رؤى رئيسية

• القيمة العادلة المتوقعة لشركة Merit Medical Systems هي 80.02 دولارًا أمريكيًا بناءً على التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين
• مع سعر سهم يبلغ 93.49 دولارًا أمريكيًا، يبدو أن شركة Merit Medical Systems تتداول بالقرب من قيمتها العادلة المقدرة
• السعر المستهدف من قبل المحللين لشركة MMSI هو 109 دولارات أمريكية، وهو أعلى بنسبة 36% من تقديرنا للقيمة العادلة.

ما مدى بُعد شركة ميريت ميديكال سيستمز ( ناسداك:MMSI ) عن قيمتها الحقيقية؟ باستخدام أحدث البيانات المالية، سنُقيّم مدى عدالة سعر السهم من خلال خصم التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة إلى قيمتها الحالية. نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) هو الأداة التي سنستخدمها لتحقيق ذلك. قبل أن تظن أنك لن تتمكن من فهمه، تابع القراءة! إنه في الواقع أسهل بكثير مما تتخيل.

يمكن تقييم الشركات بطرق متعددة، لذا نشير إلى أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس مثاليًا لجميع الحالات. إذا كانت لديك أي أسئلة ملحة حول هذا النوع من التقييم، يُرجى الاطلاع على نموذج تحليل سيمبلي وول ستريت .

خطوة بخطوة خلال الحساب

سنستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة ثنائي المرحلتين، والذي، كما يوحي اسمه، يأخذ في الاعتبار مرحلتين من النمو. المرحلة الأولى هي عمومًا فترة نمو أعلى تستقر عند التوجه نحو القيمة النهائية، والتي يتم التقاطها في فترة "النمو المستقر" الثانية. في المرحلة الأولى، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للشركة على مدى السنوات العشر القادمة. نستخدم تقديرات المحللين كلما أمكن، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة مُبلغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش في التدفق النقدي الحر ستبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو في التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤًا في معدل نموها، خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

يدور DCF حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، وبالتالي يتم خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها اليوم:

توقعات التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 1.6 مليار دولار أمريكي

المرحلة الثانية، المعروفة أيضًا بالقيمة النهائية، هي التدفق النقدي للشركة بعد المرحلة الأولى. ولأسباب عديدة، يُستخدم معدل نمو معتدل للغاية لا يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للدولة. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد السندات الحكومية لعشر سنوات (2.9%) على مدى خمس سنوات لتقدير النمو المستقبلي. وكما هو الحال في فترة "النمو" لعشر سنوات، نقوم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، باستخدام تكلفة حقوق ملكية بنسبة 7.4%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₅ × (1 + g) ÷ (r – g) = 275 مليون دولار أمريكي × (1 + 2.9%) ÷ (7.4%– 2.9%) = 6.4 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 6.4 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 7.4٪) ¹⁰ = 3.1 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة مضافًا إليها القيمة النهائية المخصومة، مما ينتج عنه إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي تبلغ في هذه الحالة 4.7 مليار دولار أمريكي. في الخطوة الأخيرة، نقسم قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 93.5 دولار أمريكي، تبدو الشركة قريبة من قيمتها العادلة وقت كتابة هذا التقرير. مع ذلك، فإن التقييمات أدوات غير دقيقة، أشبه بالتلسكوب - تحرك بضع درجات وستجد نفسك في مجرة مختلفة. تذكر هذا.

الافتراضات

الآن، أهم مُدخلات التدفق النقدي المُخصوم هي مُعدل الخصم، وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. إذا لم تُوافق على هذه النتيجة، فحاول إجراء الحساب بنفسك وجرّب الافتراضات. كما أن مُعامل التدفق النقدي المُخصوم لا يأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المُحتملة للقطاع، أو متطلبات رأس المال المُستقبلية للشركة، لذا فهو لا يُعطي صورة كاملة عن الأداء المُحتمل للشركة. بما أننا ننظر إلى شركة Merit Medical Systems كمساهمين مُحتملين، فإن تكلفة حقوق الملكية تُستخدم كمُعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المُرجح، WACC) الذي يُمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 7.4%، والذي يستند إلى معامل بيتا مُعتمد على الرافعة المالية بقيمة 1.020. يُمثل معامل بيتا مقياسًا لتقلب السهم، مُقارنةً بالسوق ككل. نحصل على معامل بيتا من مُعدل بيتا المُستخدم في القطاع للشركات المُقارنة عالميًا، مع حد أقصى مُفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لاستقرار الأعمال.

تحليل SWOT لشركة Merit Medical Systems

المضي قدما:

على الرغم من أهمية تقييم الشركة، إلا أنه من الأفضل ألا يكون التحليل الوحيد الذي تُدقق فيه. لا يُمكن الحصول على تقييم مضمون باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة. بل ينبغي اعتباره دليلاً على "ما هي الافتراضات التي يجب أن تكون صحيحة حتى يُقيّم السهم بأقل من قيمته الحقيقية/بأعلى من قيمتها الحقيقية؟" على سبيل المثال، إذا عُدِّل معدل نمو القيمة النهائية قليلاً، فقد يُغيِّر ذلك النتيجة الإجمالية بشكل كبير. بالنسبة لشركة Merit Medical Systems، هناك ثلاثة عناصر مهمة يجب مراعاتها:

1. الأرباح المستقبلية : كيف يُقارن معدل نمو MMSI بنظرائها والسوق الأوسع؟ تعرّف على توقعات المحللين للسنوات القادمة من خلال مخطط توقعات نمو المحللين المجاني .
2. شركات أخرى متينة : انخفاض الديون، وارتفاع عوائد حقوق الملكية، والأداء السابق الجيد، كلها عوامل أساسية لنجاح أي شركة. لم لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات أساسيات الأعمال المتينة لترى إن كانت هناك شركات أخرى لم تفكر فيها من قبل؟

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.