يقول تقرير جديد إن TVL في خزائن DeFi نمت بمقدار 28 ضعفًا على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية، حيث قفزت من أقل من 150 مليون دولار في يونيو 2024 إلى أكثر من 4.4 مليار دولار اليوم - متجاوزة التوسع الصعودي لسوق العملات المشفرة.

حوالي خُمس (19.8%) الخزائن - وهي نُهُج استثمارية مُجهزة مُسبقًا ومُدارة باحترافية ضمن منصات مالية لامركزية - تُهيمن عليها أصول حقيقية مُرمزة (RWAs)، مثل سندات الخزانة وصناديق الائتمان الخاصة. لكن الخزائن ذات الأصول الفردية تشهد أيضًا نموًا.

يقول التقرير الصادر عن منصة التخزين Kiln إن بعض خزائن إمدادات USDC على بروتوكول الإقراض اللامركزي Morpho تحتوي على "عدة مئات من ملايين الدولارات" - على قدم المساواة مع صندوق سوق النقد متوسط الحجم.

يشهد قطاع التمويل التقليدي نموًا متزايدًا. أطلقت شركة أبولو جلوبال مانجمنت، وهي شركة استثمار أمريكية تدير أصولًا تتجاوز 750 مليون دولار أمريكي، صندوق أبولو للتمويل الائتماني المتنوع (ACRED) في مايو.

الصندوق، المُتاح الآن على منصة سولانا، هو نسخة مُرمزة من صندوق أبولو الائتماني المتنوع (ADCF) خارج السلسلة. بدلاً من الاستثمار مباشرةً في الصندوق التقليدي، يُمكن للمستثمرين شراء رموز تُمثل الملكية.

تكمن ميزة الاستثمار في الصناديق التقليدية عبر الرموز في السرعة والبساطة. تُمكّن الرموز من استرداد صافي قيمة الأصول اليومية بشكل أسرع، مع معالجة أقل ومعاملات ورقية أقل.

يقول كيلن إن ACRED تُحقق حاليًا عوائد على السلسلة تبلغ حوالي 16%. في الوقت نفسه، عالجت Coinbase أكثر من 350 مليون دولار من القروض المدعومة بالبيتكوين عبر Morpho منذ إطلاق شراكتها في يناير 2025.

لماذا أصبحت خزائن DeFi شائعة؟

حتى الآن، كانت DeFi تهيمن عليها مجموعة من المتبنين الأوائل المهتمين بالتكنولوجيا، والباحثين عن المخاطرة الذين لا يتأثرون بالأسواق الخاضعة للتنظيم المحدود أو التعقيد الفني لإعدادات التخزين والمحفظة.

تُتيح الخزائن للمستثمرين المُحنّكين وسيلةً قائمةً على العملات المشفرة لاكتساب فرص استثمارية في سلسلة الكتل (البلوك تشين) ودخل سلبي من التمويل اللامركزي (DeFi)، تمامًا كما تُقدّم صناديق بيتكوين المتداولة (ETFs) الفورية لتداول العملات المشفرة. يبدو أن مُحفّز الارتفاع المفاجئ في قيمة الخزائن هو معيار ERC-4626، وهو معيار لرموز الإيثريوم صدر في مايو. يُحدّد هذا المعيار نهجًا معياريًا لإنشاء خزائن ذات عوائد، مع معايير وخطوات تنفيذ واضحة.

ويعتقد باحثو الأفران أن هذه التغييرات تضع الخزائن على طريق التكيف التنظيمي.

لأن عقود ERC-4626 تتيح للمستخدمين الاحتفاظ بالوصاية المباشرة على أصولهم، فإن العديد من قواعد الوساطة التقليدية، مثل رسوم رأس المال، وفصل الأصول، وقواعد الوصاية المؤهلة، تنطبق فقط على طبقة العملات الورقية، وليس داخل الخزنة نفسها. نتوقع أن يُعيد الاتحاد الأوروبي النظر في أساسيات التمويل اللامركزي (DeFi) ويُدخل ضمانات نسبية حول حدود الرافعة المالية، وموثوقية أوراكل، والإفصاحات على السلسلة، بدلاً من قواعد الوساطة والتداول المنسوخة.

تشير البيانات من منصة تحليلات blockchain Dune إلى أنه كان هناك أكثر من 50 عملية نشر لخزنة مميزة كل أسبوع منذ تقديم ERC-4626.

صدى انطلاق صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة

في منشور حديث ، زعم باحثون في Delphi Capital أن الوقت مناسب لـ DeFi للبحث عن جمهور أوسع لأنه "استنفد إلى حد كبير سوقه القابل للمعالجة في وقت مبكر؛ ذلك الجزء من المستخدمين الراغبين في التفاعل مع البروتوكولات مباشرة من خلال محافظ الحفظ الذاتي".

وللانتقال إلى مرحلة نمو جديدة، تقول شركة Delphi إن DeFi يحتاج إلى "لحظة ETF" الخاصة به، في إشارة إلى يناير 2024 عندما أعطت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الضوء الأخضر الذي طال انتظاره لرصد صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة Bitcoin.

قد يحتاج السوق إلى دفعة قوية. تشير أرقام DeFiLlama إلى أن إجمالي قيمة الأصول الثابتة في التمويل اللامركزي (DeFi TVL) يبلغ حاليًا حوالي 153 مليار دولار، بانخفاض عن أكثر من 180 مليار دولار في عام 2022. هذا على الرغم من الطلب القوي على الأصول الرقمية والتوسع السريع في المعروض المتداول من العملات المستقرة.

الوجبات الجاهزة

يتم الترحيب بخزائن DeFi باعتبارها بابًا آخر لفتح أبواب TradFi لاحتضان العملات المشفرة، مما يتيح التعرض للعوائد دون المخاطرة بامتلاك العملات المشفرة بشكل مباشر.

تعمل هذه الصناديق كمديري أصول لامركزيين، ولكن بمزايا رئيسية: فهي لا تتطلب ترخيصًا، وتتميز بالسيولة، ولا تخضع لوصاية. يمكن للمستثمرين الدخول أو الخروج بحرية، بينما تتزايد حوافز القيّمين مع نمو (أو تراجع) قيمة الأصول الثابتة.

إذا تمكنوا من الاستحواذ على 1-2% فقط من أسواق المال العالمية وأصول كنس النقد، يتوقع الخبراء أن تتجاوز قيمة الأصول المملوكة لهم نصف تريليون دولار بحلول عام 2030.

هل تُعدّ أغلفة العائدات القابلة للبرمجة مفتاح مستقبل التمويل على السلسلة؟ إن التصميم الموحد للخزنات من خلال وحدات ERC-4626، وبيئة تنظيمية نشطة، وقصص نجاح أخرى في التمويل التقليدي، كلها عوامل تُمهّد الطريق نحو هذا الهدف.

إخلاء مسؤولية بنزينجا: هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. لا تعكس هذه المقالة تقارير بنزينجا، ولم تُحرَّر من حيث المحتوى أو الدقة.