إلى أين تدفقت رؤوس الأموال المؤسسية؟

في أول جمعة من سبتمبر، جاء تقرير سوق العمل الأمريكي لشهر أغسطس أقل بكثير من توقعات السوق، مؤكدًا تباطؤ سوق العمل. وارتفعت أعداد الوظائف غير الزراعية بمقدار 22 ألف وظيفة فقط، وهو رقم أقل بكثير من التوقعات البالغة 75 ألف وظيفة ، بينما ارتفع معدل البطالة قليلاً إلى 4.3% من 4.2% في الشهر السابق. وقد عززت هذه البيانات الضعيفة التوقعات بخفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاد، وتحول رأس المال المؤسسي بسرعة إلى القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة والدفاعية.
(المصدر: رويترز، 5 سبتمبر 2025)

الرعاية الصحية: الدوران الدفاعي في ظل التدفقات الصافية

المصدر: TradePulse Inc. – UnitedHealth Group (UNH)، 5 سبتمبر 2025

المصدر: TradePulse Inc. - اليسار: Elevance Health (ELV)، اليمين: Centene (CNC)، 5 سبتمبر 2025

في ظل تباطؤ سوق العمل، برزت الرعاية الصحية كأبرز المستفيدين. عائدات الخدمات الطبية وأقساط التأمين والأدوية لا تتأثر إلى حد كبير بالدورة الاقتصادية، مما يوفر مرونةً ووضوحًا في هامش الربح. وتعتمد جامعتا UNH وELV، الرائدتان في مجال Medicare Advantage، وCNC، التي تركز على Medicaid، على مصادر تمويل فيدرالية وحكومية، مما يقلل من التعرض المباشر للصدمات الدورية. والأهم من ذلك، أنه عندما تتراجع فرص العمل، غالبًا ما يتجه الأعضاء التجاريون نحو Medicaid أو البورصات الفردية، مما يزيد من تخفيف عبء التسجيل.

في الوقت نفسه، دفعت بيانات العمل الضعيفة العائدات طويلة الأجل إلى الانخفاض، وترجمت التدفقات النقدية طويلة الأجل لقطاع الرعاية الصحية مباشرةً إلى تقييمات أعلى. وطوال الجلسة، رصدنا تدفقات تداول جماعية ثابتة عبر أسهم UNH وELV وCNC، مما دعم قوة الأسعار عند الإغلاق. وسجل سهم UnitedHealth على وجه الخصوص نقطة انتعاش مميزة، تجلى ذلك في التراكم المؤسسي الفوري.

البنوك: توقعات خفض أسعار الفائدة وضعف سوق العمل أديا إلى تدفقات خارجية

المصدر: TradePulse Inc.– JPMorgan (JPM)، 5 سبتمبر 2025

المصدر: TradePulse Inc. - اليسار: Citigroup (C)، اليمين: Bank of America (BAC)، 5 سبتمبر 2025

شهدت الأسهم المالية نتائج عكسية، مع استمرار عمليات البيع المؤسسية. وتزايدت توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول بما يتراوح بين 25 و50 نقطة أساس، مما أثار مخاوف بشأن انكماش هامش صافي الفائدة. كما أدى ضعف سوق العمل إلى تراجع الطلب على القروض العقارية والائتمان الاستهلاكي، وتشديد معايير الاكتتاب، وارتفاع حالات التخلف عن السداد. وإلى جانب ارتفاع معدل البطالة، عزز هذا المخاوف من زيادة الحاجة إلى تكوين مخصصات لقروض بطاقات الائتمان، والسيارات، والشركات الصغيرة والمتوسطة.

في حين تستفيد البنوك عادةً من اتساع فروق منحنى العائد، إلا أن وتيرة انخفاض أسعار الفائدة قللت من عوائد القروض الجديدة وقلصت إجمالي دخل الفائدة. وفي النهاية، تفوقت المخاوف الائتمانية على أي فائدة من انحدار منحنى العائد. وقد لاحظنا عمليات بيع مكثفة في أسهم JPM وC وBAC من الافتتاح إلى الإغلاق، مما يُبرز تدفقات خارجية مؤسسية واضحة في جميع أنحاء القطاع.

استراتيجية تدفق التجارة التراكمية: التفضيل الدفاعي في ظل نظام التباطؤ وخفض أسعار الفائدة

لقد عزز تقرير الوظائف لشهر أغسطس/آب، والذي جاء أقل بكثير من التوقعات، الحجة لصالح تخفيف وشيك للسياسة النقدية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، وسلط الضوء على التموضع المؤسسي من خلال تدفقات التجارة الجماعية.

أظهرت أسهم الرعاية الصحية تدفقات استثمارية دفاعية قياسية، مدعومةً برؤية واضحة للأرباح وحساسية للمدة. حافظت أسهم UNH وELV وCNC على زخم صعودي، بينما سجلت أسهم UnitedHealth نقطة انتعاش واضحة. في المقابل، واجهت أسهم البنوك عمليات بيع مؤسسية مستمرة، مما يعكس ضغط صافي هامش الفائدة وارتفاع تكاليف الائتمان.

تُوضّح هذه الحلقة نهجًا مألوفًا: "تباطؤ اقتصادي + توقعات بخفض أسعار الفائدة ← تناوب دفاعي". أظهر رصدنا للتدفقات المالية إلى يونايتد هيلث كيف أعادت المؤسسات تقييم المخاطر، وخرجت من المؤسسات المالية، وأعادت تخصيص رأس المال للرعاية الصحية الدفاعية استجابةً لضعف سوق العمل.

إخلاء مسؤولية بنزينجا: هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. لا تعكس هذه المقالة تقارير بنزينجا، ولم تُحرَّر من حيث المحتوى أو الدقة.