بواسطة آندي هوم

لندن (رويترز) - لقد كان عاما للنسيان بالنسبة لتجار المعادن الصناعية.

تبدد التفاؤل المبكر بشأن عودة الصين من الإغلاق خلال النصف الأول من العام، تاركًا معظم المعادن تتقلب في ظروف تداول صعبة خلال النصف الثاني.

انخفض مؤشر LME .LMEX ، الذي يتتبع أداء المعادن الأساسية الستة الرئيسية المتداولة في بورصة لندن للمعادن (LME)، حاليًا بنسبة 7٪ في بداية شهر يناير.

النحاس فقط هو الذي يسير على الطريق الصحيح لإنهاء العام في المنطقة الإيجابية للسعر بفضل الارتفاع المتأخر الذي لا يزال يبني الزخم.

كان تعافي الصين من القيود الصارمة لعام 2022 مخيبا للآمال، وكان قطاعا التصنيع في الولايات المتحدة وأوروبا يتقلصان بشكل مطرد.

لا تزال الدورة الصناعية القديمة هي السائدة عندما يتعلق الأمر بتسعير المعادن، لكن لا تتسرع في شطب الدورة الفائقة الجديدة للطاقة الخضراء.

ربما كان هناك مبالغة في ذلك، لكن الطلب الأخضر قدم ثقلاً موازناً مهماً للضعف في محركات الطلب التقليدية على المعادن مثل سلع البناء والإلكترونيات.

ولا تقلل أبدًا من قدرة سلاسل توريد المعادن على توليد مفاجآت البجعة السوداء.

الدورة القديمة

ومن المثير للدهشة أن أسعار المعادن لم تنخفض بشكل أكبر هذا العام نظراً لحجم الانكماش في الدورة الصناعية.

لم تتعافى الصين من الإغلاق، ويبدو أن قطاع العقارات في البلاد، وهو المحرك الرئيسي للطلب على المعادن في السنوات الأخيرة، عالق في أزمة بطيئة الحركة.

أعلنت المصانع الأوروبية عن نشاط انكماشي لمدة 18 شهرًا، وتشير أحدث مؤشرات مديري المشتريات (PMIs) إلى أن منطقة اليورو تعاني الآن من الركود .

ظل قطاع التصنيع الأمريكي في منطقة الانكماش لمدة 13 شهرًا على التوالي، حيث تواجه الصناعة ارتفاع تكاليف الاقتراض.

إن النشاط الضعيف في الاقتصادات العالمية الرئيسية الثلاثة، مقترناً بقوة الدولار، يشكل ذلك النوع من المزيج الكلي الذي حدد أدنى مستويات الأسعار السابقة في مجمع المعادن الأساسية.

ومع ذلك، حتى عند أدنى نقطة له في أكتوبر، انخفض مؤشر بورصة لندن للمعادن بنسبة 10٪ فقط في بداية العام وكان لا يزال أعلى من أدنى نقطة في العام الماضي.

دورة جديدة

لقد أصبح من الواضح بشكل متزايد على مدار العام أن الاستثمار في تحول الطاقة قد عوض الكثير من الركود في الطلب.

وهذا هو أوضح ما يمكن رؤيته في الصين.

وانكمش قطاع التصنيع العملاق في البلاد في سبعة من الأشهر الثمانية الماضية.

ومع ذلك، يبدو أن الصين لا تستطيع الحصول على ما يكفي من المعدن في الوقت الحالي. وحققت مصاهر الألمنيوم والنحاس والزنك في البلاد كميات قياسية هذا العام بفضل القدرة الجديدة وأسواق المواد الخام الأسهل.

وفي الوقت نفسه، ازدهرت الواردات.

وبلغ إجمالي واردات الألومنيوم خلال شهر أكتوبر 1.2 مليون طن متري، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف الفترة المماثلة من عام 2022.

واستوردت الصين 79 ألف طن من الزنك المكرر في عام 2022، لكن الكميات ارتفعت بالفعل إلى 305 آلاف طن في الأشهر العشرة الأولى من هذا العام.

ولا تزال واردات النحاس المكرر أقل من العام الماضي، لكن الفجوة ضاقت بعد أن قفزت الشحنات الواردة إلى أعلى مستوى لها منذ عامين تقريبًا في نوفمبر.

المخزون المرئي في الصين منخفض مع تأثير واضح ضئيل من كل هذه الواردات.

أين يذهب كل المعدن؟

وحتى مع أن قطاع التصنيع الأوسع يبدو وكأنه يسير على الماء، فإن قطاعات الطلب الأخضر تزدهر.

ارتفعت مبيعات سيارات الطاقة الجديدة بنسبة 39.8٪ في نوفمبر مقارنة بالعام السابق، متجاوزة ارتفاع 37.5٪ في أكتوبر، وهو ما يمثل 40٪ من إجمالي مبيعات السيارات في البلاد.

تعمل الصين بسرعة على بناء قدرات توليد الطاقة الشمسية وطاقة الرياح في إطار سعيها لتحقيق الأهداف المناخية.

ستقوم البلاد ببناء قدرة جديدة للطاقة الشمسية هذا العام تعادل إجمالي القدرة المركبة في الولايات المتحدة، وفقًا لمركز أبحاث الطاقة والهواء النظيف.

عززت الطلبيات القوية من شبكة الدولة الصينية وقطاع الطاقة المتجددة معدلات التشغيل بين صانعي الكابلات والأسلاك النحاسية في البلاد إلى مستوى قياسي بلغ 92٪ الشهر الماضي، وفقًا لمزود المعلومات Shanghai Metals Market (SMM).

سوف يتسارع الطلب على الطاقة الخضراء للمعادن من هنا، خاصة في العالم خارج الصين، مما يوفر دورة جديدة متزايدة الأهمية لمجمع المعادن.

مفاجآت العرض

وبينما تحركت معظم المعادن بشكل جانبي خلال النصف الثاني من العام، استمر النيكل في الانخفاض.

انخفض سعر النيكل في بورصة لندن للمعادن بنسبة 45% منذ بداية العام، مما يجعله صاحب الأداء الضعيف في مجموعة المعادن الأساسية.

العرض هو الفارق. على الرغم من أن استخدام النيكل يتزايد بسرعة بسبب استخدام المعدن في بطاريات السيارات الكهربائية، إلا أن العرض ينمو بشكل أسرع على خلفية زيادة الإنتاج الإندونيسي.

ارتفع إنتاج المناجم في البلاد بنسبة 29% في الأشهر العشرة الأولى من هذا العام، مع نمو إنتاج المنتجات الوسيطة لمدخلات البطاريات بنسبة 71%، وفقًا لمجموعة دراسة النيكل الدولية.

لقد تم رصد زيادة العرض الإندونيسية بشكل جيد.

كان القرار الذي اتخذته حكومة بنما في وقت سابق من هذا الشهر غير متوقع على الإطلاق بإغلاق منجم كوبري بنما الذي تديره شركة First Quantum FM.TO بعد حكم المحكمة العليا بأن ترخيص الشركة غير دستوري.

وقد أدت خسارة مثل هذا المنجم الضخم، الذي انتهى للتو من تكثيف أعماله، إلى إعادة التفكير بشكل جماعي في ديناميكيات العرض والطلب على النحاس وساهمت في ارتفاع الأسعار الأخير.

كما ارتفع سعر الزنك CMZN3 جزئيًا على الأقل بسبب حريق في منجم أوزيرني في روسيا. وكان من المتوقع أن يكون المنجم أكبر إضافة منفردة للإمدادات العالمية العام المقبل قبل أن يتعرض للحريق المدمر في نوفمبر.

ومع تأجيل بدء التشغيل حتى إشعار آخر، يبدو أن موجة العرض المتوقعة التي أثرت على أسعار الزنك في النصف الأول من العام قد تضاءلت كثيرًا.

وسادة فائقة الدورة

كان هناك الكثير من الحديث عن دورة السلع الفائقة هذا العام، وهو أمر غير مفاجئ. بعد كل شيء، من الصعب الدعوة إلى ارتفاع أسعار المعادن بشكل متزايد في حين أن مجمع بورصة لندن للمعادن يكافح حتى للحفاظ على مستويات بداية العام.

ومع ذلك، فإن أي دورة سعرية، سواء كانت فائقة أو غير ذلك، يتم تحديدها من خلال أدنى مستوياتها بقدر ما يتم تعريفها من خلال أعلى مستوياتها. كان التراجع هذا العام عن أعلى مستويات الأسعار في عام 2022 ضحلاً بشكل ملحوظ نظرًا لتراكم الرياح المعاكسة الكلية.

ولم تكن الدورة الخضراء الجديدة كافية لتعويض الانكماش في الدورة الصناعية القديمة، لكنها بالتأكيد حدت من تأثير الأسعار.

الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز.

(تقرير بواسطة آندي هوم؛ تحرير بواسطة جوناثان أوتيس)

(( andy.home@thomsonreuters.com ، 4412-542-207-44 وعلى تويتر https://twitter.com/AndyHomeMetals ))