بواسطة آندي هوم

لندن 17 مايو (رويترز) - تحول ارتفاع النحاس إلى قبيح هذا الأسبوع، وتحول إلى ضغط قصير الأمد على العقد الأمريكي الذي تديره مجموعة CME Group CME.O.

وصل النحاس النقدي HGc1 من بورصة شيكاغو التجارية إلى مستوى قياسي بلغ 5.1775 دولارًا للرطل، أو 11.414 دولارًا للطن المتري، يوم الأربعاء وسط ضيق شديد في فروق زمنية قريبة.

تضخمت العلاوة فوق عقد النحاس في بورصة لندن للمعادن (LME) CMCU0 إلى أكثر من 1000 دولار للطن، وهو انقطاع غير مسبوق في التسعير الأطلسي.

قامت بورصة شيكاغو التجارية برفع الهوامش لتهدئة وحشية السوق.

من المفترض أن تسهل المراجحة المتزايدة إعادة توجيه المعدن المادي نحو الولايات المتحدة، لكن الأمر قد يستغرق وقتًا، مما يترك خيارًا فوريًا ضئيلًا لمراكز البيع بخلاف تحريك المراكز للأمام بتكلفة مؤلمة.

تم سحق صفقات البيع بسبب جدار من أموال الاستثمار التي ارتفعت إلى سوق النحاس. المزيد سوف يتبع.

قدمت شركة Sprott Asset Management الكندية للتو نشرة تمهيدية لصندوق النحاس المدعوم ماديًا، مما يسلط الضوء على اهتمام المستثمرين المتجدد بالمعدن.

ولكن هل يستطيع السوق التعامل مع الكثير من أموال المضاربة؟ تشير أحداث هذا الأسبوع إلى أن الدكتور كوبر قد يمر بأوقات مضطربة للغاية.

قصيرة وقبضت

تم القبض على أصحاب المراكز القصيرة في بورصة شيكاغو التجارية وهم يقفون في طريق قطار الشحن الاستثماري.

أفادت التقارير أن تجار السلع Trafigura و IXM يقومون بتحويل المعادن إلى الولايات المتحدة لتغطية مراكزهم.

كلاهما لاعبان كبيران في سوق النحاس الفعلي ولكنهما صغيران مقارنة بحجم أموال الصندوق التي تدخل السوق على الجانب الطويل.

تحول مديرو الأموال إلى اتجاه صعودي صافي على النحاس في بورصة شيكاغو التجارية في فبراير وقاموا بالفعل برفع مراكز الشراء الصريحة إلى أعلى مستوياتها خلال ست سنوات اعتبارًا من إغلاق العمل في 7 مايو. ومن المرجح أن تكون المزيد من الصناديق القائمة على الزخم قد انضمت إلى المعركة في المحطة الأخيرة للأعلى.

امتدت مراكز الشراء الطويلة لصناديق الاستثمار في عقود النحاس في بورصة لندن للمعادن إلى 99215 عقدًا، أي ما يقرب من 2.5 مليون طن، في نهاية الأسبوع الماضي، وهو الوضع الأكثر صعودًا منذ أن بدأت بورصة لندن للمعادن في نشر البيانات في بداية عام 2018.

ويقدر المحللون في سيتي أن 25 مليار دولار من أموال المضاربة قد تدفقت إلى البورصتين منذ فبراير.

الوقوف والتسليم؟

وقد تفاقم التأثير المالي على صفقات البيع في بورصة شيكاغو التجارية بسبب انخفاض أسعار الصرف وخيارات التسليم المادية المقيدة.

انخفض المخزون المسجل من CME من أكثر من 30,000 طن قصير في نهاية مارس إلى 20,445 طنًا حاليًا، أي ما يعادل 18,548 طنًا متريًا فقط.

وعلى النقيض من ذلك، تبلغ مخزونات بورصة لندن للمعادن 103.650 طنًا وتشير الفواصل الزمنية إلى وجود المزيد من المعادن المتاحة إذا لزم الأمر.

في حين أن المنحنى الآجل لبورصة شيكاغو التجارية متخلف بشكل كبير، فقد تم تقييم فترة النقد القياسية إلى ثلاثة أشهر في لندن CMCU0-3 عند 81 دولارًا للطن عند إغلاق يوم الخميس.

المشكلة هي نوع المعدن المتوفر. كان نصف المخزون الموجود في بورصة لندن للمعادن في نهاية أبريل عبارة عن معادن ذات علامة تجارية روسية. وكان ثاني أكبر مكون هو المعدن الصيني.

لا يمكن تسليم أي من العلامات التجارية المنتجة الروسية أو الصينية مقابل عقد CME، وفي حالة المعدن الروسي، لن يكون الأمر مهمًا على أي حال بعد أن حظرت الحكومة الأمريكية جميع الواردات في حزمة العقوبات التي فرضتها في أبريل .

لن ينجح النقل البسيط للمراجحة للأسهم بين البورصات، مما يعني أن إعادة التوجيه الفعلي للوحدات إلى الولايات المتحدة قد يستغرق بعض الوقت، مما يؤخر إعادة تنظيم أسعار بورصة شيكاغو التجارية وبورصة لندن للمعادن.

تراجعت فروق أسعار بورصة شيكاغو التجارية والأسعار منذ يوم الأربعاء، لكن العقد النقدي الأمريكي ظل يتداول بحوالي 500 دولار للطن أعلى من سعره في لندن صباح يوم الجمعة.

المزيد من المال

حتى المضاربون على صعود النحاس يعترفون بأن السوق قد تفوقت على الواقع المادي لسلسلة التوريد. هناك نوع من التصحيح مستحق، على الرغم من أنه قد يتعين عليه الانتظار حتى تنتهي المعركة المباشرة الطويلة والقصيرة.

ولكن لن يكون هناك نقص في المشترين المضاربين عند أي تراجع في السعر. إن السوق الذي تصدر للتو عناوين الأخبار بتحقيقه لارتفاعات قياسية سوف يجذب المزيد من الاهتمام.

من علامات حماسة المستثمرين المتزايدة لـ Doctor Copper عودة الصندوق المتداول في البورصة المدعوم ماديًا. المحاولات السابقة لإطلاق مثل هذه المنتجات تزامنت أيضًا مع ارتفاع الأسعار، لكنها إما فشلت في إخراجها من لوحة الرسم أو كافحت للحفاظ على الرسوم تنافسية بسبب تكلفة تخزين المعدن.

ويبقى أن نرى ما إذا كانت شركة سبروت، التي تدير بالفعل صندوقًا ماديًا لليورانيوم، أكثر نجاحًا أم لا، لكنها علامة على اهتمام التجزئة المتزايد بقصة صعود النحاس المتمثلة في العرض المحدود والطلب المتزايد على الطاقة الخضراء.

تأخرت الأموال في الوصول إلى السوق الصاعدة الضخمة في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، ولا يزال مستثمرو التجزئة في وقت لاحق. كانت المعادن الصناعية لا تزال تمثل منطقة راكدة في المشهد الاستثماري في ذلك الوقت، وجاء الكثير من عمليات الشراء الاستثمارية في شكل توزيعات لسلة السلع.

هذه المرة، انتشر الحديث عن صعود النحاس إلى ما هو أبعد من مجتمع تجارة المعادن. هناك اهتمام أوسع بكثير والمزيد من المنتجات للتعبير عن هذا الاهتمام.

على سبيل المثال، يعد العقد الصغير الخاص بـ CME نقطة دخول على مستوى الشارع لمستثمري التجزئة، حيث يصل إلى 2500 رطل لكل عقد.

تشير بورصة شيكاغو التجارية على موقعها الإلكتروني إلى أن "هذا العقد ذو حجم مناسب ومصمم خصيصًا للمستثمر الفردي، ويوفر التزامًا رأسماليًا أقل وهامشًا أقل ورسوم صرف أصغر من عقود النحاس الآجلة الأكبر حجمًا".

وبلغ متوسط أحجام التداول اليومية في أبريل 12863 عقدًا، وهو أعلى مستوى منذ إطلاق العقد في مايو 2022 وأكثر من ضعف الرقم القياسي السابق. وبلغت الكميات التراكمية في الأشهر الأربعة الأولى من العام ما يعادل 670 ألف طن من النحاس.

إذا كان النحاس، كما يؤكد العديد من المحللين، لا يزال في سفح تلال سوق صاعدة لعدة سنوات، فإن المشاركة المهنية والتجزئة سوف تنمو مع كل ارتفاع جديد في الأسعار.

لقد بدأت التدفقات الاستثمارية للتو، وقد أدت بالفعل إلى قلب المراجحة عبر الأطلسي رأساً على عقب.

إنها علامة مشؤومة على مدى الاضطراب الذي يمكن أن يصبح عليه النحاس إذا حاول الكثير من المال ازدحام السوق المحدودة.

الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز.

(تحرير كيرستن دونوفان)

(( andy.home@thomsonreuters.com , 4412-542-207-44 وعلى تويتر https://twitter.com/AndyHomeMetals ))