رؤى رئيسية

• باستخدام نموذج التدفق النقدي الحر إلى حقوق الملكية على مرحلتين، فإن تقدير القيمة العادلة لشركة Endava هو 28.54 دولارًا أمريكيًا
• يشير سعر سهم Endava البالغ 14.95 دولارًا أمريكيًا إلى أنه قد يكون أقل من قيمته الحقيقية بنسبة 48٪
• السعر المستهدف من قبل المحللين لشركة DAVA هو 23.11 جنيهًا إسترلينيًا، وهو أقل بنسبة 19% من تقديرنا للقيمة العادلة.

في هذه المقالة، سنُقدّر القيمة الجوهرية لشركة إندافا بي إل سي ( المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: DAVA ) من خلال توقع تدفقاتها النقدية المستقبلية، ثم خصمها إلى قيمتها الحالية. سنستفيد من نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) لهذا الغرض. لا تنزعج من المصطلحات، فالحسابات وراء ذلك واضحة للغاية.

نعتقد عمومًا أن قيمة الشركة هي القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية التي ستُدرّها مستقبلًا. ومع ذلك، يُعدّ التدفق النقدي المخصوم (DCF) مجرد مقياس واحد من بين العديد من مقاييس التقييم، وهو ليس خاليًا من العيوب. لمعرفة المزيد عن التدفقات النقدية المخصومة، يُمكنك الاطلاع على الأساس المنطقي وراء هذا الحساب بالتفصيل في نموذج تحليل شركة Simply Wall St.

تحليل الأرقام

نستخدم ما يُعرف بنموذج المرحلتين، وهو ما يعني ببساطة أن لدينا فترتين مختلفتين لمعدلات نمو التدفقات النقدية للشركة. عادةً ما تكون المرحلة الأولى نموًا أعلى، والمرحلة الثانية نموًا أقل. في البداية، يتعين علينا الحصول على تقديرات للتدفقات النقدية للسنوات العشر القادمة. نستخدم تقديرات المحللين كلما أمكن، ولكن عندما لا تكون هذه التقديرات متاحة، فإننا نستنتج التدفق النقدي الحر السابق (FCF) من آخر تقدير أو قيمة مُبلغ عنها. نفترض أن الشركات التي تعاني من انكماش في التدفق النقدي الحر ستبطئ معدل انكماشها، وأن الشركات التي تعاني من نمو في التدفق النقدي الحر ستشهد تباطؤًا في معدل نموها خلال هذه الفترة. نفعل ذلك لنعكس أن النمو يميل إلى التباطؤ بشكل أكبر في السنوات الأولى منه في السنوات اللاحقة.

يدور DCF حول فكرة أن الدولار في المستقبل أقل قيمة من الدولار اليوم، لذلك نقوم بخصم قيمة هذه التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها المقدرة بالدولار اليوم:

توقعات التدفق النقدي الحر لمدة 10 سنوات

("Est" = معدل نمو التدفق النقدي الحر المقدر من قبل شركة Simply Wall St)
القيمة الحالية للتدفق النقدي على مدى 10 سنوات (PVCF) = 586 مليون جنيه إسترليني

المرحلة الثانية، تُعرف أيضًا بالقيمة النهائية، وهي التدفق النقدي للشركة بعد المرحلة الأولى. تُستخدم صيغة جوردون للنمو لحساب القيمة النهائية بمعدل نمو سنوي مستقبلي يساوي متوسط عائد السندات الحكومية لعشر سنوات والبالغ 2.9% على مدى خمس سنوات. نُخصم التدفقات النقدية النهائية إلى قيمتها الحالية بتكلفة حقوق ملكية قدرها 10%.

القيمة النهائية (TV) = التدفق النقدي الحر ₂₀₃₅ × (1 + g) ÷ (r – g) = 123 مليون جنيه إسترليني × (1 + 2.9%) ÷ (10%– 2.9%) = 1.8 مليار جنيه إسترليني

القيمة الحالية للقيمة النهائية (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 1.8 مليار جنيه إسترليني ÷ (1 + 10٪) ¹⁰ = 675 مليون جنيه إسترليني

القيمة الإجمالية، أو قيمة حقوق الملكية، هي مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تبلغ في هذه الحالة 1.3 مليار جنيه إسترليني. الخطوة الأخيرة هي قسمة قيمة حقوق الملكية على عدد الأسهم القائمة. مقارنةً بسعر السهم الحالي البالغ 15 دولارًا أمريكيًا، تبدو الشركة مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بخصم 48% عن سعر تداول السهم الحالي. مع ذلك، تُعدّ التقييمات أدوات غير دقيقة، فهي أشبه بالتلسكوب - تحرك بضع درجات وستجد نفسك في مجرة مختلفة. تذكر هذا.

الافتراضات الهامة

يعتمد الحساب أعلاه بشكل كبير على افتراضين. الأول هو معدل الخصم، والثاني هو التدفقات النقدية. جزء من الاستثمار هو وضع تقييمك الخاص لأداء الشركة المستقبلي، لذا جرّب الحساب بنفسك وتحقق من افتراضاتك. كما أن التدفقات النقدية المخصومة لا تأخذ في الاعتبار التقلبات الدورية المحتملة للقطاع، أو متطلبات رأس المال المستقبلية للشركة، لذا فهي لا تعطي صورة كاملة عن الأداء المحتمل للشركة. بما أننا ننظر إلى Endava كمساهمين محتملين، تُستخدم تكلفة حقوق الملكية كمعدل خصم، بدلاً من تكلفة رأس المال (أو متوسط تكلفة رأس المال المرجح، WACC) الذي يُمثل الديون. في هذا الحساب، استخدمنا 10%، والذي يستند إلى معامل بيتا للرافعة المالية يبلغ 1.394. معامل بيتا هو مقياس لتقلب السهم، مقارنةً بالسوق ككل. نحصل على معامل بيتا من متوسط معامل بيتا للقطاع للشركات المماثلة عالميًا، مع حد أقصى مفروض يتراوح بين 0.8 و2.0، وهو نطاق معقول لاستقرار الأعمال.

تحليل SWOT لشركة Endava

المضي قدما:

على الرغم من أهميته، لا ينبغي أن يكون حساب التدفقات النقدية المخصومة المقياس الوحيد الذي تعتمد عليه عند البحث عن شركة. فنموذج التدفقات النقدية المخصومة ليس أداة مثالية لتقييم الأسهم. بل إن أفضل استخدام له هو اختبار بعض الافتراضات والنظريات لمعرفة ما إذا كانت ستؤدي إلى تقييم الشركة بأقل من قيمتها الحقيقية أو بأكثر من قيمتها الحقيقية. إذا نمت الشركة بمعدل مختلف، أو إذا تغيرت تكلفة حقوق الملكية أو معدل العائد الخالي من المخاطر بشكل حاد، فقد يبدو الناتج مختلفًا تمامًا. لماذا تكون القيمة الجوهرية أعلى من سعر السهم الحالي؟ بالنسبة لشركة Endava، جمعنا ثلاثة عناصر مهمة يجب عليك البحث فيها بشكل أعمق:

1. الأرباح المستقبلية : كيف يُقارن معدل نمو DAVA بنظرائها والسوق الأوسع؟ تعرّف على توقعات المحللين للسنوات القادمة من خلال مخطط توقعات نمو المحللين المجاني .
2. بدائل أخرى عالية الجودة : هل تبحث عن سهم متعدد الاستخدامات؟ استكشف قائمتنا التفاعلية من الأسهم عالية الجودة لتتعرف على الخيارات الأخرى المتاحة التي قد تفوتك!

ملاحظة: تقوم شركة Simply Wall St بتحديث حساب التدفقات النقدية المخصومة (DCF) لكل سهم أمريكي يوميًا، لذا إذا كنت ترغب في معرفة القيمة الجوهرية لأي سهم آخر، فما عليك سوى البحث هنا .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.