رؤى رئيسية

• القيمة العادلة المقدرة لشركة Herc Holdings هي 114 دولارًا أمريكيًا بناءً على التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين
• مع سعر سهم يبلغ 132 دولارًا أمريكيًا، يبدو أن شركة Herc Holdings تتداول بالقرب من قيمتها العادلة المقدرة
• السعر المستهدف للمحلل لشركة HRI هو 173 دولارًا أمريكيًا، وهو أعلى بنسبة 53% من تقديرنا للقيمة العادلة

في هذه المقالة، سنُقدّر القيمة الجوهرية لشركة هيرك القابضة ( المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: HRI ) من خلال تقدير التدفقات النقدية المستقبلية للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. سيتم ذلك باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF). قد تبدو هذه النماذج صعبة الفهم على الشخص العادي، لكنها سهلة الفهم نسبيًا.

يمكن تقييم الشركات بطرق متعددة، لذا نشير إلى أن نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ليس مثاليًا لجميع الحالات. بالنسبة للمهتمين بتحليل الأسهم، قد يكون نموذج تحليل "سيمبلي وول ستريت" هنا مفيدًا لكم.

الحساب

نحن نستخدم نموذج النمو على مرحلتين، وهو ما يعني ببساطة أننا نأخذ في الاعتبار مرحلتين من نمو الشركة. في الفترة الأولى، قد يكون لدى الشركة معدل نمو أعلى، وعادةً ما يُفترض أن يكون معدل النمو في المرحلة الثانية مستقرًا. للبدء، نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة. نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة مُبلغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش في التدفق النقدي الحر ستبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو في التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤًا في معدل نموها خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

يدور DCF حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، وبالتالي يتم خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها اليوم:

توقعات التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 2.3 مليار دولار أمريكي

المرحلة الثانية، المعروفة أيضًا بالقيمة النهائية، هي التدفق النقدي للشركة بعد المرحلة الأولى. ولأسباب عديدة، يُستخدم معدل نمو معتدل للغاية لا يتجاوز معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للدولة. في هذه الحالة، استخدمنا متوسط عائد السندات الحكومية لعشر سنوات (2.9%) على مدى خمس سنوات لتقدير النمو المستقبلي. وكما هو الحال في فترة "النمو" لعشر سنوات، نقوم بخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية، باستخدام تكلفة حقوق ملكية بنسبة 11%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₄ × (1 + g) ÷ (r – g) = 196 مليون دولار أمريكي × (1 + 2.9%) ÷ (11%– 2.9%) = 2.6 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 2.6 مليار دولار أمريكي ÷ (1 + 11%) ¹⁰ = 942 مليون دولار أمريكي

القيمة الإجمالية هي مجموع التدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة مضافًا إليها القيمة النهائية المخصومة، مما ينتج عنه إجمالي قيمة حقوق الملكية، والتي تبلغ في هذه الحالة 3.2 مليار دولار أمريكي. في الخطوة الأخيرة، نقسم قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 132 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة قريبة من قيمتها العادلة وقت كتابة هذا التقرير. مع ذلك، تذكر أن هذا مجرد تقييم تقريبي، ومثل أي صيغة معقدة، فإن القيمة غير المكتملة لا تتحقق.

الافتراضات الهامة

يعتمد الحساب أعلاه بشكل كبير على افتراضين. الأول هو معدل الخصم والآخر هو التدفقات النقدية. لستَ مُلزمًا بالموافقة على هذه المُدخلات، أنصحك بإعادة الحسابات بنفسك والتعديل عليها. كما أن التدفقات النقدية المخصومة لا تأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المُحتملة للقطاع، أو متطلبات رأس المال المُستقبلية للشركة، لذا فهي لا تُعطي صورة كاملة عن الأداء المُحتمل للشركة. ونظرًا لأننا ننظر إلى شركة هيرك القابضة كمساهمين مُحتملين، فإن تكلفة حقوق الملكية تُستخدم كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المُرجح، WACC) الذي يُمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 11%، والذي يستند إلى بيتا مُدرَج بالرافعة المالية بقيمة 1.792. بيتا هي مقياس لتقلب السهم، مُقارنةً بالسوق ككل. نحصل على بيتا من متوسط بيتا القطاع للشركات المُقارنة عالميًا، مع حد مُفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لاستقرار الأعمال.

تحليل SWOT لشركة Herc Holdings

المضي قدما:

التقييم ليس سوى جانب واحد من العملة عند بناء فرضية استثمارك، ومن الأفضل ألا يكون التحليل الوحيد الذي تُدقق فيه لشركة ما. لا يُمكن الحصول على تقييم مضمون باستخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة. يُفضّل تطبيق حالات وافتراضات مختلفة ومعرفة تأثيرها على تقييم الشركة. إذا نمت الشركة بمعدل مختلف، أو إذا تغيرت تكلفة حقوق الملكية أو معدل العائد الخالي من المخاطر بشكل حاد، فقد يبدو الناتج مختلفًا تمامًا. بالنسبة لشركة هيرك القابضة، جمعنا ثلاثة عناصر أساسية يجب عليك دراستها بمزيد من التفصيل:

1. المخاطر : تحمل المخاطر، على سبيل المثال - لدى شركة Herc Holdings 3 علامات تحذيرية (واحدة منها مهمة) نعتقد أنه يجب عليك معرفتها.
2. الأرباح المستقبلية : كيف يُقارن معدل نمو HRI بنظرائها والسوق الأوسع؟ تعرّف على توقعات المحللين للسنوات القادمة من خلال مخطط توقعات نمو المحللين المجاني .
3. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تبحث عن سهم متعدد الاستخدامات؟ استكشف قائمتنا التفاعلية من الأسهم عالية الجودة لتتعرف على الخيارات الأخرى المتاحة التي قد تفوتك!

ملاحظة: يُجري تطبيق Simply Wall St تقييمًا يوميًا للتدفقات النقدية المخصومة لكل سهم في بورصة نيويورك. إذا كنت ترغب في معرفة حساب الأسهم الأخرى، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.