تحاول شركة كارفانا (NYSE: CVNA ) التغلب على التدقيق المتجدد بشأن تمويلها دون المستوى المطلوب وسط اضطرابات أوسع نطاقاً في السوق، ولكن يبدو أن شركة بيع السيارات المستعملة عبر الإنترنت في وضع جيد لتجاوز الخسائر المحتملة، مع ارتفاع أسعار السيارات المستعملة وهياكل التوريق المرنة التي تحافظ على مسار نموها سليماً.

أبقى محللو BTIG بقيادة مارفن فونج على تصنيف الشراء وتوقعات السعر عند 450 دولارًا، مع الحفاظ على Carvana كأفضل اختيار للنصف الثاني من عام 2025.

وقد أدى الإفلاس الأخير لمقرض الرهن العقاري الثانوي Tricolor، وإضافة CarMax (NYSE: KMX) المزيد من الاحتياطيات إلى محفظة قروضها، والمخاوف الاقتصادية العامة المحيطة بسوق تمويل السيارات، إلى تجدد الاهتمام بتمويل Carvana.

اقرأ أيضًا: سهم كارفانا يرتفع بنسبة 5.8% بعد إشارة تدفق الطاقة

وقالت شركة بي تي آي جي إن المستثمرين كانوا يفحصون عن كثب أداء قروض السيارات التي تقدمها كارفانا، مع التركيز على معدلات التخلف عن السداد والخسارة الصافية التراكمية.

أجرت الشركة تحليلاً أعمق لكيفية تطور معايير الاكتتاب في القروض وهياكل الأوراق المالية المدعومة بالأصول لدى كارفانا، فضلاً عن التأثير المالي المحتمل، إن وجد، لمجموعات قروضها دون المستوى المطلوب في حالة تعرضها للخسائر.

أفادت الشركة بأنه من بين إصدارات كارفانا الأربعة عشر للأوراق المالية المدعومة بأصول عالية المخاطر (ABS) منذ عام 2019، لا يبدو أن أيًا من الشرائح الاستثمارية معرضة لخطر انخفاض القيمة، حتى عندما تتجاوز الخسائر الصافية التراكمية التوقعات الأولية بأكثر من 500 نقطة أساس. وتعتقد BTIG أن هذه الشرائح لا تزال بمنأى عن ضغوط الائتمان.

ردًا على التحليلات المتشائمة التي تشير إلى أن تغطية خسائر سندات الفئة E أقل من توقعات الخسائر الصافية المستقبلية، ذكرت شركة BTIG أن هذه الآراء تتجاهل أن فائض دخل الفارق المستقبلي يمكن أن يوفر تعزيزًا ائتمانيًا إضافيًا لعمليات التوريق، مما يمنع خسارة رأس المال. كما أشارت الشركة إلى أن أسعار السيارات المستعملة بدأت في الارتفاع بعد عامين من الانخفاض، مما يُتوقع أن يُسهم في تحسين معدلات الاسترداد.

حددت BTIG ثلاث حالات ضغط "حتى لو" تشير إلى مرونة في الأداء. حتى في حال تكبد شرائح الأسهم خسائر، فإن معدل عائدها الداخلي قد يظل إيجابيًا.

حتى لو حدثت خسائر، فمن المرجح أن يظل الوصول إلى السوق سليما، حيث واصلت جهات إصدار مثل SoFi Technologies (NASDAQ: SOFI) و Upstart Holdings (NASDAQ: UPST ) عمليات التوريق على الرغم من أحداث الائتمان المماثلة.

وحتى لو قامت شركة كارفانا بزيادة تعزيز الائتمان، فإن التأثير المتوقع بنسبة 13% على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة من شأنه أن يترك هوامش ربحية تبلغ ضعف تلك التي لدى التجار التقليديين.

تعكس توقعات BTIG لسعر 450 دولارًا، استنادًا إلى مضاعف EBITDA المعدل بنسبة 28x للعام المالي 2027، توقعات لريادة الهامش المستدامة ومكاسب الأسهم المدعومة بالتعريفات الجمركية التي ترفع أسعار السيارات الجديدة وتعزز الطلب على السيارات المستعملة.

أفادت الشركة بأن نموذج كارفانا المتكامل رأسيًا يُمكّن من النمو والربحية على الرغم من حصتها البالغة 1% فقط من سوق السيارات المستعملة. ومن شأن مزايا التسعير المُعتمد على التعرفة، وتوسع الشركة في أسواق الامتياز والأسواق المجاورة، أن تُوسّع نطاق انتشارها بشكل أكبر.

تتوقع BTIG نموًا قويًا في الإيرادات والأرباح لشركة كارفانا خلال العامين المقبلين. وتقدر الشركة إيرادات السنة المالية 2025 بمبلغ 18.97 مليار دولار أمريكي، بزيادة حادة عن 13.67 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2024. ومن المتوقع أن ترتفع الإيرادات أكثر في السنة المالية 2026 لتصل إلى 24.03 مليار دولار أمريكي.

وفيما يتعلق بالربحية، تتوقع BTIG تحقيق أرباح معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 2.19 مليار دولار في السنة المالية 2025، وهو ما يزيد بنحو 60% عن مستويات السنة المالية 2024، و2.92 مليار دولار في السنة المالية 2026.

حركة السعر: تم تداول أسهم CVNA بانخفاض بنسبة 6.37٪ إلى 337.31 دولارًا في آخر فحص يوم الجمعة.

اقرأ التالي:

• يقول المحللون إن ولاء المشجعين يعزز قوة هامش مجموعة TKO

صورة فوتوغرافية بواسطة Around the World Photos عبر Shutterstock