سلط المحلل في جي بي مورجان، جون إم رويال، الضوء على الاتجاهات الرئيسية لقطاع الزيوت المتكاملة في أمريكا الشمالية عند دخول عام 2025، مع تحديثات بشأن التوقعات وأهداف الأسعار والتقييمات للشركات الكبرى.

تحديث التقييم/السعر المستهدف:

• حافظ المحلل على تصنيف الوزن الزائد وسعر مستهدف عند 125 دولارًا لشركة إكسون موبيل كوربوريشن (NYSE: XOM )، مشيرًا إلى خصائصها الدفاعية في سيناريوهات الهبوط ومحفظتها من المشاريع عالية القيمة في كل من العمليات العليا والسفلى .
• يظل بنك جي بي مورجان تشيس "غير مصنف" لشركة Chevron Corporation (NYSE: CVX ) بسبب مشاركتها في الاستحواذ على HES.
• كما كرر رويال منح مجلس إدارة شركة Cenovus Energy Inc (NYSE: CVE ) تصنيف الوزن الزائد، معتبراً إياها قصة تنفيذ فريدة من نوعها مع التقييم الأكثر جاذبية في مجموعة التغطية .
• قام المحلل بخفض تصنيف شركة Imperial Oil Limited (AMEX: IMO ) إلى Underweight من Neutral، مشيرًا إلى انخفاض عائد التدفق النقدي الحر ونسب التدفق النقدي الحر إلى قيمة المؤسسة للفترة 2025-2026 .
• وبالإضافة إلى ذلك، حافظ المحلل على تصنيف محايد لشركة Canadian Natural Resources Limited (NYSE: CNQ ) وشركة Suncor Energy Inc. (NYSE: SU ).

وجهة نظر القطاع : من المتوقع أن يبلغ متوسط سعر خام برنت نحو 70 دولاراً للبرميل في عام 2025، انخفاضاً من نحو 80 دولاراً للبرميل في عام 2024 حتى الآن، مدفوعاً بنمو العرض العالمي الذي يفوق الطلب، كما أضاف المحلل.

وتقول رويال إن أداء المصب من المرجح أن يظل أقل من منتصف الدورة، مع نمو العرض والطلب على المنتجات المكررة بالتوازي.

ويحافظ المحلل على توقعاته لسعر النفط الخام على المدى الطويل عند 80 دولارًا للبرميل مع فروق الأسعار في منتصف الدورة لعام 2026+، في حين يتوقع أن يصل سعر خام برنت إلى حوالي 70 دولارًا للبرميل مع فروق أسعار ثابتة في عام 2025.

ويكتب المحلل أن المواقف الدفاعية من المتوقع أن تهيمن في عام 2026، مما يفضل الشركات الأمريكية ذات التدفقات النقدية الحرة الأقوى والميزانيات العمومية وعائدات رأس المال مقارنة بنظيراتها الكندية.

وفي ظل سيناريوهات أسعار النفط الخام التي تتراوح بين +/- 10 دولارات للبرميل حول الحالة الأساسية، فإن السيناريو السلبي المتمثل في وصول خام برنت إلى 70 دولارا للبرميل يتماشى مع أسعار النفط الحالية، مما يسلط الضوء على المخاطر السلبية بعد عام 2026. ونتيجة لذلك، تعطي رويال الأولوية للأسماء والشركات الدفاعية التي تتمتع بفرص فريدة لإعادة التصنيف لعام 2025.

تحديث توقعات الاقتصاد الكلي : قام المحلل بتحديث توقعات الاقتصاد الكلي والنماذج منذ مراجعة ما بعد الأرباح. يظل سعر خام برنت في الربع الرابع عند 75 دولارًا للبرميل، بما يتماشى مع مستويات الربع حتى الآن والقطاع، بينما يظل سعر عام 2025 عند 70 دولارًا للبرميل، بما يتفق مع توقعات جي بي مورجان.

يقول رويال إن ارتفاع أسعار Western Canadian Select وتحسن الشقوق في مجرى النهر أدى إلى زيادة بنسبة 9٪ في تقديرات ربحية السهم للربع الرابع.

وبالنسبة لعام 2025، ارتفعت تقديرات ربحية السهم بنسبة 8%، بدعم من ارتفاع أسعار زيت الوقود الثقيل. وعلى الرغم من هذه التعديلات، فإن التوقعات أقل بنسبة 3% عن تقديرات السوق للربع الرابع وأقل بنسبة 27% لعام 2025، وهو ما يعكس افتراضات أسعار الخام المحافظة وتوقعات التكرير، كما يضيف المحلل.

اقرأ التالي:

• ترامب أبلغ ترودو أن كندا قد تتهرب من الرسوم الجمركية باعتبارها الولاية رقم 51: ما هي القطاعات التي قد تتأثر؟

الصورة عبر Shutterstock.