تراجعت أعمال مطعم الرامن المهيمن في السابق بسبب مزيج من المنافسة المتزايدة وانخفاض الإنفاق الاستهلاكي

النقاط الرئيسية:

• قالت شركة أجيسن إنها خسرت ما يصل إلى 40 مليون يوان في عام 2024، مما يعكس ربحًا قدره 180 مليون يوان في العام السابق.
• انخفض عدد متاجر ملك المعكرونة السابق إلى 575 في النصف الأول من عام 2024 من ذروة بلغت 799 في عام 2019

يُعرف رواد المطاعم الصينيون بتقلباتهم، فغالبًا ما ينتهي مطعم اليوم ببقايا طعام الأمس في غضون عام واحد فقط. ويزيد "انخفاض الاستهلاك" الأخير في البلاد، حيث يكبح المستهلكون إنفاقهم ويفضلون المأكولات الرخيصة، الطين بلة، خاصةً فيما يتعلق بالخيارات الفاخرة.

إحدى هذه السلاسل التي وقعت ضحيةً لهذه التوجهات هي شركة أجيسن (الصين) القابضة المحدودة (0538.HK)، التي كانت تُعتبر رائدةً في مجال الرامن الياباني في الصين. في 5 مارس، حذّرت الشركة من أنها تكبدت خسائر العام الماضي وصلت إلى 40 مليون يوان (5.51 مليون دولار أمريكي)، لتتراجع عن أرباحها البالغة 180 مليون يوان في عام 2023. وأرجعت الشركة تراجع ثرواتها إلى خسائر إعادة تقييم العقارات الاستثمارية وانخفاض الربحية في قطاع المطاعم.

تعود خسائر إعادة التقييم إلى ضعف سوق العقارات في هونغ كونغ والبر الرئيسي الصيني، وهما سوقاها الرئيسيان. وذكرت الشركة أن قطاع المطاعم عمومًا يتأثر سلبًا باشتداد المنافسة وتغيرات سلوك المستهلك. وأشارت إلى انخفاض إيراداتها من خدمات تناول الطعام التقليدية في المطاعم. في الوقت نفسه، أدى تزايد الطلب على خدمات الوجبات الجاهزة إلى زيادة تكاليف التشغيل، مما أدى إلى انخفاض إجمالي الربحية.

عانت شركة أجيسن من خسائر فادحة في النصف الأول من عام 2024. وأظهر تقريرها نصف السنوي انخفاض إيراداتها بنسبة 6.6% على أساس سنوي في الأشهر الستة الأولى من عام 2024 لتصل إلى 820 مليون يوان. وأعلنت الشركة عن خسارة قدرها 7.16 مليون يوان خلال تلك الفترة، مقابل ربح قدره 130 مليون يوان في الفترة نفسها من عام 2023. وتراجعت أسهمها بشكل حاد مع تراجع أدائها، حيث انخفضت بنحو 25% خلال العام الماضي لتحوم حول مستوى 0.80 دولار هونج كونج.

النتيجة النهائية غير منتظمة

ليس تسجيل خسائر أمرًا جديدًا على شركة أجيسن، التي اتسمت ربحيتها بالتذبذب خلال السنوات الخمس الماضية. فقد حققت الشركة ربحًا قدره 160 مليون يوان في عام 2019، لتسجل خسارة قدرها 78 مليون يوان في العام التالي. ثم عادت إلى الربحية محققةً ربحًا قدره 21 مليون يوان في عام 2021، تلتها خسارة قدرها 140 مليون يوان في عام 2022، وأخيرًا ربحًا قدره 180 مليون يوان مجددًا في عام 2023.

قد تُعزى قدرة السلسلة على مواصلة تحقيق الأرباح جزئيًا إلى خفض التكاليف المستمر وتحسين الكفاءة. فقد انخفضت تكاليف مكوناتها كنسبة مئوية من الإيرادات إلى 24.4% في عام 2023 من 26.2% في عام 2022، بينما انخفضت تكاليف العمالة من 29.8% إلى 26.2% خلال تلك الفترة، وانخفضت تكاليف التشغيل الأخرى من 26.3% إلى 25%.

ولكن هل ستكون مثل هذه التخفيضات في التكاليف وتحسين الكفاءة كافية لمواجهة الرياح المعاكسة على المدى الأطول؟

أصلها ياباني، وقد دخلت أجيسن هونغ كونغ لأول مرة عام ١٩٩٦ على يد رائدة الأعمال المحلية بون وي. بعد نجاحها في المدينة، افتتحت أول فرع لأجيسن في البر الرئيسي الصيني عام ١٩٩٨ في شنتشن، ثم توسعت بسرعة في جميع أنحاء البلاد. في عام ٢٠٠٧، طرحت الشركة أسهمها للاكتتاب العام في هونغ كونغ، محققةً قيمة سوقية تجاوزت ٢٠ مليار دولار هونغ كونغي (٢.٥٧ مليار دولار أمريكي)، مما أكسب بون لقب "ملكة الرامن".

في ذروة نجاحها عام ٢٠١٠، طرحت شركة أجيسن خطةً لافتتاح ألف متجر في الصين القارية خلال خمس سنوات. لكن الشركة تورطت في فضيحة "مرق العظام" عام ٢٠١١، عندما اكتشف الناس أن مرقها الشهير، الذي ادعت الشركة أنه نتاج غليه لمدة ٢٠ ساعة، كان في الواقع مصنوعًا من مُركّز. وقد أضرّ ذلك بصورة أجيسن بشكل كبير، واستغرق الأمر سنواتٍ لتتعافى.

ظهور مطاعم نودلز جديدة على الطراز الصيني

شكّلت تلك الحادثة نقطة تحول في مسيرة الشركة، بعد سنوات من الصعود. ابتداءً من عام ٢٠١٠، بدأت علامات تجارية أخرى للرامين، مثل إيشيران وكاجيتسو أراشي وبوتاو، في الوصول إلى الصين، مما أتاح للمستهلكين خيارات أوسع. ومع ازدياد الخيارات المتاحة، بدأت علامة أجيسن التجارية الراكدة، التي كانت مهيمنة في السابق، تبدو قديمة الطراز.

يستهدف مطعم أجيسن شرائح السوق المتوسطة إلى الراقية، حيث يتجاوز سعر أطباق النودلز 40 يوانًا، وقد رسّخ مكانته في خدمة الموظفين ذوي الياقات البيضاء في مراكز التسوق والمباني المكتبية. لكن تدريجيًا، شعر الناس أن تجربة تناول الطعام وجودة الوجبات لا تستحق أسعاره المرتفعة نسبيًا. علق بعض مستخدمي الإنترنت: "يبدو كوجبات سريعة، لكنه ليس رخيصًا".

بعد التدفق الأولي لسلاسل مطاعم الرامن الجديدة، زاد عدد من مطاعم النودلز الصينية الجديدة من حدة المنافسة بدءًا من عام ٢٠٢٠ تقريبًا. ظهرت علامات تجارية راقية، مثل هيفو، وماجيونغ، وتشينشيانغوي، وزانجلالا، وسرعان ما أصبحت مفضلة لدى رواد المطاعم والمستثمرين على حد سواء. أكملت هيفو ست جولات تمويل، وترددت شائعات في وقت ما عن تخطيطها لطرح عام أولي في هونغ كونغ. وقد ضيّقت هذه الشركات الجديدة المنافسة حصتها السوقية على أجيسن.

تعاني هذه المطاعم الجديدة أيضًا من "انخفاض الاستهلاك" الأخير في ظل تباطؤ الاقتصاد الصيني. لم يعد موظفو المكاتب يرغبون في إنفاق المزيد من المال على مطاعم النودلز الفاخرة، مما ترك هذه المطاعم في وضع حرج. ووفقًا لسجل الأعمال "تشيتشاتشا"، سجلت الصين 31 ألف مطعم نودلز جديد في الأشهر الخمسة الأولى من العام الماضي، بينما تم إلغاء تسجيل 29 ألف مطعم بعد إغلاقها. وكان هذا النمو الصافي أقل من السنوات السابقة، مما يُظهر ضغطًا متزايدًا على المجموعة.

في غضون ذلك، لم تحقق أجيسن خطتها الكبرى بامتلاك ألف متجر. بلغ عدد متاجرها ذروته عند 799 متجرًا في عام 2019، ثم بدأ يتراجع منذ ذلك الحين، ليصل إلى 562 متجرًا بحلول عام 2023. استقرت الأمور العام الماضي، وارتفع العدد قليلاً إلى 575 متجرًا في النصف الأول من عام 2024. لكن السلسلة لا تزال بعيدة عن بلوغ ذروتها في عام 2019، ويبدو الآن هدفها السابق المتمثل في امتلاك ألف متجر حلمًا بعيد المنال.

على الرغم من انخفاض أسهمها، لا تزال أسهم أجيسن تُتداول عند نسبة سعر إلى ربحية (P/E) جيدة نسبيًا تبلغ حوالي 20 ضعفًا، وهي أعلى من نسبة 14 لشركة جيوماوجيو (9922.HK) و13.5 لشركة تاي هينغ جروب (6811.HK). هذا يعني أن المستثمرين قد يرون قيمة في السهم، حتى لو لم تتطابق هذه النسبة مع أداء الشركة، مما قد يجعله يبدو مبالغًا في قيمته.

في نهاية المطاف، يبدو مستقبل هذه الشركة الرائدة والنجمة السابقة في قطاع المطاعم الصيني غامضًا بشكل متزايد. ففي ظل تحديات جمود العلامة التجارية، واحتدام المنافسة، وحذر المستهلكين، تبدو ضوابط التكاليف غير كافية لإنعاشها، ويبدو إجراء إصلاح شامل، بما في ذلك إعادة تصميم العلامة التجارية، ضروريًا. ولكن يبقى أن نرى ما إذا كانت هذه "ملكة الرامن" السابقة قادرة على إنعاش مسيرتها.