الأفكار الرئيسية

• باستخدام التدفق النقدي الحر على مرحلتين إلى حقوق الملكية، تبلغ القيمة العادلة المقدرة للعلامة التجارية الدولية للمطاعم 66.65 دولارًا أمريكيًا
• مع سعر سهم قدره 78.09 دولارًا أمريكيًا، يبدو أن أسهم Restaurant Brands International يتم تداولها بالقرب من قيمتها العادلة المقدرة
• السعر المستهدف للمحللين البالغ 78.75 دولارًا أمريكيًا لـ QSR يزيد بنسبة 18٪ عن تقديراتنا للقيمة العادلة

ما مدى بُعد شركة Restaurant Brands International Inc. ( NYSE:QSR ) عن قيمتها الجوهرية؟ باستخدام أحدث البيانات المالية، سنلقي نظرة على ما إذا كان السهم مسعرًا بشكل عادل من خلال تقدير التدفقات النقدية المستقبلية للشركة وخصمها إلى قيمتها الحالية. نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو الأداة التي سنطبقها للقيام بذلك. قد تبدو مثل هذه النماذج خارج نطاق فهم الشخص العادي، ولكن من السهل اتباعها إلى حد ما.

تذكر رغم ذلك أن هناك العديد من الطرق لتقدير قيمة الشركة، وأن التدفقات النقدية المخصومة هي طريقة واحدة فقط. إذا كنت تريد معرفة المزيد عن التدفق النقدي المخصوم، فيمكن قراءة الأساس المنطقي وراء هذا الحساب بالتفصيل في نموذج تحليل Simple Wall St.

تحقق من أحدث تحليلاتنا لـ Restaurant Brands International

الحساب

سنستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) المكون من مرحلتين، والذي، كما يشير الاسم، يأخذ في الاعتبار مرحلتين من النمو. المرحلة الأولى هي بشكل عام فترة نمو أعلى والتي تتجه نحو القيمة النهائية، والتي يتم التقاطها في فترة "النمو المطرد" الثانية. في المرحلة الأولى نحتاج إلى تقدير التدفقات النقدية للشركة على مدى السنوات العشر القادمة. حيثما أمكن، نستخدم تقديرات المحللين، ولكن عندما لا تكون متاحة، نقوم باستقراء التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من التقدير الأخير أو القيمة المبلغ عنها. نحن نفترض أن الشركات التي لديها تدفق نقدي حر متقلص سوف تبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي لديها تدفق نقدي حر متزايد ستشهد تباطؤ معدل نموها خلال هذه الفترة. ونحن نفعل هذا لكي نعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ في السنوات الأولى أكثر مما يحدث في السنوات اللاحقة.

بشكل عام، نفترض أن الدولار اليوم أكثر قيمة من الدولار في المستقبل، لذلك نحتاج إلى خصم مجموع هذه التدفقات النقدية المستقبلية للوصول إلى تقدير القيمة الحالية:

تقدير التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات (FCF).

("Est" = معدل نمو FCF المقدر بواسطة شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي لمدة 10 سنوات (PVCF) = 13 مليار دولار أمريكي

تُعرف المرحلة الثانية أيضًا بالقيمة النهائية، وهي التدفق النقدي للشركة بعد المرحلة الأولى. يتم استخدام معادلة جوردون للنمو لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط 5 سنوات لعائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بنسبة 2.2%. نقوم بخصم التدفقات النقدية النهائية إلى القيمة الحالية بتكلفة حقوق ملكية قدرها 8.7%.

القيمة النهائية (TV) = FCF ₂₀₃₃ × (1 + g) ÷ (r - g) = 2.4 مليار دولار أمريكي × (1 + 2.2%) ÷ (8.7%- 2.2%) = 38 مليار دولار أمريكي

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 38 مليار دولار أمريكي÷ (1 + 8.7%) ¹⁰ = 17 مليار دولار أمريكي

القيمة الإجمالية، أو قيمة حقوق الملكية، هي مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 30 مليار دولار أمريكي. الخطوة الأخيرة هي تقسيم قيمة الأسهم على عدد الأسهم القائمة. بالمقارنة مع سعر السهم الحالي البالغ 78.1 دولارًا أمريكيًا، تظهر الشركة حول القيمة العادلة في وقت كتابة هذا التقرير. إن الافتراضات في أي عملية حسابية لها تأثير كبير على التقييم، لذلك من الأفضل النظر إلى هذا على أنه تقدير تقريبي، وليس دقيقًا حتى آخر سنت.

الافتراضات

ونشير إلى أن أهم المدخلات للتدفق النقدي المخصوم هي معدل الخصم وبالطبع التدفقات النقدية الفعلية. إذا كنت لا توافق على هذه النتيجة، قم بإجراء العملية الحسابية بنفسك والتلاعب بالافتراضات. كما أن التدفقات النقدية المخصومة لا تأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المحتملة للصناعة، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، لذلك فهي لا تعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. بالنظر إلى أننا ننظر إلى Restaurant Brands International كمساهمين محتملين، يتم استخدام تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال، WACC) الذي يمثل الديون. في هذه العملية الحسابية، استخدمنا 8.7%، والتي تعتمد على بيتا ذات رافعة مالية تبلغ 1.304. بيتا هو مقياس لتقلبات السهم، مقارنة بالسوق ككل. نحصل على النسخة التجريبية من متوسط بيتا الخاص بالصناعة للشركات القابلة للمقارنة عالميًا، مع حد مفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول للأعمال المستقرة.

تحليل SWOT للعلامات التجارية العالمية للمطاعم

أتطلع قدما:

على الرغم من أهميته، فإن حساب التدفقات النقدية المخصومة هو واحد فقط من العديد من العوامل التي تحتاج إلى تقييمها للشركة. نماذج التدفقات النقدية المخصومة ليست هي كل شيء ونهاية كل تقييم للاستثمار. بل ينبغي أن ينظر إليه على أنه دليل إلى "ما هي الافتراضات التي يجب أن تكون صحيحة حتى يكون هذا المخزون أقل من/مبالغ في قيمته؟" إذا كانت الشركة تنمو بمعدل مختلف، أو إذا تغيرت تكلفة حقوق الملكية أو المعدل الخالي من المخاطر بشكل حاد، يمكن أن يبدو الناتج مختلفًا تمامًا. بالنسبة إلى Restaurant Brands International، قمنا بتجميع ثلاثة جوانب أساسية يجب عليك استكشافها:

1. المخاطر : تمتلكها كل شركة، وقد رصدنا علامتين تحذيريتين لـ Restaurant Brands International (منها واحدة قد تكون خطيرة!) يجب أن تعرفهما.
2. الأرباح المستقبلية : كيف يقارن معدل نمو مطاعم الخدمة السريعة مع أقرانها والسوق الأوسع؟ تعمق أكثر في رقم إجماع المحللين للسنوات القادمة من خلال التفاعل مع مخطط توقعات نمو المحللين المجاني الخاص بنا.
3. الأعمال القوية الأخرى : يعد انخفاض الديون والعوائد المرتفعة على الأسهم والأداء الجيد في الماضي أمرًا أساسيًا للأعمال القوية. لماذا لا تستكشف قائمتنا التفاعلية للأسهم ذات أساسيات الأعمال القوية لمعرفة ما إذا كانت هناك شركات أخرى ربما لم تفكر فيها!

ملاحظة. تقوم شركة Wall St ببساطة بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) الخاص بها لكل سهم أمريكي كل يوم، لذلك إذا كنت تريد العثور على القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة التي كتبها Simply Wall St عامة بطبيعتها. نحن نقدم التعليقات بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط باستخدام منهجية غير متحيزة وليس المقصود من مقالاتنا أن تكون نصيحة مالية. ولا يشكل توصية لشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نحن نهدف إلى أن نقدم لك تحليلًا مركزًا طويل المدى مدفوعًا بالبيانات الأساسية. لاحظ أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركة الحساسة للسعر أو المواد النوعية. ببساطة، ليس لدى Wall St أي مركز في أي من الأسهم المذكورة.