جذبت زيارة الرئيس التنفيذي لشركة Tesla Motors, Inc.(TSLA.US) Elon Musk إلى الصين اهتمامًا كبيرًا من المستثمرين في أسواق رأس المال، مع ارتفاع سعر سهم Tesla بنسبة 9.58٪ قبل فتح السوق اعتبارًا من الساعة 07:07 صباحًا بالتوقيت الشرقي.

ماذا حدث: زيارة رفيعة المستوى

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام الصينية، بدعوة من المجلس الصيني لتعزيز التجارة الدولية (C'CPIT)، بعد ظهر يوم 28 أبريل 2024، وصل إيلون ماسك، الرئيس التنفيذي لشركة تسلا، إلى بكين.

واستقبل رئيس مجلس الدولة الصيني لي تشيانغ ماسك، الذي قال إن تطور شركة تيسلا في الصين هو مثال ناجح للتعاون الاقتصادي والتجاري بين الصين والولايات المتحدة. كما أجرى ماسك محادثات مع رئيس C'CPIT، رين هونغ بين، وتبادلا وجهات النظر حول التعاون المستقبلي.

التفاؤل بشأن دخول FSD

أدت الأخبار على الفور إلى ارتفاع سعر سهم شركة Baidu, Inc. Sponsored ADR Class A(BIDU.US) 6%، والتي يُشاع أنها الشريك المحلي لخرائط FSD عالية الدقة.

في الوقت نفسه، هناك مخزونات مفهومية متعلقة بشركة Tesla في هونغ كونغ، مثل أنظمة مساعدة السائق المتقدمة (ADAS) ومورد القيادة الذاتية (AD) Nexteer، بالإضافة إلى عمود التوجيه، DP-EPS، R-EPS، ونظام التوجيه الذكي، وشهدت شركة Zhejiang Shibao، موردة أنظمة التوجيه عبر الأسلاك، ارتفاعًا في أسعار الأسهم في نفس اليوم.

هل هدف FSD Musk؟

وقال دانييل آيفز، المحلل في شركة Wedbush Securities، إن زيارة ماسك للصين تهدف إلى "قص شريط طرح برنامج FSD الذي طال انتظاره والحصول على أذونات/موافقات لنقل البيانات إلى الخارج". وصف المحلل هذه الزيارة بأنها "لحظة فاصلة" بالنسبة لشركة تسلا، مشيرًا إلى أن قصة تقييم تسلا على المدى الطويل تعتمد على FSD والقيادة الذاتية، والجزء الرئيسي المفقود من اللغز هو توفير تسلا FSD في الصين، والذي يبدو الآن أنه وشيك.

ويبدو أن هذا الرأي مدعوم بالأدلة. مباشرة بعد اجتماع ماسك مع رئيس مجلس الدولة لي، أصدرت الجمعية الصينية لمصنعي السيارات ومركز التنسيق الوطني للتعامل الفني في حالات الطوارئ لشبكة الكمبيوتر إشعارًا مشتركًا ينص على أن جميع الطرازات المنتجة في مصنع تسلا في شنغهاي جيجافاكتوري تلبي متطلبات الامتثال.

وفقًا لتفسير وسائل الإعلام الصينية، فإن السبب الأساسي للتأخير في طرح برنامج تسلا FSD للقيادة الذاتية الكاملة في سوق البر الرئيسي الصيني هو مسألة أمن البيانات، وهذه المرة قد يؤدي اجتياز اختبار أمان البيانات الرسمي إلى إرساء الأساس لشركة تسلا. لتعزيز دخول FSD إلى السوق الصينية.

على الرغم من أن تسلا ردت في 28 أبريل بأنه لا يوجد حاليًا جدول زمني لدخول FSD إلى الصين، إلا أن تقارير وسائل الإعلام تقول إن وصف صفحة شراء FSD الرسمية الصينية قد تم تغييره من "قريبًا" إلى "على وشك الإطلاق".

التأثير على التقييم

يشعر المستخدمون والمستثمرون بقلق بالغ بشأن ما إذا كان بإمكان FSD دخول الصين.

في 20 أبريل، سأل أحد المستخدمين " ماسك " على إحدى منصات التواصل الاجتماعي: "أتطلع إلى قدوم Tesla FSD إلى الصين قريبًا. متى يمكن تحقيقه؟ متى يمكن استخدام نظام HW3.0 مع صور النمذجة ثلاثية الأبعاد؟ متى يمكن عكس النظام الجديد؟ سيتم دفع ميزة المساعدة إلى مالكي Tesla HW3.0 في الصين؟"

أجاب المسك: "قد يتحقق هذا قريبًا جدًا".

بالنسبة للمستخدمين، بدأت Tesla FSD V12 في تسريع انتشارها في أمريكا الشمالية، وقد أثبتت البنية "الشاملة" الجديدة تمامًا إلى حد ما قدرات مساعدة القيادة وتجربة المستخدم لـ FSD. في مواجهة السوق الصينية الضخمة، واكتساب FSD مساحة سوقية أوسع وإمكانية الوصول إليها لعدد أكبر من المستخدمين، قد تتبنى Tesla أيضًا "لحظة ChatGPT" الخاصة بها.

وتسلا بحاجة إلى مثل هذه اللحظة.

تبدو وول ستريت ذات الطراز القديم غير مقتنعة بآفاق تيسلا، حيث أن سعر السهم المشتق من تحليل التدفق النقدي أعلى بكثير من قيمته العادلة مخصومة من التدفقات النقدية المتوقعة.

من 1 يناير 2022 إلى 29 أبريل 2024 قبل طرح السوق، انخفض سعر سهم تيسلا بنسبة 52.23% في هذا النطاق، كما أن مكانتها كبطل عالمي لمبيعات السيارات الكهربائية تتعرض للتهديد من قبل المنافسين. إن زيادة الربح، أو على الأقل قصة مقنعة حول نمو الأرباح، يمكن أن توفر دعمًا جيدًا للتقييم.

لكن "ما حجم الدعم؟" سيكون السؤال.

دعونا نفعل قليلا من الرياضيات.

إن افتراض قبول القيادة المساعدة في السوق الصينية أمر مماثل بشكل عام .

اعتبارًا من مارس 2024، باعت NIO(NIO.US) بشكل تراكمي 482,736 سيارة تعمل بالطاقة الجديدة في السوق الصينية، مع إجمالي 307,783 مستخدمًا للقيادة الذكية في ذلك الشهر، منهم 193,174 مستخدمًا للمساعدة الملاحية ذات النطاق الكامل NOP+، وهو ما يمثل نسبة الاختراق ما يقرب من 40 ٪.

اعتبارًا من أبريل 2024، يضم السوق الصيني حوالي 1.7 مليون مالك لسيارة تسلا (ستكون ملكية السيارة أكبر من هذا العدد)، فإن معدل اختراق 40٪ يعني حوالي 680.000 مبيعات FSD. لذلك من المقدر أن يصل سعر التجزئة لخدمة FSD في الصين إلى 64000 يوان صيني، أي حوالي 8800 دولار أمريكي بناءً على سعر الصرف في 29 أبريل 2024. ومن ثم فإن الإيرادات من مبيعات 680000 FSD ستكون 43.52 مليار يوان صيني، أو 5.984 دولار أمريكي. مليار. يمثل هذا الرقم نموًا بنسبة 6.18٪ تقريبًا مقارنة بإجمالي الإيرادات البالغ 96.773 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2023 .

وبالنظر إلى أن هامش الربح لأعمال FSD أعلى مما يعتقده المستثمرون المؤسسيون المتفائلون، مع وجود هامش إجمالي لجزء الإيرادات المؤجلة من FSD يصل إلى 90٪، وإمكانات نمو الأعمال الجديدة، فإن التحسن الفعلي في الربح قد يكون حتى انه اعلى.