ارتفعت إيرادات شركة تشخيص السرطان بشكل طفيف في الربع الثالث، حيث ارتفع هامش الربح الإجمالي بنحو 4 نقاط مئوية

النقاط الرئيسية:

• ارتفعت إيرادات شركة Burning Rock بنسبة 2.3% في الربع الثالث، حيث تم تعويض الانخفاضات في منتجاتها الأساسية لتشخيص السرطان من خلال زيادة كبيرة في خدمات البحث والتطوير.
• تضاعفت أسهم الشركة ثلاث مرات هذا العام، بما في ذلك ارتفاع بنسبة 33% في الأسبوع الماضي بعد إعلانها الأخير عن الأرباح، حيث تقترب من الربحية

مع اقترابنا من نهاية عامٍ حافلٍ بالأسهم الصينية، سنلقي نظرةً فاحصةً على أحدث أرباح شركة تشخيص السرطان "بيرنينغ بيوتك المحدودة" (ناسداك: BNR )، وهي جزءٌ من مجموعةٍ صغيرةٍ حققت أسهمها أداءً مميزًا. وقد أطلقنا سابقًا على هذه الأسهم اسم "البيضة الصينية" (China Easter Eggs)، لأنها بدت شركاتٍ تتمتع بآفاق نموٍّ جيدةٍ رغم تجاهل المستثمرين لها.

لكن بالنسبة لشركة "بيرنينج روك"، فالوضع أقل وضوحًا، إذ تكبدت الشركة خسائر مالية متواصلة منذ طرحها الأولي في بورصة نيويورك عام ٢٠٢٠، ولم تكن إيراداتها تنمو بسرعة كبيرة. ويبدو أن أفضل تفسير لارتفاع أسهمها ثلاثة أضعاف هذا العام هو هوامش الربح الإجمالية المرتفعة بشكل مثير للحسد، والتي تتفوق بكثير على نظيراتها العالمية. إلا أن ارتفاع نفقات التشغيل للشركة أبقى "بيرنينج روك" في وضع مالي حرج.

استمر تدفق الخسائر في الربع الثالث، على الرغم من انخفاض خسائر الشركة بشكل حاد، مما يُشير إلى أن "بيرنينج روك" قد تصل أخيرًا إلى أرض الربحية الموعودة في المستقبل القريب. لا يبدو أن الشركة مُعرّضة لخطر أزمة سيولة نقدية في أي وقت قريب، لأن جزءًا كبيرًا من نفقاتها يأتي من بنود غير نقدية، مثل تعويضات الأسهم وتكاليف الاستهلاك، مما يُقلل من قلق المستثمرين.

مهما كان السبب، بدا أن المستثمرين أعجبوا بالتقرير المالي الأخير للشركة، الصادر الأسبوع الماضي. فقد ارتفع سهم الشركة بنحو الثلث في خمسة أيام تداول منذ ذلك الحين، ليصل إلى أعلى مستوى له في عامين، ما رفع قيمته السوقية إلى 230 مليون دولار.

إلى جانب هوامش الربح الإجمالية المرتفعة لشركة "بيرنينج روك"، هناك بعض التطورات الإيجابية الأخرى التي قد تُفسر حماس المستثمرين تجاه الشركة مؤخرًا، والتي سنتناولها بالتفصيل لاحقًا. إلا أن المكاسب الكبيرة هذا العام قد تُعزى ببساطة إلى "اكتشاف" المستثمرين للشركة بعد سنوات من الإهمال. فحتى بعد ارتفاع السهم بنسبة 207% هذا العام، لا يزال يُتداول عند نسبة سعر إلى مبيعات تبلغ 3.0، وهي قريبة من نسبة 3.17 لشركة بيوميريو الفرنسية (BIM.PA)، ولكنها لا تزال أقل بكثير من نسبة 5.14 لشركة ثيرمو فيشر ساينتفك (TMO) الأكبر حجمًا.

تُصنّع شركة "بيرنينج روك" منتجات تشخيصية للسرطان، تُستخدم من قِبَل المستشفيات الشريكة لإجراء الفحوصات داخل المستشفى، وكذلك من قِبَل الأفراد لإجراء الفحوصات المنزلية. تتميز منتجات الفحص المنزلي بهوامش ربح أعلى، إلا أنها تأثرت سلبًا في العامين الماضيين لاعتمادها بشكل كبير على إحالات الأطباء. إلا أن الأطباء قلّصوا من تقديم هذه الإحالات في العامين الماضيين، وذلك بعد حملة حكومية صارمة على ممارسات شركات الأجهزة الطبية التي تدفع للأطباء مقابل هذه الإحالات.

تسعى الشركة جاهدةً للتركيز بشكل أكبر على أعمالها في المستشفيات، والتي لم تتأثر بالحملة الحكومية. وقد نجحت في تعزيز إيرادات هذا القطاع حتى الربع الأخير، حين انخفض الرقم بنسبة 17.1% على أساس سنوي ليصل إلى 52.8 مليون يوان (7.45 مليون دولار أمريكي) من 63.8 مليون يوان. واكتفت الشركة بذكر "انخفاض حجم المبيعات" كسبب لهذا الانخفاض، دون توضيح إضافي. ولم تُتح للمستثمرين فرصة سؤال مسؤولي الشركة مباشرةً عن سبب هذا الانخفاض، نظرًا لتوقفها عن إصدار تقارير أرباحها الفصلية العام الماضي.

نمو دخل البحث والتطوير

وانخفضت أيضًا أعمال الاختبارات المنزلية للشركة، والتي يشار إليها في تقاريرها باسم أعمال "المختبر المركزي" لأن نتائج الاختبار تتم معالجتها في مختبر مركزي، بنسبة 7.9٪ على أساس سنوي إلى 36.8 مليون يوان من 40 مليون يوان في العام السابق بسبب التأثيرات المتبقية من الحملة الصارمة.

كان العامل الوحيد الذي أنقذ الشركة هو ارتفاع إيرادات خدمات البحث والتطوير بنسبة 69%، حيث ارتفعت إلى 42 مليون يوان من 24.9 مليون يوان في العام السابق. وبينما يبدو هذا مصدرًا محتملًا للإثارة كمحرك نمو جديد، إلا أن مراجعة تقارير الشركة الأخيرة تُظهر أن هذا المصدر تحديدًا للإيرادات غير مستقر، وقابل للارتفاع والانخفاض في أي ربع سنة.

ومع ذلك، ساعدت القفزة الكبيرة في إيرادات البحث والتطوير شركة Burning Rock على تسجيل زيادة إجمالية في الإيرادات بنسبة 2.3% في الربع الثالث، مع ارتفاع الرقم إلى 131.6 مليون يوان من 128.6 مليون يوان في العام السابق.

كانت تكلفة إيراداتها منخفضةً للغاية، وانخفضت على أساس سنوي خلال الربع، مما منح الشركة هامش ربح إجمالي جذابًا للغاية بلغ 75.1% خلال الربع، بزيادة قدرها 4 نقاط مئوية تقريبًا عن 71.4% في العام السابق. وبالمقارنة، بلغ هامش ربح شركة بيوميريو الإجمالي خلال الاثني عشر شهرًا الماضية 56.3%، بينما كان هامش ربح شركة ثيرمو فيشر ساينتيفيك أقل من ذلك، حيث بلغ 41.3%.

لسوء الحظ، تُعاني شركة "بيرنينج روك" من ارتفاع كبير في نفقاتها. فقد بلغت 115 مليون يوان في الربع الأخير، أي ما يُعادل حوالي 87% من إيراداتها، مع انخفاضها بنسبة 12% على أساس سنوي. ومع ذلك، أثّرت هذه النفقات المرتفعة سلبًا على صافي أرباح الشركة، مع أن صافي خسارتها انخفض بشكل حاد إلى 16.8 مليون يوان، مُقارنةً بـ 35.7 مليون يوان في العام السابق، مما يُشير إلى إمكانية تحقيقها للربحية قريبًا.

في تطور إيجابي آخر، أعلنت الشركة أن اليابان وافقت على استخدام بعض منتجاتها كـ"تشخيصات مصاحبة" لدواء كابيفاسيرتيب، وهو دواء فموي لعلاج سرطان الثدي طورته شركة أسترازينيكا. ولكن حتى في هذه الحالة، تجدر الإشارة إلى أن أعمال بيرنينج روك العالمية لا تشهد أداءً جيدًا، حيث انخفضت إيراداتها خارج الصين إلى 17.2 مليون يوان فقط في الربع الثالث، مقارنةً بـ 25.8 مليون يوان في العام السابق.

من بين الشركات الصينية الرائدة الأخرى التي تناولناها هذا العام، شركة زيب (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: ZEPP )، المُصنّعة للأجهزة القابلة للارتداء، والتي ارتفعت أسهمها عشرة أضعاف منذ يناير، وشركة سو يونغ (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: SY )، والتي تضاعفت أسهمها ثلاثة أضعاف، بالإضافة إلى مجموعة هير (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: HERE )، المعروفة سابقًا باسم كوانتاسينغ، والتي ارتفع سهمها بنسبة 150%. إلا أن جميع هذه الشركات كانت تتمتع بمحفزات نمو واضحة نسبيًا، وهو ما كان يغفله المستثمرون سابقًا.

الوضع أكثر ضبابية بالنسبة لشركة "بيرنينج روك"، التي يبدو أن أعمالها الأساسية متينة، لكنها لا تشهد نموًا سريعًا. علاوة على ذلك، لا يبدو أن لدى الشركة أي محفزات نمو رئيسية جديدة قيد التطوير. يُعدّ ارتفاع هوامش الربح الإجمالية وتوجهها نحو الربحية علامتين مشجعتين. وتجدر الإشارة أيضًا إلى أنه حتى بعد ارتفاع سعر السهم هذا العام، لا يزال يُتداول عند أقل من عُشر أعلى مستوياته التي بلغها في عام 2021 بعد فترة وجيزة من طرحه العام الأولي.

إخلاء مسؤولية بنزينجا: هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. لا تعكس هذه المقالة تقارير بنزينجا، ولم تُحرَّر من حيث المحتوى أو الدقة.