الكاتب كاتب عمود في رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا تعبر عن رأيه الشخصي.

بقلم كا سينغ تشان

هونغ كونغ، 30 سبتمبر (رويترز بريكينج فيوز) - يُسلّط الافتتاح المتألق لوحدة الذهب الخارجية التابعة لشركة زيجين ماينينغ (601899.SS) الضوء على الصعود الفلكي لشركتها الأم الصينية. وقد استفادت شركة التعدين المتنوعة، التي تبلغ قيمتها 108 مليارات دولار، ببراعة من ارتفاع أسعار المعادن واستراتيجية توسع عالمية طموحة. لكن من الصعب الحفاظ على هذا التوجه نحو الموارد.

قفزت أسهم شركة زيجين جولد (Zijin Gold 2259.HK) بنسبة 66% صباح الثلاثاء عقب طرحها العام الأولي بقيمة 3.2 مليار دولار. وبافتراض ممارسة خيار التخصيص الإضافي، ستبلغ قيمتها السوقية 42 مليار دولار، أي ما يزيد عن 80 ضعف أرباحها لعام 2024، مقابل 15 ضعفًا لشركة نيومونت (NEM.N)، الشركة الرائدة في هذا القطاع، وفقًا لبورصة لندن للأوراق المالية (LSEG). وهذا أمرٌ مثيرٌ للإعجاب: تُعدّ زيجين جولد من أسرع شركات إنتاج الذهب نموًا في العالم، حيث ارتفع صافي أرباحها بمعدل سنوي مركب قدره 62% منذ عام 2022، لكن الأمر سيستغرق أربع سنوات متتالية أخرى من النموّ السريع حتى تتمكن الشركة الصينية من تحقيق أرباح نيومونت لعام 2024.

عند الاكتتاب الأول، تُقدّر حصة شركة زيجين ماينينج المتبقية، والبالغة 85%، في الشركة بـ 35 مليار دولار، أي ما يعادل 31% من قيمتها السوقية، على الرغم من أن زيجين جولد لم تُحقق سوى 10% من أرباح شركتها الأم العام الماضي. وبالتالي، يبدو تقييم شركة إنتاج الليثيوم والنحاس والمعادن الأرضية النادرة، عند 18 ضعفًا للأرباح السابقة، جذابًا نسبيًا، على الرغم من ارتفاع أسهمها المدرجة في بورصة هونغ كونغ بنسبة 126% هذا العام.

وقد أدى الارتفاع القوي إلى تأجيج التكهنات في جمهورية الصين الشعبية بأن شركة زيجين مايننج قد تصبح قريبًا شركة التعدين الأكثر قيمة في العالم: فهي تأتي خلف شركة ريو تينتو بقيمة 113 مليار دولار وشركة بي إتش بي بقيمة 139 مليار دولار، وفقًا لمؤشر بورصة لندن.

ومع ذلك، أمضت شركات التعدين العالمية معظم العقد الماضي في تقليص استثماراتها. وانخفض الإنفاق الرأسمالي لأكبر 40 شركة تعدين في العالم، كنسبة مئوية من أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وفقًا لشركة برايس ووترهاوس كوبرز ، بأكثر من النصف خلال عقد من الزمن حتى أوائل عشرينيات القرن الحادي والعشرين. وقد ساءت حالتهم المزاجية مع تباطؤ النمو في الصين.

على النقيض من ذلك، تُعتبر شركة زيجين للتعدين الشركة الصينية الأكثر استحواذًا في العقد الماضي. فقد استحوذت الشركة العملاقة المدعومة من الدولة على أصولٍ اعتبرها منافسوها العالميون غير واعدة، ما أدى إلى انخفاض هوامش ربحها. على سبيل المثال، كانت بعض أحدث عمليات الاستحواذ التي قامت بها زيجين جولد في كولومبيا وغانا عمليات بيع من قِبل شركة نيومونت.

قد تجد شركة زيجين ماينينغ صعوبةً في الحصول على مشاريع جديدة. فالشركات متعددة الجنسيات المنافسة أقل استعدادًا للبيع، إذ يدفع الطلب الصيني أسعار المعادن الأساسية إلى الارتفاع. كما سيرغب الكثيرون في تجنب استفزاز الرئيس دونالد ترامب، الذي تُكثّف إدارته جهودها لموازنة نفوذ الصين في الدول الغنية بالموارد، مثل جمهورية الكونغو الديمقراطية، حيث تستثمر زيجين بكثافة أيضًا.

يُعدّ توقيت الطرح العام الأولي لشركة زيجين جولد مثاليًا، إذ وصلت أسعار المعدن، الذي يُعتبر ملاذًا آمنًا، إلى مستوى قياسي جديد يوم الاثنين. ومع ذلك، من المرجح أن تواجه مساعي الشركة الأم العالمية صعوبات.

أخبار السياق

ارتفعت أسهم شركة Zijin Gold International، وحدة التعدين الذهبي الخارجية التابعة لشركة Zijin Mining، بنسبة 66% في أول ظهور لها في بورصة هونج كونج في 30 سبتمبر .

(تحرير أونا جالاني، إنتاج أوجايني دوتا)

((للاطلاع على المقالات السابقة للمؤلف، يمكن لعملاء رويترز الضغط على CHAN/ KaSing.Chan@thomsonreuters.com ))