يرى البعض أن التقلبات، لا الديون، هي أفضل طريقة لتقييم المخاطر كمستثمر، لكن وارن بافيت قال قولته الشهيرة: "التقلبات لا تعني بالضرورة المخاطر". لذا يبدو أن المستثمرين المحنكين يدركون أن الديون - التي عادةً ما تكون سببًا رئيسيًا للإفلاس - عامل بالغ الأهمية عند تقييم مدى خطورة الشركة. نلاحظ أن شركة كاليفورنيا ريسورسز ( المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: CRC ) لديها ديون في ميزانيتها العمومية. لكن السؤال الأهم هو: ما حجم المخاطر التي تُسببها هذه الديون؟

متى يصبح الدين خطيراً؟

يُعدّ الدين أداةً تُساعد الشركات على النمو، ولكن إذا عجزت الشركة عن سداد ديونها، فإنها تُصبح تحت رحمة المُقرضين. وفي أسوأ الأحوال، قد تُعلن الشركة إفلاسها إذا لم تتمكن من سداد ديونها. مع ذلك، فإن السيناريو الأكثر شيوعًا (وإن كان مؤلمًا أيضًا) هو اضطرارها إلى جمع رأس مال جديد بسعر منخفض، ما يُؤدي إلى تخفيف حصص المساهمين بشكل دائم. بالطبع، يُمكن أن يكون الدين أداةً مهمةً للشركات، لا سيما الشركات التي تتطلب رأس مال كبير. عند دراسة مستويات الدين، ننظر أولًا إلى مستويات النقد والديون معًا.

ما مقدار الديون التي تتحملها شركة موارد كاليفورنيا؟

كما هو موضح أدناه، بلغ إجمالي ديون شركة كاليفورنيا ريسورسز 1.01 مليار دولار أمريكي في سبتمبر 2025، بانخفاض عن 1.13 مليار دولار أمريكي في العام السابق. في المقابل، تمتلك الشركة سيولة نقدية قدرها 196 مليون دولار أمريكي، مما يجعل صافي ديونها حوالي 815 مليون دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة كاليفورنيا ريسورسز؟

تُظهر أحدث بيانات الميزانية العمومية أن شركة كاليفورنيا ريسورسز لديها التزامات بقيمة 917 مليون دولار أمريكي مستحقة الدفع خلال عام، والتزامات أخرى بقيمة 2.39 مليار دولار أمريكي مستحقة الدفع بعد ذلك. في المقابل، كان لديها 196 مليون دولار أمريكي نقدًا و403 ملايين دولار أمريكي في حسابات القبض مستحقة الدفع خلال 12 شهرًا. وبذلك، يتجاوز إجمالي التزاماتها مجموع النقد وحسابات القبض قصيرة الأجل بمقدار 2.71 مليار دولار أمريكي.

لا يُعدّ هذا العجز بالغ الخطورة، إذ تبلغ قيمة شركة كاليفورنيا ريسورسز 4.68 مليار دولار أمريكي، وبالتالي يُمكنها على الأرجح جمع رأس مال كافٍ لتعزيز ميزانيتها العمومية عند الحاجة. لكن من الواضح أنه ينبغي علينا دراسة قدرتها على إدارة ديونها دون تخفيف قيمة أسهمها دراسةً متأنية.

نستخدم نسبتين رئيسيتين لتقييم مستويات الدين مقارنةً بالأرباح. الأولى هي صافي الدين مقسومًا على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، بينما الثانية هي عدد مرات تغطية الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لنفقات الفوائد (أو نسبة تغطية الفوائد باختصار). وبذلك، نأخذ الدين في الاعتبار نسبةً إلى الأرباح مع احتساب مصروفات الإهلاك والاستهلاك وبدونها.

مع صافي دين يبلغ 0.70 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، يمكن القول إن شركة كاليفورنيا ريسورسز تتمتع بمستوى متحفظ من المديونية. ويدعم هذا الرأي تغطية الفوائد القوية، حيث بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب 8.1 ضعف مصروفات الفوائد خلال العام الماضي. ومن حسن الحظ أن عبء الدين على كاليفورنيا ريسورسز ليس ثقيلاً، لأن أرباحها قبل الفوائد والضرائب انخفضت بنسبة 26% خلال العام الماضي. وقد يؤدي انخفاض الأرباح (إذا استمر هذا الاتجاه) في نهاية المطاف إلى جعل حتى الديون المتواضعة محفوفة بالمخاطر. لا شك أننا نتعلم الكثير عن الدين من الميزانية العمومية. ولكن في نهاية المطاف، ستحدد ربحية الشركة المستقبلية ما إذا كانت كاليفورنيا ريسورسز قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت.

أخيرًا، بينما قد تُعجب مصلحة الضرائب بالأرباح المحاسبية، فإن المقرضين لا يقبلون إلا النقد الفعلي. لذا، نتحقق دائمًا من مقدار الأرباح قبل الفوائد والضرائب التي تُترجم إلى تدفق نقدي حر. خلال السنوات الثلاث الماضية، حققت شركة كاليفورنيا ريسورسز تدفقًا نقديًا حرًا قويًا يعادل 61% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو ما كنا نتوقعه تقريبًا. يضع هذا التدفق النقدي الحر الشركة في وضع جيد لسداد ديونها عند الاقتضاء.

وجهة نظرنا

كان معدل نمو أرباح شركة كاليفورنيا ريسورسز قبل الفوائد والضرائب (EBIT) عاملاً سلبياً في هذا التحليل، على الرغم من أن العوامل الأخرى التي أخذناها في الاعتبار حسّنت من وضعها بشكل ملحوظ. وعلى وجه الخصوص، كان معدل صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) مُشجعاً. بالنظر إلى جميع الجوانب المذكورة أعلاه، يبدو لنا أن شركة كاليفورنيا ريسورسز تُعتبر استثماراً محفوفاً بالمخاطر نوعاً ما نتيجةً لديونها. ليست كل المخاطر سيئة، إذ يُمكن أن تُعزز عوائد سعر السهم إذا ما أثمرت، ولكن من المهم أخذ مخاطر الديون هذه في الاعتبار. لا شك أننا نتعلم الكثير عن الديون من الميزانية العمومية. ومع ذلك، لا تقتصر جميع مخاطر الاستثمار على الميزانية العمومية - بل تتجاوزها بكثير. تجدر الإشارة إلى أن شركة كاليفورنيا ريسورسز تُظهر مؤشرين تحذيريين في تحليلنا الاستثماري ، وأحدهما يُثير قلقنا بعض الشيء...

بالطبع، إذا كنت من نوع المستثمرين الذين يفضلون شراء الأسهم دون عبء الديون، فلا تتردد في اكتشاف قائمتنا الحصرية لأسهم النمو النقدي الصافي اليوم.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.