① يوم الخميس بالتوقيت المحلي، وقع الرئيس الأمريكي ترامب على أمر تنفيذي يسمح لخطط 401 (ك) للأمريكيين بالاستثمار في صناديق الأسهم الخاصة، وبيتكوين وغيرها من العملات المشفرة، فضلاً عن الأصول البديلة الأخرى؛
② يمثل هذا القرار تحولاً كبيراً في السياسة المتبعة في مجال استثمار المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة؛
③ يمهد الأمر التنفيذي الطريق أمام شركات الاستثمار الخاص وغيرها من شركات إدارة الصناديق للاستفادة من ما يقرب من عشرة تريليونات دولار من مدخرات التقاعد الأمريكية.

يوم الخميس، وقّع الرئيس الأمريكي ترامب أمرًا تنفيذيًا يسمح لخطط التقاعد الأمريكية (401(k)) بالاستثمار في صناديق الأسهم الخاصة، وبيتكوين، وغيرها من العملات المشفرة، بالإضافة إلى ما يُسمى بالأصول البديلة. يُمثّل هذا القرار تحوّلًا جذريًا في سياسات الاستثمار في صناديق التقاعد الأمريكية.

يُمهد الأمر التنفيذي الطريق لشركات الاستثمار الخاص وغيرها من شركات إدارة الصناديق لاستغلال تريليونات الدولارات من مدخرات التقاعد الأمريكية. قد يُتيح هذا مصدرًا جديدًا وواسعًا للتمويل لمديري الأصول البديلة، يتجاوز الأسهم والسندات والنقد. مع ذلك، يُجادل المنتقدون بأنه قد يُضيف أيضًا مخاطر مفرطة إلى استثمارات التقاعد.

وجاء في ملخص الأمر التنفيذي الذي أصدره البيت الأبيض: "يتعين على لجنة الأوراق المالية والبورصة أن تدرس سبل تسهيل الوصول إلى استثمارات الأصول البديلة للمشاركين في خطط التقاعد المحددة المساهمة".
ويوجه الأمر التنفيذي وزير العمل، بالتشاور مع وزارة الخزانة وهيئة الأوراق المالية والبورصات والهيئات التنظيمية الفيدرالية الأخرى، إلى "إعادة النظر" في الإرشادات السابقة.

ويُنظر إلى هذه الخطوة باعتبارها انتصاراً كبيراً لصناعة إدارة الأصول البديلة، التي مارست ضغوطاً نشطة في وقت مبكر من ولاية ترامب الثانية لزيادة تغلغل الأصول الخاصة في خطط التقاعد المحددة المساهمة.

وقد يستفيد من هذا مديرو الأصول البديلة الرئيسيون مثل بلاكستون ( مجموعة بلاكستون(BX.US) )، وكيه كيه آر ( شركة كي كي ار(KKR.US) )، وأبولو جلوبال مانجمنت ( أبوللو جلوبال مانجمنت (APO.US) )، والتي من المتوقع أن تجتذب تدفقات كبيرة.

وفقًا للبيانات الصادرة عن معهد شركات الاستثمار، كان لدى الأميركيين ما يقرب من 8.7 تريليون دولار من الأصول في حسابات 401 (ك) اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025.

تخطط شركة بلاك روك بلاكروك إنك(BLK.US) ، أكبر مدير للأصول في العالم، لإطلاق صندوق تقاعد خاص بها العام المقبل، بما في ذلك أصول الأسهم الخاصة والائتمان الخاص.

لا شك أن هذا الأمر التنفيذي يُعد تطورًا إيجابيًا هامًا لقطاع العملات المشفرة أيضًا. ويُعد هذا الإصلاح أحدث خطوة يتخذها ترامب لدعم قطاع العملات المشفرة، بعد عدة مشاريع قوانين متعلقة بها أقرها الكونجرس.

صرح رئيس قسم رؤى السوق العالمية في شركة إدارة الأصول المشفرة "هاشدكس لإدارة الأصول" ( Hashdex Nasdaq Crypto Index US ETF Units of fractional undivided beneficial interests(NCIQ.US) قائلاً: "لقد تطورت عملة البيتكوين ( كوين بيز جلوبال إنك(COIN.US) ) و( صندوق المؤشر المتداول لـ ProShares استراتيجية البيتكوين(BITO.US) ) و( شركة مايكروستراتيجي(MSTR.US) ) بشكل ملحوظ، متجاوزةً بذلك مرحلة بدايتها كأصل مضاربي بحت، وهي تدخل تدريجيًا في استراتيجيات الاستثمار طويلة الأجل للعديد من المستثمرين. وسيساهم هذا الأمر التنفيذي في تسريع هذا التوجه."

ردود الفعل المختلطة

في خطط المساهمات المحددة، المعروفة بخطة 401(k)، يساهم الموظفون في حسابات تقاعدهم الخاصة، وغالبًا ما تُقابلها مساهمات مماثلة من أصحاب العمل. تعود الأموال المستثمرة إلى الموظف، ولكن على عكس خطط المعاشات التقاعدية المحددة المزايا، لا يوجد ضمان لدخل منتظم للموظف بعد التقاعد.

تقليديا، تم استبعاد الأصول البديلة مثل الأسهم الخاصة من خطط 401 (ك) بسبب الرسوم المرتفعة، وعدم كفاية الإفصاح، وفترات الإغلاق الأطول مما يجعل الاستثمارات أكثر خطورة، على الرغم من أن بعض صناديق المعاشات التقاعدية وأوقاف الجامعات قد أدرجتها منذ فترة طويلة في تخصيصاتها.

وفيما يتعلق بخطوة ترامب للسماح باستثمارات المعاشات التقاعدية في الأصول البديلة، يعتقد المؤيدون أنها يمكن أن تساعد المدخرين التقاعديين على تنويع استثماراتهم، وزيادة العائدات المحتملة، وتعزيز تنمية الأسواق المالية.

في المقابل، يزعم المعارضون أن الأصول البديلة مثل الأسهم الخاصة تنطوي على رسوم أعلى ومخاطر أكبر مقارنة بالاستثمارات التقليدية.

من جانب مديري الأصول، تُمثل هذه السوق التقاعدية سوقًا بقيمة 12 تريليون دولار، وهو ما لم يكن متاحًا لهم سابقًا. ويمثل هذا بلا شك فرصةً هائلةً لهم، كما صرّح جيسون كيبهارت، المحلل في مورنينغستار. وأضاف: "مع ذلك، من وجهة نظر المستثمر الفرد، وبعد دراسة جميع الرسوم الإضافية، والتعقيدات المتزايدة، وانخفاض الشفافية، تصبح الصورة أقل وضوحًا".

مقارنةً بالأسهم والسندات المُتداولة علنًا والتي تعتمد عليها معظم صناديق التقاعد، فإن خيارات الاستثمار الجديدة هذه تتطلب متطلبات إفصاح أقل، وعادةً ما يكون بيعها بسرعة أصعب. كما أن الاستثمار فيها غالبًا ما يكون مصحوبًا برسوم أعلى.

وبسبب هذا، يخشى المطلعون على الصناعة من أن يؤدي هذا التغيير إلى إثارة دعاوى قضائية.

أشار مسؤول تنفيذي في مجال الاستثمار الخاص إلى أنه مهما كانت نتائج الأمر التنفيذي لترامب، فمن غير المرجح أن تحدث بين عشية وضحاها. ويستعد المحامون بالفعل لدعاوى قضائية محتملة من مستثمرين قد لا يدركون تعقيد هذا الشكل الاستثماري الجديد.