السعر: انخفض يوم الثلاثاء كلٌّ من صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) وصندوق Invesco QQQ Trust ETF (NASDAQ: QQQ )، اللذان يتتبعان مؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq 100 على التوالي. انخفض مؤشر SPY بنسبة 0.83% ليصل إلى 555.92 دولارًا أمريكيًا، كما انخفض مؤشر QQQ بنسبة 0.24% ليصل إلى 471.60 دولارًا أمريكيًا، وفقًا لبيانات Benzinga Pro .

اقرأ التالي:

• أوبر تلغي صفقة الاستحواذ على فود باندا في تايوان: إليكم ما تُظهره تصنيفات بنزينجا المميزة

الصورة مقدمة من: Oaktreecapital