النقاط الرئيسية:

• تقدمت شركة Breton Technology بطلب للاكتتاب العام الأولي في هونج كونج، حيث أفادت بنمو قوي في أعمالها في مجال تصنيع وبيع الرافعات والشاحنات القلابة التي تعمل بالطاقة الكهربائية
• وتبدو الشركة في وضع جيد للاستفادة من الدعم القوي الذي تقدمه الصين لصانعي التكنولوجيا الخضراء

بقلم دوج يونج

لقد كُتب الكثير عن الإمكانات الهائلة التي تتمتع بها السيارات الكهربائية القادمة من الصين، بما في ذلك الجدل الأخير حول ما إذا كانت هذه السيارات تتلقى دعماً حكومياً غير عادل. ولكن لم يُكتَب الكثير من الكتابات عن السوق الأصغر للسيارات الصناعية الكهربائية مثل الشاحنات الثقيلة والقلابة، والتي تتمتع أيضاً بإمكانات كبيرة في ظل الطلب المتزايد من جانب مطوري العقارات والبنية الأساسية والموارد.

وتسعى شركة بريتون تكنولوجي المحدودة إلى تسريع جهودها في هذا المجال، بهدف تعزيز قدرتها باستخدام الأموال من الاكتتاب العام الأولي المخطط له في هونج كونج، وفقًا لطلب الإدراج الذي قدمته إلى بورصة هونج كونج يوم الجمعة الماضي.

وقد استأجرت الشركة شركتي CICC وCMB International الكبيرتين نسبيًا كضامنين لها، وهو ما يشير إلى أن الصفقة ستكون كبيرة نسبيًا وستستهدف في الغالب المستثمرين الصينيين. ويتوافق هذا مع تقرير من Smartkarma يفيد بأن بريتون تهدف إلى جمع حوالي 200 مليون دولار من الإدراج، وهو ما نقدر أنه قد يرفع قيمة الشركة إلى مليار دولار أو أكثر.

وتبدو بريتون أقل جاذبية بكثير من نظيراتها مثل بي واي دي (1211.HK؛ 002594.SZ) وتيسلا (NASDAQ: TSLA )، والتي أبهرت المستثمرين بإمكانياتها لبيع ملايين المركبات الكهربائية للمستهلكين في جميع أنحاء العالم. لكن الشركة لديها أيضًا عدد غير قليل من المزايا المحتملة، بما في ذلك المنافسة الأقل والدعم الحكومي القوي في سوقها المحلية والذي أثار الكثير من الانتقادات من الحكومات الأجنبية مؤخرًا.

المنتجان الرئيسيان للشركة هما الرافعات التي تعمل بالطاقة الكهربائية وشاحنات التفريغ ذات الهيكل العريض، وقد احتلت المرتبة الثالثة والرابعة على التوالي من حيث عدد الوحدات المباعة في الصين لكل نوع، وفقًا لبحث أجرته جهة خارجية في وثيقة الإدراج. وبالقيمة الحقيقية، تم بيع 484 رافعة و88 شاحنة تفريغ ذات هيكل عريض في العام الماضي، مما يوضح مدى محدودية هذا السوق. لكن معدلات نموها مثيرة للإعجاب نسبيًا، ويشير بريتون إلى أن سوق هذا النوع من المركبات الصناعية الكهربائية ينمو بشكل أسرع بكثير من سوق السيارات الكهربائية.

وأشارت الشركة إلى أنه "بينما استغرقت مركبات الركاب التي تعمل بالطاقة الجديدة ثماني سنوات للوصول إلى معدل اختراق للسوق بنسبة 5.5% من قاعدة لا تذكر، حققت شاحنات الطاقة الجديدة والشاحنات القلابة ذات الجسم العريض نفس الشيء في أقل من ست سنوات"، نقلاً عن بيانات السوق من أطراف ثالثة.

ومن بين أكبر مزايا الشركة الدعم الكبير الذي تحصل عليه من الصين، التي سبق أن أعلنت عن أهدافها بالوصول إلى ذروة انبعاثات الكربون بحلول عام 2030 والتحول إلى الحياد الكربوني بحلول عام 2060. ويشير البعض إلى البيانات الأخيرة التي تشير إلى أن الصين ربما وصلت بالفعل إلى هدف ذروة الانبعاثات بسبب تبنيها السريع للتكنولوجيات النظيفة إلى جانب تباطؤ اقتصاد البلاد بعد سنوات من النمو السريع.

وأشار بريتون إلى تبني سياسات مواتية مثل تلك التي أصدرتها وزارة الموارد الطبيعية في إبريل/نيسان من هذا العام بشأن بناء "مناجم أكثر خضرة" باعتبارها تعكس نوع الدعم الحكومي الذي قد يعزز مبيعات الشركة. وعلاوة على ذلك، فإن العديد من العملاء الذين تبيع لهم الشركة هم شركات كبيرة مملوكة للدولة، وهي أكثر ميلاً إلى شراء هذا النوع من المركبات التي تعمل بالطاقة الكهربائية لدعم أهداف الطاقة النظيفة في بكين مقارنة بالمستهلكين العاديين.

فواق الليثيوم

ويشير بريتون أيضًا إلى أن شراء شاحنات التفريغ والرافعات الكهربائية أمر منطقي لأصحابها اقتصاديًا من خلال مساعدتهم على توفير المال في تكاليف التشغيل. وقال إنه على مدى خمس سنوات من عمر أحد الرافعات الكهربائية النموذجية، يمكن للمالك توفير حوالي 1.2 مليون يوان (167 ألف دولار). ويمكن أن تكون المدخرات أكبر لأصحاب شاحنات التفريغ، حتى 2.2 مليون يوان لكل وحدة على مدى عمر السيارة الذي يبلغ خمس سنوات.

وتعتبر هذه المدخرات كبيرة للغاية عندما نأخذ في الاعتبار أن متوسط تكلفة محمل بريتون بلغ حوالي 622 ألف يوان في النصف الأول من هذا العام، في حين بلغ متوسط تكلفة شاحنتها القلابة 1.39 مليون يوان.

تأسست شركة بريتون في عام 2016 وأطلقت أول منتجاتها في عام 2019. وقد جمعت حوالي 1.4 مليار يوان على مدار عمرها في أربع جولات تمويلية، وكانت آخرها جمعت ما يقرب من مليار يوان في العام الماضي. كانت تخطط في الأصل للإدراج في سوق STAR على غرار بورصة ناسداك في شنغهاي، وقدمت المستندات اللازمة لذلك في أوائل عام 2023. لكنها غيرت مسارها لاحقًا وسحبت هذا الطلب في أبريل من هذا العام، مستهدفة سوق هونج كونج الأكثر تركيزًا على السوق الدولية.

كان تاريخ إيرادات الشركة واضحًا نسبيًا على طريق صعودي ثابت، على الرغم من أن ربحيتها واجهت بعض الصعوبات في العام الماضي عندما ارتفع سعر الليثيوم - وهو مكون رئيسي في بطاريات السيارات الكهربائية - إلى مستويات قياسية قبل أن ينخفض بشكل حاد هذا العام.

تضاعفت الإيرادات بأكثر من الضعف من 201 مليون يوان في عام 2021 إلى 464 مليون يوان العام الماضي. واستمر النمو القوي هذا العام، حيث ارتفع الرقم إلى 267 مليون يوان في النصف الأول من عام 2024 من 161 مليون يوان قبل عام. هوامش الربح الإجمالية للشركة منخفضة للغاية وانخفضت من 3.7٪ في عام 2021 إلى 2.0٪ فقط في العام الماضي بسبب ارتفاع أسعار الليثيوم. لكن الرقم انتعش إلى 3.1٪ في النصف الأول من هذا العام مع انخفاض أسعار الليثيوم.

لقد تغير مزيج إيرادات الشركة إلى حد ما على مدار السنوات الثلاث الماضية، حيث استحوذت الشاحنات القلابة على حصة أكبر من إجمالي المبيعات بعد طرحها لنموذج في أغسطس 2022 قادر على عمليات التحميل الشاقة. بعد هذا التطور، ارتفع متوسط سعر بيع الشركة للشاحنات القلابة بشكل حاد إلى 1.39 مليون يوان في النصف الأول من هذا العام من 914000 فقط في عام 2021. وقد أدى ذلك إلى رفع مبيعات الشاحنات القلابة إلى 54٪ من إيرادات الشركة في النصف الأول من هذا العام من 27.3٪ فقط في عام 2023.

لا تزال شركة بريتون تعاني من خسائر فادحة حيث تظل في وضع النمو، حيث ارتفع صافي خسارتها من 97.5 مليون يوان في عام 2021 إلى 154.3 مليون يوان في النصف الأول من هذا العام.

سننهي هذا المقال بإلقاء نظرة سريعة على التقييم المحتمل للشركة، مع الاستعانة بشركة نيكولا كورب (NASDAQ: NKLA ) الأمريكية الرائدة سابقًا كمقارنة جيدة. وهنا يجب أن نلاحظ أن أسهم نيكولا هبطت مؤخرًا، حيث فقدت 90% من قيمتها خلال العام الماضي، مما يسلط الضوء على الصعوبة الأكبر التي واجهتها السيارات الكهربائية في الغرب مقارنة بالصين. ولكن قبل الانخفاض الكبير الذي شهدته نيكولا، كان سهم الشركة يتداول عند نسبة سعر إلى مبيعات مرتفعة نسبيًا تبلغ حوالي 20. ومن شأن نسبة مماثلة لشركة بريتون أن تقدر قيمة الشركة بنحو 1.4 مليار دولار، على افتراض أنها ستحقق حوالي 500 مليون يوان من الإيرادات هذا العام.

بالطبع، هناك دائمًا فرصة أن يُظهر المستثمرون اهتمامًا فاترًا بأسهم بريتون، بنفس الطريقة التي هربوا بها مؤخرًا من نيكولا. ولكن نظرًا للدرجة الأعلى بكثير من دعم الدولة لصانعي السيارات الكهربائية في الصين، نتوقع أن يحظى هذا الإدراج باستقبال قوي نسبيًا في هونج كونج، وخاصة من المستثمرين المملوكين للدولة الذين من المرجح أن يكونوا أكبر المشترين لأسهم الطرح العام الأولي.

هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر، ولا تمثل تقارير بنزينجا ولم يتم تحريرها من حيث المحتوى أو الدقة.