عادت المخاوف من تزايد الضغوط الائتمانية على النظام المصرفي الأميركي إلى الظهور بعد أن أصدر جيمي ديمون الرئيس التنفيذي لبنك جي بي مورجان تشيس آند كو (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز JPM ) تحذيرا قويا من أن المزيد من المشاكل المالية قد تكون كامنة تحت السطح.

وقال ديمون خلال مكالمة الأرباح الأسبوع الماضي: "عندما ترى صرصوراً واحداً، فمن المحتمل أن يكون هناك المزيد"، في إشارة إلى إفلاس شركة فيرست براندز مؤخراً ــ وهي شركة لتصنيع قطع غيار السيارات يقال إنها تخضع لتحقيق جنائي ــ وشركة ترايكولور هولدينجز ، وهي شركة مقرضة للسيارات عالية المخاطر.

وفي يوم الأربعاء، وبعد يوم واحد فقط من تحذير ديمون، تعمقت المخاوف بعد أن كشفت شركة زيون بانكوربوريشن (ناسداك: زيون ) عن خصم 50 مليون دولار مرتبط بقرضين تجاريين متعثرين من وحدتها كاليفورنيا بنك آند تراست.

وبعد يوم واحد، كشف بنك ويسترن ألاينس بانكوربوريشن (المدرج في بورصة نيويورك بالرمز WAL ) عن رفع دعوى قضائية بتهمة الاحتيال ضد أحد المقترضين، وهو ما أضاف إلى قلق القطاع.

والآن، مع إظهار البنوك الإقليمية وشركات الاستثمار الخاصة علامات التوتر، تستعد وول ستريت لما يمكن أن يكون الصدمة الكبرى التالية للأسواق.

لماذا قد تشهد سندات الخزانة انتعاشًا مع تقلص السيولة؟

وفي حين يعتقد العديد من المحللين أن مشاكل الائتمان هذه لا تزال تحت السيطرة، فإن السوق الأوسع نطاقا قد تظل عرضة للخطر ــ ليس بسبب التعرض الائتماني، ولكن بسبب السيولة.

تقول سافيتا سوبرامانيان ، رئيسة استراتيجية الأسهم الأميركية في بنك أوف أميركا، إن البنوك الخاضعة للتنظيم اليوم تتمتع برأس مال أفضل وأقل عرضة لإشعال أزمة ائتمان كاملة النطاق.

ومع ذلك، فإنها تحذر من أن التركيز العالي لمؤشر S&P 500 في عدد قليل من أسماء التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة قد يجعله أكثر حساسية لصدمات السيولة.

وهذا ما أكّده مايكل هارتنت ، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك أوف أمريكا. ففي مذكرة صدرت مؤخرًا، حذّر من اتساع نطاق تصدعات "الائتمان المتأزم"، مشيرًا إلى ضعف في صندوق SPDR الإقليمي للخدمات المصرفية المتداولة (المدرج في بورصة نيويورك: KRE )، والائتمان الخاص، وصندوق SPDR للتأمين المتداول (المدرج في بورصة نيويورك: KIE ).

وأضاف أنه إذا انخفضت المؤشرات المالية الرئيسية إلى ما دون المستويات الحرجة، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر عدوانية.

ويتحول هارتنت أيضًا إلى التفاؤل بشأن السندات، مما يشير إلى أن سندات الخزانة الأميركية ذات الكوبون الصفري قد تكون أفضل وسيلة للتحوط من مخاطر الأحداث الائتمانية، مع توقع انخفاض العائدات طويلة الأجل إلى ما دون 4% وسط تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي وتحولات السياسة العالمية بعيدًا عن التشديد الكمي.

وارتفع كل من صندوق PIMCO 25+ Year Zero Coupon US Treasury Index ETF (NYSE: ZROZ ) وصندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT ) بنسبة 3.5% و2.5% على التوالي حتى الآن هذا الشهر.

المحللون يشيرون أيضًا إلى خيارات البيع على مؤشر Russell 2000

وبحسب جيف جاكوبسون ، المحلل في شركة 22V Research، فإن شراء خيارات البيع على أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة ــ التي يتتبعها صندوق iShares Russell 2000 ETF (NYSE: IWM ) ــ قد يكون أفضل وسيلة للتحوط إذا استمر الضغط الائتماني.

لقد كان لدى IWM تقليديًا ارتباط قوي مع البنوك الإقليمية (KRE) والائتمان الخاص، وكلاهما يمثلان إشارات تحذيرية.

وأكد جاكوبسون أنه في حين تفوق أداء IWM على كل من SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) و Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ ) بين أغسطس ومنتصف أكتوبر، فإن الكثير من هذا المكسب كان مدفوعًا بالسلع الرأسمالية والرعاية الصحية والبرمجيات والتكنولوجيا والمرافق.

وفي الوقت نفسه، تفوقت الشركات الصغيرة غير المربحة على نظيراتها المربحة - وهو ما قد يكون علامة على دخول التدفقات المضاربة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى منطقة أكثر خطورة.

ويشير إلى أن هذا التباعد قد يجعل "إم دبليو إم" عرضة لخطر الارتداد المفاجئ إذا تعمقت المخاوف الائتمانية وتراجعت المضاربات الفائضة.

خلاصة القول: كيفية حماية محفظتك الاستثمارية

ومع عودة مخاطر الائتمان إلى الظهور ــ وخاصة في البنوك المتوسطة الحجم وأسواق الائتمان الخاصة ــ يتعين على المستثمرين أن يظلوا في حالة تأهب.

يمكن أن تقدم المؤشرات المالية الرئيسية مثل KRE ETF و Financials Select Sector SPDR Fund (NYSE: XLF ) و KIE ETF إشارات مبكرة لضغوط أعمق في النظام، ومراقبة تحركاتها قد تساعد في تحديد الضغوط المتزايدة في القطاع.

يُنظر إلى سندات الخزانة طويلة الأجل بشكل متزايد باعتبارها أدوات تحوط محتملة في حالة حدوث ضغوط سيولة أوسع نطاقاً، حيث توفر الأمان واحتمال الارتفاع إذا انخفضت العائدات بشكل أكبر.

وحتى الآن، اقتصر الضرر على عدد قليل من المقرضين.

ولكن إذا ثبتت صحة استعارة "الصرصور" التي استخدمها ديمون، فإن السوق قد لا تتمكن من تسعير ما لا يزال مختبئاً في الظل بالكامل.

اقرأ التالي:

• أفضل الأسهم التي حققت أرباحًا هذا الأسبوع لدى مستثمري التجزئة: تسلا، نتفليكس، إنتل، وغيرها

الصورة: ليف رادين / Shutterstock.com