الآراء الواردة هنا هي آراء الكاتب، وهو كاتب عمود في وكالة رويترز.

بقلم رون بوسو

لندن 15 يوليو تموز (رويترز ) - من المؤكد أن تهديد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بقطع عائدات روسيا من النفط عبر عقوبات ثانوية من شأنه أن يوجه ضربة قوية لمالية موسكو، لكن الأسواق تراهن على أن خطر ارتفاع أسعار الطاقة سيمنع واشنطن من المضي قدما في تهديدها.

وفي كلمة ألقاها في البيت الأبيض يوم الاثنين إلى جانب الأمين العام لحلف شمال الأطلسي مارك روته، حذر ترامب من أنه سيفرض على موسكو رسوما جمركية "شديدة للغاية" إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق لإنهاء الحرب في أوكرانيا خلال 50 يوما.

ولم يقدم ترامب أي تفاصيل، لكن مسؤولا في البيت الأبيض قال في وقت لاحق إن العقوبات الجديدة ستشمل فرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الصادرات الروسية إلى الولايات المتحدة، فضلا عن فرض رسوم جمركية ثانوية بنسبة 100% على الدول التي تشتري النفط من موسكو.

وفي حالة إقرارها، فإن هذه العقوبات من شأنها أن تؤدي إلى تصعيد كبير في الحرب الاقتصادية التي يشنها الغرب ضد روسيا منذ غزوها أوكرانيا في فبراير/شباط 2022.

لكن تجار النفط لا يصدقون هذا. بل انخفضت أسعار النفط بأكثر من دولار واحد بعد إعلان ترامب، مما يشير إلى أن المستثمرين يعتقدون أن احتمال تنفيذ ترامب لتهديده ضئيل.

والسبب في ذلك هو أن العقوبات الثانوية الأميركية الفعالة على النفط الروسي من المرجح أن تؤدي إلى زيادة حادة في أسعار الطاقة العالمية، مما يفرض ضغوطا تصاعدية على التضخم العالمي، ويضر في نهاية المطاف بالمستهلكين الأميركيين، وهو أمر يكره ترامب القيام به.

في الواقع، يراهن المستثمرون على أنه كلما ازدادت خطورة تهديد ترامب، قلّت احتمالية تحققه. قد يكون هذا رهانًا جيدًا، ولكنه محفوف بالمخاطر أيضًا.

ضربة المطرقة

وعندما يتعلق الأمر بروسيا، فإن المخاطر لا يمكن أن تكون أعلى بالنسبة لأسواق الطاقة.

روسيا هي ثالث أكبر منتج للنفط في العالم بعد الولايات المتحدة والمملكة العربية السعودية، حيث ضخت 9.8 مليون برميل يوميا من النفط في يونيو/حزيران، وهو ما يقرب من عُشر الإمدادات العالمية.

صدّرت روسيا 4.68 مليون برميل يوميًا من النفط الخام في يونيو، بالإضافة إلى 2.5 مليون برميل يوميًا من المنتجات المكررة، بقيمة إجمالية بلغت 13.6 مليار دولار، وفقًا لوكالة الطاقة الدولية. وتُعدّ الصين والهند وتركيا من أبرز المشترين للنفط الخام الروسي، الذي يُعالَج في مصافيها المحلية.

وقد شكلت عائدات ضرائب النفط والغاز ورسوم التصدير ما بين 30% إلى 50% من الميزانية الفيدرالية الروسية في السنوات الأخيرة، مما يجعل هذه الأموال المصدر الأكثر أهمية للنقد بالنسبة للكرملين.

فرضت الولايات المتحدة وحلفاؤها الأوروبيون عقوبات اقتصادية صارمة على روسيا منذ عام ٢٠٢٢، وأوقفوا معظم مشترياتهم المباشرة من النفط الروسي. وكان لهذا أثرٌ بالغٌ على أوروبا. فقبل حرب أوكرانيا، كانت أوروبا تعتمد على موسكو في ما يقرب من ثلث احتياجاتها النفطية، أما اليوم، فلا يُشكّل النفط الروسي سوى أقل من ٥٪ من واردات القارة من النفط.

الأهم من ذلك، أن الحكومات الغربية صممت هذه العقوبات بدقة لتجنب إحداث صدمة سعرية حادة. تشمل التدابير الحالية استهداف ناقلات النفط الروسية، ووضع حد أقصى قدره 60 دولارًا للبرميل لسعر النفط الخام الروسي الذي يمكن للدول دفعه دون انتهاك العقوبات.

يدرس الاتحاد الأوروبي حاليا حزمة جديدة من العقوبات من شأنها خفض سقف الأسعار ووقف جميع واردات الوقود الأحفوري من روسيا بحلول عام 2027.

لقد أثرت العقوبات الحالية بلا شك على إيرادات الكرملين، إلا أن تطبيقها كان صعبًا. فقد أنشأت موسكو شبكة واسعة من ناقلات النفط المعروفة باسم "الأسطول المظلم"، والتي تستخدم تمويلًا وتأمينًا بديلين غير غربيين لشحن النفط حول العالم.

وفي الوقت نفسه، استفادت المصافي في البلدان التي تستورد حاليا النفط الخام الروسي من انخفاض أسعار المواد الخام، ومن المفارقات أنها تمكنت من زيادة صادراتها من الوقود إلى أوروبا، في ظل سعيها إلى إيجاد بديل للإمدادات الروسية المباشرة.

وبالتالي، فإن التعريفات الجمركية الثانوية على النفط الخام الروسي، إذا تم تنفيذها، قد تؤدي إلى خفض صادرات روسيا من النفط بشكل كبير من خلال الحد من قدرتها على الالتفاف على نظام العقوبات الحالي.

وعلى الرغم من هذه الخلفية، يبدو أن الأسواق مستعدة للمراهنة على أن التهديد الأخير الذي أطلقه ترامب ما هو إلا تكتيك تفاوضي، حيث يسعى إلى زيادة الضغوط على الرئيس الروسي فلاديمير بوتن للموافقة على وقف إطلاق النار في أوكرانيا.

عالم جديد شجاع

إن رد الفعل المتشكك من جانب المتداولين تجاه التهديد الأخير الذي أطلقه ترامب يؤكد مدى اختلاف التوقعات بشأن سوق الطاقة ومدى صعوبة هذه التوقعات خلال إدارة ترامب الثانية.

عادةً ما تستند التوقعات في الأسواق المادية، مثل النفط والغاز، إلى ما يحدث فعليًا على أرض الواقع. ومن الواضح أن معنويات المستثمرين قد تلعب دورًا، ولكن عادةً ما يكون تأثيرها أقل بكثير من تأثيرها في أسواق الأسهم، على سبيل المثال.

لكن بدلًا من التركيز على الأساسيات فحسب، غالبًا ما يجد المستثمرون أنفسهم اليوم مضطرين إلى تخمين ما إذا كانت تصريحات الرئيس الأمريكي، المُبالغ فيها في كثير من الأحيان، مجرد أدوات تفاوضية ، كما يبدو في حالة تعريفات " يوم التحرير " في الثاني من أبريل، أم أنها حقيقية تمامًا، كما حدث مع الهجمات الأمريكية على المنشآت النووية الإيرانية. ومما يزيد الأمور تعقيدًا، أن رد فعل السوق نفسه قد يؤثر أيضًا على ما سيفعله ترامب في النهاية.

قد تكون هذه البيئة المتقلبة مفيدة للمتداولين الباحثين عن المخاطر، ولكنها ستكون غير مريحة إلى حد ما بالنسبة للجميع الآخرين.

هل تستمتع بقراءة هذا المقال؟ اطلع على رويترز للفائدة المفتوحة (ROI)، مصدرك الجديد والأساسي للتحليلات المالية العالمية. يقدم ROI تحليلاتٍ ثريةً بالأفكار ومبنيةً على البيانات. الأسواق تتحرك بوتيرة أسرع من أي وقت مضى. ROI يُساعدك على مواكبة التطورات. تابع ROI على LinkedIn و X.

(بقلم رون بوسو؛ تحرير كيم كوجيل)

(( ron.bousso@thomsonreuters.com +447887626565))