الآراء الواردة هنا هي آراء الكاتب، وهو كاتب عمود في وكالة رويترز.

بقلم رون بوسو

لندن، ١٤ يوليو/تموز - حافظت أسواق النفط على صمودها الملحوظ حتى الآن هذا العام، على الرغم من المخاوف بشأن السياسات التجارية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب وزيادة حصص إنتاج أوبك+. لكن هذه القوة ستُختبر الآن، حيث بدأ إنتاج السعودية بالارتفاع في الوقت الذي يبدو فيه أن الطلب يتباطأ.

تقترب أسعار النفط القياسية حاليًا من 70 دولارًا للبرميل، منخفضةً عن أعلى مستوى لها في عام 2025، والذي بلغ 82 دولارًا في منتصف يناير، لكنها أعلى من أدنى مستوى لها في أربع سنوات، والذي بلغ 62 دولارًا، والذي سُجِّل في مايو. جاء ذلك في أعقاب تقلبات ترامب بشأن الرسوم الجمركية في "يوم التحرير"، والتي أثارت لبسًا حول توجهات السياسة ومخاوف من اضطراب حاد في النشاط الاقتصادي العالمي واستهلاك النفط.

تفاقم قلق المستثمرين نتيجةً للتحول الكبير في سياسة أوبك+ . بقيادة المملكة العربية السعودية، بدأت المجموعة، التي تضم منظمة البلدان المصدرة للبترول ( أوبك ) وروسيا، بزيادة حصص الإنتاج بشكل كبير في أبريل/نيسان لأول مرة منذ أكثر من ثلاث سنوات. ومن المقرر أن تضيف المجموعة 2.5 مليون برميل يوميًا من الإنتاج بين أبريل/نيسان وسبتمبر/أيلول.

في ظل هذه الظروف، لماذا حافظ النفط الخام على صموده؟ من المرجح أن السبب الرئيسي وراء ذلك هو أن معظم هذه المخاوف لم تتحقق بعد.

والأمر الحاسم هو أن ترامب لم يقم بتأجيل "الرسوم الجمركية المتبادلة" فحسب، بل أجرى أيضا محادثات إيجابية مع بكين، والتي نجحت في تهدئة بعض أسوأ مخاوف السوق بشأن التوترات التجارية بين أكبر اقتصادين في العالم.

من المؤكد أن النشاط الاقتصادي تباطأ في الأشهر الأخيرة، ولكن ليس بالقدر الذي أشار إليه الانخفاض الأولي في أسعار النفط. ومن المتوقع أن يتباطأ الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى 2.3% في عام 2025، وفقًا لتقرير حديث صادر عن البنك الدولي ، أي أقل بنحو نصف نقطة مئوية مما كان متوقعًا في بداية العام.

كانت زيادات إمدادات أوبك+ في البداية كلامًا أكثر منها فعلًا. ولم يكن لقرار أوبك+ بإنهاء تخفيضات الإنتاج البالغة 2.2 مليون برميل يوميًا، بالإضافة إلى زيادة إنتاج الإمارات العربية المتحدة الأساسي بمقدار 300 ألف برميل يوميًا بدءًا من أبريل، تأثير يُذكر على الإمدادات العالمية في البداية، ويرجع ذلك في الغالب إلى أن العديد من الأعضاء كانوا ينتجون بالفعل أكثر من حصصهم المخصصة.

في حين ارتفع إنتاج المملكة العربية السعودية بشكل ملحوظ في يونيو بمقدار 700 ألف برميل يوميًا ليصل إلى 9.8 مليون برميل يوميًا، إلا أن حصة كبيرة من هذه الزيادة استُخدمت محليًا في مصافيها، وكذلك في محطات توليد الطاقة التي تستخدم النفط الخام لتوليد الكهرباء خلال ذروة الطلب في الصيف، مما حدّ من الصادرات. ومن المتوقع أن يصل استهلاك النفط الخام السعودي إلى 695 ألف برميل يوميًا في يوليو، ومن المتوقع أن يظل مرتفعًا في أغسطس، وفقًا لشركة وود ماكنزي الاستشارية.

تحولات المد والجزر

مع ذلك، قد يكون الوضع في طريقه إلى التحوّل. فمع دخولنا النصف الثاني من العام، يبدو أن الاتجاهات السلبية التي أثارت قلق المستثمرين في أبريل/نيسان تتفاقم.

عادت التوترات التجارية إلى الواجهة في الأيام الأخيرة بعد أن حدد ترامب تعريفات جمركية جديدة على عدد من البلدان، بما في ذلك حلفائه اليابان وكوريا الجنوبية ، إلى جانب تعريفة جمركية بنسبة 50٪ على النحاس ، وضريبة بنسبة 35٪ على العديد من السلع الكندية.

بدأ استهلاك النفط الخام بالتراجع في الأشهر الأخيرة. وبينما ارتفع الطلب بقوة قدرها 1.1 مليون برميل يوميًا في الربع الأول من عام 2025، من المتوقع أن ينخفض النمو إلى النصف في الربع الثاني، وفقًا لوكالة الطاقة الدولية .

الأهم من ذلك، يبدو أن الطلب في الدول التي تعتمد اعتمادًا كبيرًا على التجارة مع الولايات المتحدة قد تأثر سلبًا. فقد انخفض الطلب في الصين في الربع الثاني مقارنةً بالعام السابق بمقدار 160 ألف برميل يوميًا، وفي اليابان بمقدار 80 ألف برميل يوميًا، وفي المكسيك بمقدار 40 ألف برميل يوميًا، وفي كوريا الجنوبية بمقدار 70 ألف برميل يوميًا. كما انكمش الطلب الأمريكي خلال الفترة نفسها بمقدار 60 ألف برميل يوميًا، وفقًا لوكالة الطاقة الدولية. وقد تتسارع هذه الاتجاهات إذا اندلعت الحروب التجارية بشكل جدي.

ارتفاع حاد في السعودية

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يبدأ إنتاج النفط في الارتفاع بشكل كبير في الأشهر المقبلة، وخاصة من المملكة العربية السعودية، أكبر مصدر للنفط في العالم، مع زيادة إنتاجها وتخفيف استهلاكها المحلي من النفط الخام مع انحسار فصل الصيف.

أدى ارتفاع الاستهلاك المحلي السعودي في البداية إلى ارتفاع صادراتها النفطية من 5.9 مليون برميل يوميًا في أبريل إلى 6.4 مليون برميل يوميًا في يونيو، وفقًا لبيانات كبلر. ومع ذلك، من المتوقع أن ترتفع الشحنات السعودية إلى 7.5 مليون برميل يوميًا في يوليو، وهو أعلى مستوى لها منذ أبريل 2023.

من المرجح أن يشهد الإنتاج والصادرات السعودية ارتفاعًا أكبر في أغسطس، في ظل سعي الرياض لاستعادة حصتها السوقية . وقد انخفضت حصتها في السوق العالمية إلى 11% العام الماضي، من متوسط 13% في العقود الثلاثة السابقة. ومن المتوقع أن ترتفع صادرات المملكة إلى الصين إلى أعلى مستوى لها في أكثر من عامين في أغسطس، وفقًا لرويترز.

ومن المتوقع أن تؤدي الزيادات في إنتاج أوبك+، إلى جانب الزيادات الكبيرة في الإنتاج خارج المجموعة، إلى زيادة العرض العالمي بنحو 2.1 مليون برميل يوميا إلى 105.1 مليون برميل يوميا في عام 2025، وفقا لوكالة الطاقة الدولية.

وتتوقع الوكالة الدولية للطاقة أن يصل الطلب العالمي على النفط إلى 103.7 مليون برميل يوميا هذا العام، وهو ما يعني فائضا كبيرا في المعروض يبلغ 1.4 مليون برميل يوميا في عام 2025.

لذا، من المرجح أن تتعرض أسعار النفط لضغوط هبوطية شديدة في الأشهر المقبلة، وخاصةً مع تراجع الطلب في الربع الرابع. وسيزداد هذا الضغط الهبوطي قوةً إذا ما أثبتت تهديدات ترامب التجارية المتجددة فعاليتها.

هل تستمتع بقراءة هذا المقال؟ اطلع على رويترز للفائدة المفتوحة (ROI)، مصدرك الجديد والأساسي للتحليلات المالية العالمية. يقدم ROI تحليلاتٍ ثريةً بالأفكار ومبنيةً على البيانات. الأسواق تتحرك بوتيرة أسرع من أي وقت مضى. ROI يُساعدك على مواكبة التطورات. تابع ROI على LinkedIn و X.

(رون بوسو
تحرير مارغريتا تشوي)

(( ron.bousso@thomsonreuters.com +447887626565))