الكاتبة كاتبة في رويترز بريكينج فيوز. الآراء الواردة هنا شخصية.

بقلم شريتاما بوس

مومباي، 31 يوليو (رويترز بريكنج فيوز) - لمجموعة تاتا سجلٌّ متذبذبٌ في البعثات الخارجية. ويبدو أن العرض النقدي الكامل، الذي قُدِّم يوم الأربعاء، بقيمة 3.8 مليار يورو (4.34 مليار دولار)، لشراء أعمال إيفكو غير الدفاعية IVG.MI ، قد تجنّب أخطاء عمليات الدمج والاستحواذ السابقة. وستتيح هذه الصفقة لشركة تاتا موتورز (TAMO.NS) ، التابعة للمجموعة، والبالغة قيمتها 28 مليار دولار، الوصول إلى أسواق أوروبا دون إرهاق ميزانيتها العمومية، كما تبدو العوائد معقولة.

بالتأكيد، يقل متوسط هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) البالغ 5.8% لشركات إيفيكو التي تشتريها تاتا موتورز عن هامش الشركة المستحوذة البالغ 9.1%. لكن وحدة المركبات التجارية التابعة للشركة المستهدفة نمت إيراداتها بنسبة تقارب 1% العام الماضي، وفقًا لشركة فيزيبل ألفا. ورغم أن هذا النمو ليس بالأمر المذهل، إلا أنه أفضل من الانخفاض الذي بلغ حوالي 5% في إيرادات الشركة المستحوذة. كما أن عملية الشراء ستعزز حضور تاتا في أوروبا في قطاع الشاحنات، والذي من المتوقع أن يتم فصله بنهاية ديسمبر.

وهي أيضًا أداة للمجموعة الهندية، التي ساعدها استحواذها على جاكوار لاند روفر في عام 2008 في تطوير السيارة الكهربائية الأكثر مبيعًا في الهند، للحصول على المعرفة الأساسية لتحقيق مساعي نيودلهي للتحول إلى المركبات الثقيلة التي تعمل بالبطارية.

بعض صفقات تاتا الخارجية السابقة وضعت معايير منخفضة نسبيًا للنجاح. فقد اعتمدت على الاستدانة في صفقة استحواذها على شركة كوروس البريطانية الهولندية لصناعة الصلب عام ٢٠٠٧ بقيمة ١٢ مليار دولار، وواجهت اتهامات بالدفع الزائد. أما جاكوار لاند روفر، فلم تحقق صافي أرباح نقدية إيجابية إلا في السنة المالية الماضية؛ ويعني تباطؤ النمو العالمي والرسوم الجمركية أن نجاحها كان متفاوتًا في أحسن الأحوال.

انخفضت أسهم شركة تاتا موتورز بنسبة 2% لفترة وجيزة بعد الإعلان عن الصفقة، مما يعكس المخاوف من أن شركة صناعة الشاحنات الهندية ستقترض المزيد، بعد أشهر من تحول قسم السيارات التابع لها إلى قطاع خالٍ من الديون .

تبدو بعض هذه المخاوف غير مبررة. فبينما سيرتفع صافي دين شركة تاتا موتورز، من المرجح أن يظل أقل من ضعفي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المتوقعة لعام واحد، وفقًا لتوقعات جمعتها شركة فيزيبل ألفا. ويُقدّر عرض الشركة قيمة شركة إيفكو غير الدفاعية بأكثر من ثلاثة أضعاف إيراداتها التشغيلية المتوقعة للسنة المالية 2026، أي ما يقارب ثلث النسبة التي ينسبها محللو موتيلال أوسوال لوحدة المركبات التجارية التابعة للشركة المستحوذة.

وبافتراض أن الدخل التشغيلي المستهدف سيرتفع إلى 1.48 مليار يورو بحلول السنة المالية 2028، كما تشير التقديرات التي جمعتها شركة Visible Alpha، وتطبيق معدل ضريبي بنسبة 27٪، فإن شركة تاتا موتورز ستحقق عائدًا بنسبة 16٪ على رأس المال المستثمر، وهو ما يفوق بكثير متوسط تكلفة رأس المال المرجحة البالغة 11.5٪، لكل LSEG.

إنها علامة على أن مجموعة تاتا تعلمت دروسًا مؤلمة ولكنها قيمة من محاولاتها السابقة للاستحواذ عبر الحدود.

تابع Shritama Bose على Linkedin و X.

أخبار السياق

أعلنت شركة تاتا موتورز المدرجة في بورصة مومباي في 30 يوليو تموز عن اتفاق نقدي كامل لشراء شركة ايفيكو الإيطالية مقابل 3.8 مليار يورو (4.34 مليار دولار) باستثناء الديون.

ويشترط العرض البالغ 14.10 يورو للسهم أن تقوم شركة إيفكو، وهي شركة لصناعة الحافلات والمحركات، أولا بالتخلص من أعمالها الدفاعية لصالح منافستها المدرجة في بورصة ميلانو ليوناردو.

وستقوم شركة تاتا موتورز بعملية الاستحواذ من خلال وحدتها المخصصة للسيارات التجارية والتي تخطط في نهاية المطاف لفصلها.

وفي ملف قدمته إلى بورصة الأوراق المالية، أشارت شركة تاتا موتورز إلى تداخل جغرافي محدود للغاية مع شركة إيفكو وأدركت إمكانية تحقيق تآزر بين المجموعتين، دون تقديم رقم.

أعلنت شركة تاتا موتورز في إفصاحها للبورصة أن مجلس إدارة إيفيكو، وأكبر مساهميها، شركة إكسور، التي تمتلك 43% من حقوق التصويت، يدعمان الصفقة دعمًا كاملًا. إكسور هي شركة استثمارية تابعة لعائلة أنييلي.

وارتفعت أسهم تاتا موتورز بنسبة 0.25% إلى 670.3 روبية للسهم بحلول الساعة 0857 بتوقيت جرينتش.

(تحرير أنتوني كوري؛ إنتاج أديتيا سريفاستاف)

((للاطلاع على المقالات السابقة للمؤلف، يمكن لعملاء رويترز الضغط على BOSE/ shritama.bose@thomsonreuters.com ))